全球观天下！国联证券：消费复苏在即！食饮农业有望景气上行

食品饮料周观点：我们认为在疫情复苏明确和中央经济会议重点鼓励内需的背景下，看好消费板块的持续性行情，建议重点关注白酒板块和餐

饮产业链的投资机遇。

本周食品饮料板块指数整体下跌1.07%，在申万一级子行业排名第3，跑赢沪深300指数2.12pct，PE-TTM34.63。子行业普遍下跌，肉制品（1.05%）、啤酒（0.55%）涨幅靠前。个股方面，麦趣尔（26.59%）、得利斯（19.94%）、水井坊（15.16%）、金字火腿（11.12%）、兰州黄河（6.87%）分列涨幅前五。

【资料图】

白酒：

高端白酒基本面相对稳健，次高端增长节奏放缓但经营抗风险能力尚在，地产酒尤其苏皖受益区域经济内生动力及疫情管控良性，具备更高景气度。光瓶酒受经济周期影响小，细分领域存在集中度提升、价位爬升空间，值得特别关注。23年开门红打款虽对库存和批价带来压力，但随着抗疫情况显著向好，相信酒企品牌运营和渠道掌控能力可保障市场平稳向上，随着动销改善，批价、库存将逐季趋于良性。经销商大会陆续开展，重点关注分化情形中渠道及终端反馈更佳之酒企。

大众品：

啤酒高端化趋势强劲，关注世界杯期间消费提振以及餐饮、夜场等渠道复苏。大众品把握三条主线：

（1）C端品质和功能升级，清洁标签调味品、中式复调、预制菜等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长；

（2）具备资金实力和效率优势的卤味连锁龙头加速抢份额，享受行业集中度提升红利；

（3）成本改善，大豆、油脂等原料供需格局转向宽松，成本端贡献业绩弹性。

农林牧渔周观点：建议重点关注消费恢复背景下，需求端有望提振的养殖板块，以及新一轮千亿斤粮食产能提升行动下，有望维持供需紧平衡的种子板块。

本周农林牧渔板块指数整体下跌3.13%，在申万一级子行业排名第9，跑赢沪深300指数0.06pct，PE-TTM为96.02。子行业普遍下跌，渔业（4.99%）、林业（0.00%）涨幅靠前。个股方面，福成股份（13.08%）、大湖股份（12.27%）、中水渔业（10.00%）、益客食品（9.82%）、南宁糖业（7.57%）分列涨幅前五。

生猪养殖：冬至已过，腌腊消费提振有限。截止12月25日，外三元生猪价格为17.53元/kg，在此价格下，部分养殖成本较高的散养户已出现亏损。生猪价格出现旺季不旺进一步打击散养户养殖积极性，散养户产能或出现再次去化现象。随着疫情放开，短期内餐饮猪肉消费需求仍未恢复，猪价反弹上涨空间有限。养殖板块各公司经回调后均处头均市值低位，建议关注α优势明显的企业。

种业种植：国内、国际粮食价格维持高位，种业景气度有望延续，建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。

投资建议：

食品饮料：

（1）酒类：高端白酒首推板块估值锚的茅台和PEG角度较优的老窖；次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的舍得；苏皖产区内，推荐华润主导稳步推进改革的金种子、渠道力十足确保稳健高增的今世缘。啤酒首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐燕京啤酒。

（2）大众品：推荐受益品质升级的千禾味业、成本改善预期强的安琪酵母和享集中度提升红利的绝味。预制菜看好B端为基、加速布局C端，重点推荐安井、千味、龙大、佳沃。

农林牧渔：

（1）生猪养殖推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。

（2）种业种植推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。

风险提示：疫情反复，食品安全，竞争加剧，成本波动

（来源：国联证券）

关键词： 食品饮料 国联证券 涨幅靠前