中原证券：扩内需促消费！政策护航持续宽松

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投资要点：

本月观点：11月市场增速整体承压，各品类销售分化加剧。2022年11月，我国家电市场销售情况整体承压，尽管在“双十一”购物节促销以及新兴电商渠道流量加持下，零售市场在活动期间有所回温，但整月表现较2021年同期明显偏低。其中，冰箱、洗衣机、干衣机等大家电线上销售额同比分别下降12.8%、18.8%和37.6%，仅空调销售额同比增长约5%；厨卫电器整体呈现明显负增速水平，较高景气品类的集成灶线上与线下销售额同比分别下降33.5%和23.0%，洗碗机同比分别下降18.3%和20.0%。不过，相比大家电销售走低的情况，细分小家电品类呈现显著增长态势，其中电蒸锅双端销售额同比分别增长31.3%和116.5%，洗地机同比分别增长0.8%和3.2%，空气炸锅增速略有下降，但仍保持同比双位数增长水平，分别提升15.2%和36.5%。

中央经济工作会议定调，地产与消费有望向好。在疫情防控优化与调整之后，各地陆续出台相关经济刺激政策，其中包括多轮消费券发放与家电购置补贴等，一定程度上对消费回暖，特别是对线下市场复苏起到了积极作用。此外，于近日召开的中央经济工作会议，其中便提及到关于扩大内需，优先着力恢复并增强消费能力，支持社交电商、网络直播等多样化经营模式等消费领域相关方针；同时，就稳定房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，以及支持探索租房市场建设等方面做出指示。

总体来看，此次中央经济工作会议从多方位进行了2023年的重点工作部署，其中不仅对家电等消费行业给予了明确政策支持与鼓励，更就我国经济支柱的房地产领域做了详尽分析与安排，作为其下游关联板块，相信在后续持续宽松政策的出台下，家电行业景气度有望逐步恢复提升，同时消费需求稳健增长。

投资建议：关注盈利能力稳健，需求逐步改善下，高端智能化市场建设完善的大家电与厨电头部，美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）、老板电器（002508.SZ）；同时关注产品力优势下，品牌份额与渗透率快速提升的清洁电器头部科沃斯（603486.SH），显示行业头部极米科技（688696.SH）、海信视像（600060.SH）。

风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。

（来源：中原证券）

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