给予华阳集团买入评级，目标价位44.22元

二季度业绩超预期。公司公告，预计2021年上半年归母净利约1.25亿元~1.45亿元，同比增长约141.2%~179.8%；扣非归母净利约1.05亿元~1.25亿元，同比增长约262.3%~331.3%。二季度归母净利约0.70亿元~0.90亿元，环比上涨约26.9%~63.2%，同比上涨约105.0%~163.7%；扣非归母净利约0.51亿元~0.71亿元，环比变化范围为-7.3%~29.4%，同比上涨约112.8%~197.1%，芯片短缺、原材料涨价对利润造成部分影响，但智能座舱及精密压铸业务订单大幅增加，带动业绩高增长。上半年公司对北汽银翔债权重新计量增加净利润约1700万元。上半年股权激励费用约960万元，去年同期无股权激励费用。

新项目、新订单保障汽车电子业务实现增长。新产品带动客户结构优化，2020年成功实现市场突破，承接长安福特、长城、长安、广汽等新项目，预计今年上半年新项目新订单逐步放量，HUD配套量快速增长，促进汽车电子业务实现增长。公司拥有智能座舱、智能驾驶、智能网联丰富产品线，液晶仪表、HUD等产品均实现量产。公司积极加强研发能力，车规级软硬分离平台AAOP1.0在多个项目实现量产，AR-HUD、自动泊车获得定点，成功开发具备高集成度的座舱域控制器产品，与华为合作Hicar的车机产品也已落地，配套能力稳步提升。

新能源汽车行业发展提速，成为精密压铸新增长点。精密压铸领域，公司2020年成功开拓PSA、南沙电装、飞利浦电子、斑马科技等新客户，导入大陆、本田、采埃孚等优质项目；经营管理方面推进工厂低成本、智能化改造，提升效率并降低成本；新建的表面处理业务已实现批量生产，进一步增强综合配套能力。新能源行业发展加速，预计三电压铸零部件项目及订单将持续增长，有望成为业绩增长点。

财务预测与投资建议：略调整收入及费用预测，预测公司2021-2023年EPS分别为0.67、0.89、1.15元（原0.59、0.80、1.01元），可比公司为汽车电子及智能汽车产业链相关公司，可比公司21年PE平均估值66倍，给予公司21年66倍估值，对应目标价为44.22元，维持买入评级。

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