国内电站装机节奏、建设进度调研报告

【摘要】

【资料图】

专家线上分享具体内容

1、国内电站装机节奏、建设进度；

2、新能源的盈利回报，经济性的测算；

3、光伏电站项目决策流程以及组件价格与地面电站利润拆分；

4、组件价格未来变化对于盈利的影响，以及N型电池技术的影响；

5、公司项目的实际汇报情况，IRR定制的实际依据和流程等；

6、近期电建招标，P型和N型最低报价差不大，主要可解释为N型厂商低价抢占份额，视为一种营销方法，市场现象。在技术上是能够接受2毛钱的溢价。

根据全国能源工作会议相关数据，第一批大型风光基地9705万千瓦已全部开工，第二批、第三批基地项目陆续推进，全年风电光伏发电新增装机预计1.2亿千瓦以上。

根据1-11月已并网的风光装机量，可以预计2022年的新增风电装机量在35GW以内，2022年新增光伏装机量在85GW以上；光伏产业链方面，降价周期需求旺盛已成共识，重点关注后续产业链利润再分配以及电池新技术进展，短期应重点关注降价节奏以及下游排产拐点。

行业的收益(资本金):目前各能源投资企业的收益要求各不相同，甚至同一能源企业面对不同区域项目收益率也有不同，但总体来说IRR在6.5%-8%之间。投资回收期也在8-15年之间。一般企业以资本金内部收益率为基准，行业里最低收益要求在6.5%，最高在8%。

对于光伏项目来说，地面集中电站单位造价偏高，收益率偏低(一般IRR在6.5%-8.5%之间);分布式光伏电站因为单位造价低，电价水平高等项目收益率较高(一般IRR会高于9%)。

举例来看，某地面集中式光伏项目规划装机10万干瓦，当地光资源条件为首年等效利用小时数1050h，参考2022年8月组件价格2元/W，土地租金50元/亩，2000亩土地计，利率4.1%，贷款利率变化的影响变动不大。

只有纳入升级项目库的项目才算立项成功，省级立项后，企业内部立项，开始编写各种报告，一般是在6个月项目开工。

造价组成:

以4000元/WV单位造价为例，组件占整个项目的50%左右，是影响项目投资造价的绝对因素，在敏感性分析中，影响最大；

其次为逆变器和支架，逆变器价格相对稳定，支架根据选型方式不同造价不同，造价从高到低依次为跟踪支架、柔性支架、固定式支架，价格在0.4-0.9元/W不等。市场对跟踪支架有疑虑，主要是因为不够可靠，因为属于电子产品，放置在野外，需要考虑故障率和维修成本；

第三是箱变和升压站等电气设备，一般都和装机成正比例浮动；

第四为土地、运营管理费用，不同地方土地租赁价格不一样，也是影响项目运维费用的重要因素，运维费根据市场装机情况呈现一定下降趋势；

第五利率因素，利率因素是影响项目收益的重要因素，一般国有发电企业融资成本都很低最低会到3.1-3.3%左右，但在前期决策阶段往往不会用这么低的利率。储能一般按1500元/kWh考虑，容量根据不同区域有不同要求，但储能往往使项目总体收益下降，收益率另行计算。

监理管理费是非常低的，从最右侧可以看到，其实只占了300左右，不超过整个项目的10%。

组件未来价格变化对项目盈利的影响:组件投资占整个项目投资50%以上，增加价格上下浮动直接影响项目收益是否满足每个能源投资企业的收益要求，但组件价格并无法直接否决一个项目，因为能源项目投资由各投入和产出综合决定的;只能说组件价格回落能大大改善项目收益水平，提高能源企业的积极性,如现在组件降至1.8元/W左右的水平，基本绝大部分项目是没有问题。

组件价格的波动影响:2023年组件价格将在1.6-1.85元/W之间波动，对市场刺激主要有两方面:一是能够给更多的项目通过立项，也就是说项目成立，二是对在建项目一定刺激作用，在执行层面建设过程中原则是不受组件价格波动的影响，但在决策层面为提高项目收益进而改善整个公司资产收益，往往会对执行层进行施压，促使其加快建设节泰。

新电池技术的影响:任何技术革命都能从一定程度上刺激一个行业的发展，一个行业的发展同样能够使某一技术进行一定革新。目前市场N型新型组件的应用对行业有很大促进作用，N型组件转化效率高，如果能解决产能及价格问题将有望进一步取代P型组件。市场需求旺盛使组件厂商有加大生产线的信心，扩大生产线形成规模后又能使产品降价成为可能。溢价接受程度:0.2元/W。

一般价格影响按市场上收益要求最高的企业8%来判断，当组件价格波动超过10%，资本金IRR有可能低于基准收益率8%，项目不可行；若企业基准收益率设定在7%，那这个项目在这个企业是可以立项的。

能源局宣布2023年全年风电、太阳能新增装机合计目标将达1.6亿千瓦（160GW）左右，同比增长超33%。2023年底实现风电累计装机规模目标4.3亿千瓦（430GW）左右、太阳能发电累计装机规模目标4.9亿千瓦（490GW）左右。假设2022年全年光伏装机85GW，2022年底累计光伏装机约392GW，则预计2023年光伏装机98GW以上；假设22年全年风电装机35GW，2022年底累计风电装机约365GW，则预计2023年风电装机约65GW以上。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）

关键词： 项目投资 项目收益 基准收益率