全面修复行情进入观察适应期！应保持均衡配置

上周五沪指全天窄幅震荡，上证50指数涨1.27%，从盘面来看，板块呈现涨少跌多格局，抗原检测方向领涨，天瑞仪器、英诺特均20CM涨停。总体上个股跌多涨少，两市近2900只个股下跌。沪深两市上周五成交额1万亿，较上个交易日放量1392亿。截止收盘，沪指涨0.3%，深成指涨0.98%，创业板指涨0.37%。北向资金全上周五净卖出2.71亿元。美股三大指数集体收跌，道指跌0.91%，上周累跌2.77%；标普500指数跌0.74%，上周累跌3.37%；纳指跌0.7%，上周累跌3.99%。

在今日的券商晨会上，中金公司指出，大陆电影行业将在渠道和内容恢复下进一步实现疫情后复苏；中信证券认为，全面修复行情进入观察适应期，保持均衡配置逐步加仓；中信建投认为，消费属性强化下的整车自主崛起，电动化竞争加剧下的集中化。

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中金公司：大幕重启，光影迎春

中金公司认为，伴随近期国家疫情防控政策优化，根据猫眼专业版，截至12月10日全国影院营业率已回升至73.6%；此外重点进口影片《阿凡达：水之道》将于12月16日上映，截至12月10日预售票房已超1亿元。对标海外，中国大陆电影行业将在渠道和内容恢复下进一步实现疫情后复苏。

中信证券：全面修复行情进入观察适应期，保持均衡配置逐步加仓

中信证券认为，疫情防控举措完成主要优化调整，预计市场步入持续2个月左右的观察期，市场过高的强刺激预期降温，激烈的政策预期博弈开始退潮，观察适应期内市场波动明显加大，建议保持均衡配置逐步加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡。

一方面，从防疫政策密集调整后的影响来看，放松预期已经兑现，从已放开地区的经验来看，防疫放松后2个月左右第一波感染达到峰值，在中国大陆地区疫情扰动与春节叠加，对经济实际影响将弱化，预计经济复苏在春节后加速。

另一方面，从明年经济政策基调来看，政治局会议继续定调高质量发展，强调大力提振市场信心激发微观活力，预计明年经济工作的基调将从今年托底为主转向促进经济快速恢复，扩大内需和供给侧创新并举。

综上所述，随着防疫政策调整和经济政策定调陆续落地，预计全面修复行情将从政策预期驱动阶段步入观察适应期，在经历所有低位板块依次轮动后，年末投资者有望逐步从“做短”转向“看长”，开始布局由业绩驱动的第二阶段行情。

中信建投：消费属性强化下的自主崛起，电动化竞争加剧下的集中化

中信建投认为，2021年至今整车估值弹性放大核心在于景气趋势及成长属性。2023年自主品牌新车型（多集中在新能源）供给将明显提速，看好三条主线：

1）汽车消费属性强化趋势下，长安、长城及理想等强势自主依托出色的需求把控能力巩固产品差异化优势；

2）电动化进入下半场（新车渗透率近三成，行业竞争加剧），2023年新能源补贴取消背景下，看好高端纯电及大众化插混市场增量，且短期行业格局趋于集中化，比亚迪有望强化头部优势（插混王者&正向循环）；

3）终局视角下看电动化，洗牌期结束+品牌护城河确立+消费属性强化，龙头有望享受确定性估值溢价。

（来源：财联社）

关键词： 属性强化 中信证券 竞争加剧