周期拐点已至！这一产业已跌出低吸性价比

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脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

TV面板价格延续反弹，这家龙头公司已跌出低吸性价比？

2022年11月下旬，各尺寸电视面板延续10月涨势，11月全月价格平均上涨2-3美元，显示器、笔电面板跌幅也持续收敛。

供给端，LGD显示公司P7线提前关线，广州工厂计划大幅调减投片量。根据迪显《全球TV面板厂经营分析报告》显示，随着面板价格早已跌破现金成本并逼近材料成本，TV面板业务亏损率已经从Q2的27%扩大至45%，LGD决定收缩亏损的大尺寸LCD业务，P7关线节点由原先的23Q2提前至2022年年底关线，且广州工厂也在计划从明年1月开始LCD投片大幅调减至100K/M，预计明年1月面板产出同比降幅将达到18%。

另外，中国电子近日也正式通知客户，2023年1月开始停止生产38.5HD的TV面板。机构认为，部分大陆小面板厂商在面板价格已跌破现金成本并逼近材料成本的当下，选择退出部分TV面板产能视为较为明智的选择。

通过产能退出策略，面板价格成功止跌上涨后，机构预计面板厂会更加坚决的执行控产出、稳价格的运营策略。机构认为，在目前产能及部分需求反弹形势下，预计主要面板厂商将维持较低稼动率，今年Q4及明年Q1的面板产出仍将会较原先计划减少。

需求端，国内双十一促销备货拉动，以及年底世界杯赛事促销的作用下，面板价格几近触底逐渐成为供需双方共识，部分大陆品牌会在Q4适当增加采购，拉动面板需求。贸易商方面，随着供需风向拐点的临近，TV品牌商开始加大采购，部分贸易商已经在9月开始寻求涨价。虽然目前TOP7品牌采购同比依旧处于下滑态势，但未来跌幅已在持续收窄。

综上，随着LGDP7 的提前关线，CECG6 TV 业务停产，原本在2020年应该完成但因为疫情导致价格上涨而被打断的产业格局重塑的剧幕又再次被拉开。机构预计明年LCDTV 整体面板供应总量缩减至256.6M，其中大陆面板厂的市占率将从2019年的48%增至71%。TV市场的持续低迷将加速面板产业格局重塑，机构认为综合实力强大的面板厂可通过产品或技术调整的方式来改善经营困境以熬过寒冬。投资机会方面，TV面板价格反弹最先得到市场反馈，可以重点留意TV面板占比大的厂商的投资机会。

上市公司中，TCL科技在大尺寸显示产品市场份额居全球第二并将持续提升，在8K超高清、高刷新、超大尺寸的高端市场份额居于业内第一。公司在LCD显示领域，重点开发4K/8K及Touch产品，LTPS-LCD产品市场份额稳居全球第二。公司收购TCL中环，面板价值被严重低估。

Ⅱ

深耕石油深加工，高附加值打造特种油品一体化！

博汇股份：公司是一家专注于特种油品的研发、生产、销售的现代化生产型企业,位现具有年产40万吨重芳烃和年产60万吨环保芳烃油的生产能力。未来将继续保持跨跃式发展的态势,实现百亿产值目标,成为特种油品细分领域的领先企业,打造成为全球特种高端油品原料供应商!

标签：燃料油深加工龙头、产业链延伸、高附加值、碳纤维

看点一：燃料油深加工龙头

公司以绿色创新为导向，专注燃料油的深加工，拥有业内领先的溶剂精制、加氢裂解等深加工技术，产品质量优良，是国内燃油深加工领域综合实力较强的企业之一。拥有年产40万吨重芳烃和年产40万吨环保芳烃油的生产能力。

研报菌简评：公司拥有自主专利40余项，并荣获未来工厂、国家高新技术企业、专精特新小巨人、国家级工业产品绿色设计示范企业等荣誉，燃料油深加工行业已具有较强的影响力。

看点二：产业链延伸

公司产业链不断完善并向高端延伸，主营燃料油的深加工，主要产品包括重芳烃、环保芳烃油、轻质燃料油以及白油等产品，主要用于道路、建材、橡胶、润滑油、交通运输等行业。还积极拓展重芳烃产品在针状焦领域的生产应用，以提高重芳烃产品的附加值，同时探索重芳烃产品在碳纤维领域的应用。

研报菌简评：公司将产业链向下延伸至高端食品级、化妆品级白油；对低分气、循环氢外排气等富含氢气的废气进行氢气回收，减缓环保芳烃油产品生产氢气不足的问题。

看点三：白油业务

公司为进一步延伸产业链，提升产品附加值和经济效益，白油业务有望进一步放量，白油广泛应用于化妆品、医药、食品、塑料、化纤和轻工行业，按用途白油可分为四类，即工业白油、化妆品级白油、食品级白油和医药级白油。

研报菌简评：公司40万吨环保型芳烃油产能可全部用于生产白油，即对应40万吨工业白油产能。

看点四：高附加值

公司积极开展重芳烃等产品在新能源、新材料等高价值领域的应用拓展，重芳烃及白油在锂电负极、锂电隔膜、沥青基碳纤维等场景具有较好的应用前景，重芳烃部分产品可用于生产针状焦，后者为锂电负极材料。

研报菌简评：公司也将通过不断开拓新的针状焦生产客户，逐步提高重芳烃用于针状焦产品的产量和销量，提高重芳烃产品附加值。

看点五：碳纤维

目前，公司正积极探索重芳烃产品在碳纤维领域的应用，重芳烃可制备沥青基碳纤维，碳纤维材料拥有极其优越的比强度、比模量及高温稳定性，具备不可替代的优势，在国防和民用领域均有广泛的应用前景。

研报菌简评：沥青基碳纤维相较于聚丙烯腈基碳纤维具有高弹性模量、高导热、更好的尺寸稳定性等特点，且相对于聚丙烯腈，重芳烃原料成本相对更低，具有较好的产业化前景。

参考资料：

1、20221127-华西证券-TV面板价格延续反弹，持续关注大厂业绩回稳

2、20220903-海通证券-博汇股份-300839-深耕石油深加工，打造特种油品一体化

3、20221127-国联证券-博汇股份-300839-困境反转打开高值化发展新局面

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关键词： 市场份额 投资机会 生产能力