环球速读：信创+数字货币新机遇！千亿赛道跨越式高增

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今日内容：

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信创+数字货币机遇！银行IT哪家强？

金融科技是技术驱动的金融创新，推动金融发展提质增效。在常态化疫情防控的背景下，金融行业加速数字化转型，持续加大科技投入，占收入比例不断提高。尤其是银行业，在数字化转型需求和相关政策推动下，银行业IT解决方案市场规模持续增长。

数据统计显示，2021年中国银行业IT投入规模2319.08亿元，同比增长21.65%，中国银行业IT解决方案市场规模479.59亿元，同比增长24.7%。预计到2026年中国银行业IT投入将达到5047.25亿元，2022-2026年间年均复合增速16.17%；中国银行业IT解决方案市场规模将达到1390.11亿元，2022-2026年年均复合增长率23.55%。

随着数字人民币的应用和拓展，银行IT系统的新建、改造需求不断提升，银行IT公司收入端受益于行业市场空间扩展等，成本端受益于人力成本增速下降和管理、销售费用率下降等因素，机构看好其未来业绩成长。

收入端方面，银行对IT系统的采购需履行严格的预算管理制度，通常是年初制定投资计划，通过预算、审批、招标、签订合同等流程，年底则集中开展对供应商开发的IT系统进行测试、验收等工作，供应商收到验收单后确认收入。因此银行IT公司四季度营收、归母净利润占比往往较高，上半年疫情冲击对其全年业绩影响有限。

受益于数字人民币发展、金融信创领域国产化需求和海外市场拓展带来的市场增量，2022年二季度业绩低点过后，银行IT公司第三季度营收、归母净利润大都呈现了有所恢复的情况。

成本端方面，人工成本是银行IT公司的主要成本，人均薪酬对毛利率的影响较为明显。2018 年至2021年，银行IT主要上市公司合计管理费用率由8.12%下降至7.12%，合计销售费用率由6.40%下降至4.18%，整体呈下降趋势。与此同时，2022年前三季度人均薪酬环比增速下降，也有助于减轻银行IT公司人工成本压力。在规模效应增加、管理效率提升等背景下，未来银行IT主要公司管理费用率、销售费用率有望持续呈下降趋势。

综上，在金融科技与金融业务深度融合，推动数字化进程；在信创建设、数字货币推广等背景下，机构看好银行IT公司受益于行业市场空间扩展和降本增收后业绩的长期成长性。

上市公司中，宇信科技是国内金融科技解决方案市场的领军者，专注聚焦以银行为主的金融机构为主要服务对象。2022年上半年，公司全系产品全面扩大和信创领域国内厂商的适配工作，生态合作伙伴数量从2021年同期220余家提升到了近百家，全面覆盖信创能力的所有产品线。

另外，天阳科技向以银行为主的金融机构提供咨询、金融科技产品、金融IT服务、云计算和运营服务。2021年公司市场综合排名第四，在信用卡、交易银行解决方案两个细分市场均位列第一，信用卡解决方案连续3年稳居榜首。2022年前三季度，公司实现营业收入13.43亿元，同比增长7.9%。

Ⅱ

国内外业务逐渐放量，拥有三大核心技术的PEG龙头！

键凯科技：公司是国内外为数不多能进行高纯度和低分散度的医用药用聚乙二醇及活性衍生物工业化生产的公司,填补了国内长期缺乏规模化生产的高质量医用药用聚乙二醇及其衍生物这一空白,也是全球市场的主要新兴参与者。

标签：PEG龙头、业务放量、核心技术、创新研究院

看点一：PEG龙头

公司在聚乙二醇及其活性衍生物研发、生产、医药领域应用等技术领域处于国内领先地位，是国内外为数不多的能进行高纯度和低分散度的医用药用聚乙二醇及活性衍生物工业化生产的公司之一，填补了国内长期缺乏规模化生产高质量的医用药用聚乙二醇及其衍生物这一空白，是全球市场的主要新兴参与者。

研报菌简评：公司拥有600余种常用细分产品，并可以根据客户的特殊应用需求提供定制化开发和工业化生产，基于其拥有自主知识产权的聚乙二醇合成及聚乙二醇化技术.

看点二：业务放量

公司的海外业务收入占比更高，而中国大陆业务收入占比近年来快速提升。国外收入、中国大陆收入的占比分别为57.82%、38.49%。2021年国外收入占比下降至52.88%，中国大陆收入占比上升至47.12%。2017-2021年公司国内业务收入复合增速为53.68%，高于同期海外收入增长水平。

研报菌简评：公司业务快速放量，是国内下游主要客户上市产品在近几年进入销售放量阶段所致。

看点三：技术服务模式

公司凭借对医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的合成及应用的技术知识与经验累积，形成了一系列专利及非专利技术，向下游客户提供聚乙二醇医药应用创新技术服务，并获得技术服务收入。下游客户在公司的技术支持下完成工艺开发、临床研究、新药注册及规模化生产。

研报菌简评：公司技术服务涉及三类收费方式：专利许可使用费、里程碑收入、收益分成。

看点四：核心技术

公司拥有三大核心技术：高纯度聚乙二醇原料研制技术、医用药用聚乙二醇活性衍生物研制技术、医用药用聚乙二醇活性衍生物研制技术，护城河效应显著，在聚乙二醇行业中保持领先地位，正在自主研发一系列聚乙二醇修饰药物及第三类医疗器械，目前已在肿瘤治疗、局部止痛、生物免疫抑制、医疗美容等领域储备了多款在研产品。

研报菌简评：公司三大核心技术，塑造护城河，核心竞争力突出。

看点五：创新研究院

公司设立创新研究院，研发实力较强，设立创新研究院，下设制剂部、合成方法开发部、生物药物开发部、新产品开发部、注册部、药理毒理部、分析方法部，注重人才队伍建设，持续加大研发投入，并积极向下游拓展，覆盖了从聚乙二醇原料生产至产品临床研究前的研发的完整体系。

研报菌简评：公司在逐渐完善的研发体系下，公司的研发和产业化建设团队能够加快经验积累和技术升级，科技创新能力持续提升。

参考资料：

1、20221114-国联证券-计算机行业深度研究：迎信创、数字货币机遇，观银行IT成长潜力

2、20220718-东莞证券-键凯科技-688356-深度报告：PEG国内龙头，产品多点开花

3、20221111-方正证券-键凯科技-688356-PEG及衍生物小龙头，多场景应用打开成长空间

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关键词： 聚乙二醇 药用聚乙二醇 解决方案