当前头条：一路猛涨创14年新高！稀缺金属龙头迎风口

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脱水回顾：

今日内容：

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能源与高端制造核心材料！稀缺金属龙头了解一下？

钼凭借高强度、耐高温、低密度等特点，作为合金元素被加入特钢及不锈钢材料，主要应用于船舶、机械、能源管道等领域。

今年以来，钼价持续走强。22Q1，系国内钼供需紧平衡格局所致，钼价上涨；22Q2受疫情反复、钢厂压价等原因，钼铁价格下滑；22年8月起，钼供给收紧，钢厂招标需求回暖，钼价一路猛涨，10月钼精矿（45%）月均价3340元/吨度，同环比分别增42.5%、22.5%，创近14年新高；钼铁均价20.8万元/吨同环比分别增10.6%、33.9%。

短期来看，国内减产，库存去化，钼供给收缩下的补库需求是驱动钼价上涨的主要因素。中期而言，海外矿山品位下降导致的减产以及下游需求不断向好下是驱动钼价中长期继续走高的动力。

数据测算显示，由于疫情等原因，国外矿企产量逐年下滑，预计21-25年将减产1.4万吨/年。需求层面，含钼特钢、不锈钢下游行业景气度高，风电机组用特钢、油气管道用管线钢、火电超超临界锅炉用无缝管、汽车用不锈钢需求有望稳健增长。预计21-25年国内钼需求年化增速将达7.1%，高于全球水平（4.4%）。

虽然我国的金钼、紫金、九龙等矿企有扩产计划，但机构判断未来仍难以弥补海外减产、需求增长所带来的供需缺口。测算预计25年国内外供需缺口将分别达到1.9万吨、5.6万吨。供需错配背景下后续钼价中期持续性上涨可期。

上市公司投资机会方面，机构建议可以留意稀缺资源龙头金钼股份。公司坐拥两大矿山开采权，全球市占率稳居前列。2021年权益内钼资源约150万吨金属量，钼金属产量2.12万吨，国内占比近16%，全球占比近7%。截至2022年11月，公司间接持股金寨沙坪沟钼矿（10%）、吉林天池季德钼矿（18.3%）。其中金寨沙坪沟富矿核钼金属量高达106万吨，品位高达0.36%，且易采易选，是国内外罕见的超大型优质钼矿床。

Ⅱ

立足测试电源的绝对龙头，设立三大事业部前瞻布局高景气赛道！

科威尔：公司是一家以测试电源为基础产品,为多行业提供测试系统及智能制造设备的综合性测试装备公司。公司目前主要产品线有测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备等。产品主要应用于新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等工业领域。

标签：国内测试装备龙头、三大事业部、股权激励、产品拓展

看点一：国内测试装备龙头

公司以测试电源为基础产品，已成长为国内综合性测试装备龙头公司，目前主要产品线有测试电源、燃料电池测试装备、功率半导体测试及智能制造装备等。目前产品主要应用于新能源发电、电动车辆、燃料电池、功率半导体等行业测试领域。

研报菌简评：由于测试电源的通用性和行业延展性，公司产品还可应用于轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证等众多行业领域。

看点二：三大事业部

2021年公司面对下游行业快速发展机遇，积极布局高景气赛道，公司分设电源事业部、燃料电池事业部和功率半导体事业部三大事业部，并同步将产品线调整为：测试电源产品线、燃料电池测试装备产品线、功率半导体测试及智能制造装备产品线。

研报菌简评：公司围绕新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体四大行业，积极布局高景气赛道。

看点三：股权激励

公司出台股权激励计划，进一步赋能发展，涵盖核心管理和技术人员等，覆盖面较广，股票激励计划有助于绑定核心员工利益，留住核心人才，激励计划首次授予部分限制性股票的激励对象共计65人，约占公司2020年底员工总数299人的21.74%。

研报菌简评：公司调动员工积极性，激发公司经营活力，有利于长远发展。

看点四：研发投入

公司持续加大科研投入，不断夯实自身优势。自2018年以来，公司对研发不断投入，研发费用率由2018年的7.4%上升到2021年19%，未来会进一步加大对重点项目的投入，对于三代化合物半导体测试、氢能电解槽测试、小功率测试电源、软件平台、测试数据挖掘等方向重点攻关，不断强化自身优势，保持领先的护城河。

研报菌简评：公司在“2019年度创新技术产品奖-检测设备”中，凭借燃料电池发动机测试系统获金球奖。

看点五：产品拓展

公司小功率测试电源加速完成系列化，不断向多行业拓展，2017年开始布局小功率测试电源，2018年推出首款产品—KDC，2019年实现小批量供货。借助成熟的大功率测试电源的技术及客户资源，小功率测试电池业务发展迅猛，正加速完成系列化。

研报菌简评：目前公司产品已经可以满足新能源光伏发电、汽车电子的测试需求，覆盖行业正不断拓宽。

参考资料：

1、20221201-东吴证券-钼行业深度报告：能源与高端制造核心材料，景气上行价值重估

2、20220818-东亚前海证券-科威尔-688551-立足测试电源，前瞻布局高景气赛道

3、20221106-兴业证券-科威尔-688551-利润拐点已现，盈利大超预期

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关键词： 测试装备 燃料电池 智能制造装备