国投安信期货6月17日晨间策略

隔夜油价冲高回落，EIA数据显示美国6月11日当周原油库存减少735.5万桶，与预期较为接近，炼厂开工率走高及页岩油产量维持相对低位驱动美国原油库存持续下滑，需求端强预期已向强现实过渡。目前市场对伊朗原油回归的预期已经交易得相对充分但对最终协议细节带来的产量释放节奏仍存分歧，从近期进展来看谈判进度明显慢于市场预期，使得市场情绪整体趋于乐观，预计供应端边际利空显现前油价将易涨难跌。

【贵金属】

隔夜，美联储提前加息预期令美元及美债收益率大涨，贵金属大幅回调，国际金价跌至1800美元。美联储利率决议维持基准利率不变，将超额准备金利率和隔夜逆回购利率上调五个基点，上调经济增长预期，点阵图显示更多的官员认为2023年底前将加息两次。美联储释放政策转向信号，缩减购债规模也将在未来几个月提上日程，贵金属将重回向下调整通道。

【铜】

周三铜价反弹，市场等待美联储会议。会议结果维持利率和QE规模不变，但未来加息时间前提一年，美联储对通胀是短期行为看法有所松口。美元大涨，给市场带来压力。基本面上，昨天国储公布抛储通知，市场有靴子落地之意，但考虑到前期有收储的助长作用，后期利空作用还是会体现出来。技术上看，短期铜价在10月均线有支持，阻力位为5日均线。

【铝】

隔夜沪铝表现震荡。美联储利率决议出现政策转向信号，美元及美债收益率大幅回升，有色金属今日可能承压。昨日官方抛储消息出炉，与上周五所传信息基本一致，市场对于铝抛储的预期已比较充分，只待投放总量和方式的最终实锤。以目前消息推断市场6、7月缺口仍在，去库将延续，沪铝有望维持在高位，暂以18000-19000元震荡对待。

【锌】

隔夜沪锌反弹，抛储分批落地将为下半年各省双耗限产提供充裕空间，潜在抛储量将基本抹平上游锌市供应减损的负面影响。昨日现锌报22810元/吨，重点关注今日现价及钢联库存。社库未出拐点前，短线沪锌主力在2.2-2.23万间存在支撑；社库转势后，价格交投重心将下移到2.13-2.23万元/吨间，空头持有。

【铅】

沪铅反弹回15350元，昨日原生铅价下调到15125元/吨，原再生铅价差回暖到200元/吨。国内铅锭仍在累库，等待旺季；上游加大对低加工费背景下原生铅产量的关注。短空持有。

【镍】

隔夜沪镍表现依旧较弱，冲高回落。基本面来看不锈钢高产量下对镍铁需求依旧偏强，短期内镍铁供应偏紧，加之纯镍低库存和新能源需求拉动，对镍价仍有一定支撑。 最近镍交易重心偏向宏观面倾斜，暂观望。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格跟随镍价表现偏弱，近月2107合约持仓大幅下降之后，盘面发生逼仓的风险概率将会进一步下降，后面需关注现货市场库存及成交情况，昨日现货价格普遍下调100-200元/吨，成交也弱于节前，短期暂观望。

【螺纹&热卷】

1-5月数据显示需求整体稳健，淡季相对承压，库存去化后短期压力不大。高层密切关注大宗商品涨价，有色等将于近期抛储以保供稳价，市场对压减粗钢产量预期降温，不过唐山、徐州、秦皇岛等地高炉限产仍有扰动。当前盘面政策敏感度较高，快节奏、高波动的宽幅震荡走势或延续，美元持续反弹对商品整体构成一定压力，关注需求环比变化及供应、出口方面政策演变。

【铁矿】

山西地区非煤矿山停产面临安全检查，七一临近，安全检查预计将持续影响供应，盘面价格存在支撑。从基本面来看，限产消息存在反复，但雨季影响短期终端需求或转淡，铁矿需求环比有走弱可能。外矿短期提产空间有限加上国产矿事故冲击，供应总体趋紧，不过仍需关注山西矿山停产的持续性。供应端突发事件冲击，预计盘面短期偏强震荡，关注矿山安全检查和雨季动向。

【焦炭】

近日市场传出山东省焦化压减正式文件，实际影响尚未形成，但政策执行预期较好，昨夜美联储议息会议偏空。目前焦炭现货僵持，期价仍处于贴水格局。近期焦化开工在高利润刺激下仍较好，下游钢厂与产地端都稍有累库，仍在博弈角力。期价再次挑战前期高点，由于限产执行结果尚未出，仍可结合基差按震荡偏强进行操作。

【焦煤】

国内煤矿事故频发，河南暂停煤矿逐步复产。蒙古疫情反复后，蒙煤通关暂停，仍未恢复，预计短期也难放量。国内煤矿开工有所反复，也难有增量释放。下游焦化虽有原料小幅累库，但主焦煤采购依然紧张。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格小幅升水，结合基差进行震荡偏强跟随的操作。

【锰硅】

云南和广西限产幅度继续放松，南非与6月11日提出上调封锁等级至level2,6月16日提出上调封锁等级至level3，建议空单谨慎操作，提防level3以上的封锁等级，或对锰矿价格有一定影响。

【硅铁】

宁夏政策落地，内蒙限产环比放松，预计供需紧张边际上有所缓解，建议进行多硅锰、空硅铁价差操作。

【燃料油】

中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。

【液化石油气】

国内进口量有所下滑，而下游化工开工率仍维持上升，海外进口成本支撑下国内价格维持偏强，关注后续炼厂外放量持续上升后销售压力再度上涨的可能。现货端弱平衡向紧平衡的转化推动盘面继续跟涨以维持小幅升水，但当前绝对价位偏高和原油上行受阻的大背景限制了盘面继续上行的动力，外盘互换远月偏弱使得仓单注册再度成为可能。潜在利空仍未落实推动盘面继续震荡走强，远月多单仍可持有，关注趋稳后反套策略再度入场机会。

【动力煤】

目前产区针对高价格的调控政策仅榆林的区域性限价，主产区产、运、销暂无有效释放，且随着七一临近供应还有趋紧的迹象。另从需求面看，宏观情绪的摇摆尚未传导至高耗煤企业开工，动力煤下游建材、冶金、化工的开工情况依然良好，目前来水不济的情况下火电耗煤的季节性回升仍有较大确定性。此前我们提示过短期期货操作思路仍以盘面回调后谨慎做多为宜，目前多单可继续持有；但坑口价格已至历史绝对高位，限价风险增加后警惕目前坑口价格泡沫挤压对动力煤市场转向的影响，旺季需求见顶回落后上游企业可关注空单保值机会。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格小幅下跌，盘面单边下行，基差扩大。外盘印度再次招标，全球货源紧张，预计流入货源有限。国内市场对尿素高价抵制情绪加剧，市场预期偏空，预计库存拐点在7月份。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格震荡，整体气氛偏弱。西北地区甲醇现货涨价，但实际成交有所转弱；其他内地现货补涨，但与港口价差仍是开启状态。成本端煤和石油产品价格的强势，我们认为短期盘面震荡运行，煤价的波动会影响甲醇新的上涨驱动。

【沥青】

近期成本端一直是近期支撑沥青期货盘面最重要的因素，因为当前沥青基本面偏弱，南方进行梅雨季，下游还处于需求淡季，炼厂供应整体还是宽裕的，库存拐点未现，现货价格只是局部小幅上调，整体依然偏弱。在这种情况下，成本支撑显得尤为重要，若原油高位出现持续调整，那么沥青可能会更弱些。

【PTA】

因加工差修复，部分装置检修推迟，现货加工差再度回落至400元/吨以内；醋酸价格再度回升，PTA企业生产亏损。油价偏强运行，向PTA的成本传递顺畅，PTA因此走强。

【乙二醇】

6月份进口恢复，乙二醇到港量增加。浙江石化投产，湖北三宁也将形成供应，7月份古雷石化70万吨装置也有计划投产。累库预期下，乙二醇价格一度承压回落，行业生产全面亏损，成本支撑显现。中线看因库存偏低及油价坚挺，乙二醇价格依旧宽幅震荡。

【短纤】

利润偏低、企业减产、油价上涨，短纤产销连续两天放量，价格也有抬升，如果量价持续双升，产业链形成正反馈，短纤可能迎来利润修复机会。

【20号胶】

泰国原料市场价格普遍下跌；上周中国轮胎开工率回升，销售和库存压力较大，部分轮胎厂继续促销；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，马来西亚延长封锁期，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车产销量同比环比均下降，中国橡胶进口量同比小增环比大降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。

【天然橡胶】

国内现货市场略微走强，下游需求未见明显改善；中国天然橡胶进入增产期，海南原料价格下跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。

【棕榈油&豆油】

本周美联储会议释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的信号。相比今年3月公布预期利率路线时，联储决策者预计加息会更快到来。目前RIN价格的溢价空间较大，存在不确定性，RIN的价格在快速回落，还没有止跌，油脂的下边际还需要继续交易，而美豆的天气在夏季还存在不确定性，因此接下来我们把油脂定性为宽幅震荡。

【豆粕】

隔夜，CBOT大豆价格继续下跌，市场心态仍然偏弱。国内豆粕哦价格昨日国内豆粕成交转淡，市场成交量7万吨，以现货为主。短期期货价格大幅下行，建议月底报告前关注买入做多机会。

【生猪】

昨夜现货报价跌200点，预计今天盘面低开低走。政府收储提振短期情绪，但难以阻止现货价格进一步下跌。当前二次育肥边际增重成本高于现货价格，其边际收益已经转负，大肥加速出栏导致短期供需宽松，成本支撑作用转为压力，现货价格承压持续下行，端午节日效应消失后，猪价预计加速下跌。资金交易“挤升水”逻辑，现货延续下跌趋势，盘面资金逻辑不会改变。此外，受20年12月-21年2月仔猪非瘟减产影响，6-9月需求/出肉环比变化预计分别增加+7%、+4%、+4%、+7%，大肥出净后，供需将不断趋紧，若克服大集团新增产能释放影响，现货预计将开启趋势上涨，短期无望。建议生猪09、11合约空单继续持有，择机逢高沽空

【鸡蛋】

鸡蛋现货价格维持基本稳定，期货震荡运行。在产蛋鸡存栏已经下降至正常年份水平，市场对后期存栏下降仍有预期，9月显著升水，关注老鸡淘汰情况，建议观望。

【菜粕&菜油】

菜籽新作播种已经完成，进入出苗期、苗期阶段，天气整体较为正常，局地需要更多降雨来改善土壤湿度。虽然菜粕处于水产饲料需求的季节性旺季，颗粒粕等库存较为充足，华东库存保持在20万吨之上。除此之外市场短期关注生猪饲料消费预期，大猪集中出栏可能利空短期需求，使得粕类整体的提货放缓，重点关注油厂的粕类库存与下游采购的积极性。策略上，菜系期货短期维持偏空思路。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉期价下跌，美棉种植进度整体超过去年同期。市场期待本周的美棉出口销售情况，月底即将公布的美棉种植面积或将低于市场预期。国内郑棉期价整体维持震荡，近期在纺企调研中了解到纱线利润较好。国内关注本月储备棉可能抛售的程度提高。操作建议：逢高卖开或减持多单。

【玉米】

有消息称政府正严查东北三方资金，并要求资方在8月底前回笼全部资金，若消息属实，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，玉米09空单继续持有，逢高沽空。

【纸浆】

原纸价格继续走弱，白卡纸显著回落，需求弱势拖累浆价承压，预计延续偏弱运行。

【白糖】

隔夜ICE原糖期价止跌反弹后冲高回落，主产糖国家天气有所改善后对糖价施压。最新周CFTC原糖净多率继续下调。市场认为21/22年度印度、泰国原糖产量预期较好，但对原糖消费有所担忧。国内郑糖期价宽幅震荡，广西地区现货价格有所下调。操作建议：暂时观望。

【股指】

近期国内的金融条件相对美欧和亚太整体相对较弱，或与人民币汇率后人民币小幅走贬有关。在议息会议前，资金面偏弱势，市场对于美元在关键点位的整固亦偏谨慎。6月议息会议美联储释虽然保持利率不变且并未给出taper的指引，但在经济数据预测和点阵图上释放放了相对鹰派的增量信息，引发美元的反弹和美股的调整。经过本周的调整，股指再度回到了4月份的震荡区间，在这样的外围环境下，股指短期或承压整固。

【国债】

国债期货全天弱势下行，情绪比较低迷。美联储会议再次上调经济预期和通胀预期，但是没有提及taper，市场关心美国流动性收紧问题。预计，金融因素再次回归影响市场，短期，延续震荡下行格局。

【塑料&聚丙烯】

两市短期反弹重心上移，中线下行格局未改。成本端支撑较强，但供需基本面依旧疲弱。近期仍有多套新增产能预期释放，同时需求端来看需求淡季，下游货源采购相对有限。石化库存节后有一定累积，但压力不大。中游库存始终居高不下，需求端短期难有实质改善。随着检修减少，新增产能投产，供需矛盾仍有扩大空间。

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