全面降准！5千亿活水来了 12月会降息吗？

七个月后，市场再次迎来降准。

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今日，中国人民银行宣布，于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。

市场人士指出，经济恢复有所放缓、置换到期MLF等原因促使降准，起到稳定市场预期，为年末经济提供适宜流动性等作用。对于12月LPR是否会下调，市场人士意见不一。但在降息方面，多数认为短期调整可能性偏低。也有机构表示，降准释放长期资金，利好资金面，但利好程度不宜高估。

超预期降准

这次降准有一定程度的超预期。

上周，人民银行三季度货币政策执行报告提出“高度重视”未来通胀升温的潜在可能性，较二季度“密切关注”，警惕性更高。加上前期市场资金紧张，一些市场人士分析当局对降准仍较为慎重，导致市场对于货币政策再度宽松的预期大幅下降。

然而两天前（22日），国常会再提降准，指出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。市场对于降准的预期迅速升温。当时，多位市场人士告诉财联社记者，人民银行将会在短期内跟进，时间不会间隔太长。

据悉，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

英大证券研究所所长郑后成接受财联社记者采访时表示，宏观经济压力犹存加上未来通胀的下行压力大促使降准。

数据显示，10月社会消费品零售总额、投资增速、规模以上工业增加值增速等多项经济数据回落。统计局发言人曾表示，10月份我国经济延续了恢复态势，但外部环境复杂严峻，世界经济下行的影响逐步显现，国内疫情新发多发，经济恢复有所放缓。

“当前资金面仍有边际收敛的压力，仍需央行有所作为。此外，目前经济金融环境处于弱修复状态，总量与结构政策需引导，加上当前外围因素对国内货币政策的制约在减弱，给降准打开一定空间。”民生证券固定收益组首席分析师谭逸鸣分析称。

谭逸鸣进一步表示，从三季度货币政策执行报告来看，通胀这一未来或有压力或许受到央行高度关注，但从当前来看，暂时并非货币政策的核心约束。

另外，鉴于12月有5000亿MLF到期，多位业内人士指出，降准原因之一是为了置换到期的MLF，优化银行流动性结构。

降准将为年末经济提供适宜流动性

谈及此次降准目的，人民银行表示，降准可以保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。

降准还将优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，降准可以增强银行信贷扩张能力，保持流动性合理充裕，稳定市场预期。另外，年底降准也是做好跨周期调节政策的具体体现。

中信证券指出，降准既是用于补充流动性水位，也是促进债市预期稳定的手段，对冲散点疫情对经济的影响，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。

“近年来，降准已经变成常规操作，其主要目的是保持流动性合理充裕，同时实现逆周期调节的功能。包括配合财政政策，服务于专项债等的加快发行；降低银行资金成本，引导LPR下行；推动银行增加资金投放，加快信用扩张。”中国民生银行首席经济学家温彬说。

利好市场风险偏好，LPR会降吗？

对于降准带来的市场影响，周茂华认为，降准将有助于提振市场信心，促进经济加快恢复，加之股市估值整体低洼，整体利好市场风险偏好。

对债市影响，谭逸鸣表示，短期内或会进一步缓解资金面的压力，然而后续情况关键还是看基本面的变化，连续的边际变化会对应后续政策面的演绎。

“除了流动性投放效应外，降准的一个直接作用是降低银行资金成本。本次降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升，单独下调15个基点的可能性更大。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

王青进一步表示，1年期LPR报价或将保持稳定。“当前企业贷款利率明显低于居民房贷利率，且各类结构性支持政策工具丰富，都会引导企业贷款利率持续下行，由此，年底前1年期LPR报价有望保持。”

周茂华表示，此前密集出台稳楼市政策措施，且阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，目前需要推动各地因城施策，用好用足稳楼市一篮子政策措施。这些原因较大程度降低短期调整5期LPR利率必要性。

“无论是从负债端，还是从稳地产的诉求来看，12月份LPR有调整的可能性。通常来讲一年期和五年期LPR会一起调整。但目前主要关注的是中长期贷款，所以也不排除会单独调降五年期LPR。”谭逸鸣说。

短期降息可能性偏低

降准之后，市场是否会迎来降息？

对此，周茂华表示，短期降息可能性偏低。“目前利率整体处于合理区间，短期需要支持银行加大房地产、重点基建项目融资保障，充分发挥投资在稳增长中关键作用。同时，需要对海外主要央行紧缩政策外溢影响保持警惕，兼顾外部均衡。”

王青判断，短期内下调政策利率(MLF利率)的可能性较小。“近期疫情升温会对四季度经济运行形成扰动，但在应对经验逐步积累，扰动效应会有所弱化，一定程度上减轻四季度经济下行压力，不致出现类似二季度的大幅下行波动。因此，短期内下调政策利率的必要性不大。未来降息能否落地，将主要取决于今年底明年初经济运行状况。”

中信证券指出，本次降准落地后，后续货币政策进一步宽松的想象空间更小，预计政策层面将呈现更多宽信用的政策空间。

不过，方正证券指出，降准释放长期资金，利好资金面，但利好程度不宜高估。因为降准的同时，政策面也在放松地产融资，鼓励银行加大对房企的融资支持力度，资金流向房企和实体经济也会改善。“一增一减”降准对资金面的实质利好程度可能不高。

人民银行表示，加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

（来源：财联社）

关键词： 金融机构 货币政策 存款准备金率