景气“新战场”出现？这一逻辑有望起风

今年以来，已有20余家上市公司发布股票激励计划公告，由于“股票激励”常被认为是公司和员工之间“双向奔赴”的重要利器，相关公司的预期业绩也常被市场视作或能改善，受此影响，披露的股权激励的个股往往也会受投资者所关注。

(资料图)

多股披露激励方案，制造业、中小市值占比高

截至今日（1月18日）发稿时数据，本月期间，两市已发布24份股权激励董事会预案，共涵盖21家上市公司，奖励标的物分为期权、股票增值权与股票三类。将同一标的相关数值合并计算，其中，越秀资本奖励案最为阔气，拟奖励股票期权数量达5016万份，占总股本比例的1%，南都电源、皇庭国际、海信家电、银龙股份、迪威迅、九号公司奖励期权或股票数量也均在千万份以上。

注1：本月披露股权激励董事会预案个股（截至1月18日发稿时）

注2：同一标的相关数值排序时求和计算统计，下同。

而从奖励份额上看，同样将同一标的相关数值合并统计，此批披露激励方案的上市公司激励数量占总股本比例均值达2.37%，中位数达2.17%。其中，南都电源的股权激励方案“决心”最大，激励总数占总股本比例高达5.78%，极米科技的奖励比例位居第二，合计数值达5.16%，皇庭国际、智微智能、迪威迅、凯龙高科四股的奖励比例也均超3%。此外，爱乐达、越秀资本、铭普光磁的奖励比例最小。

注：激励数量占比个股排列（截至1月18日发稿时）

行业和市值层面，统计今年披露奖励预案的此批上市公司可以发现，其所属制造业个股达15个，占比超过七成。细分行业来看，所属电力设备（4家）、家用电器（3家）的个股数量居前，汽车、计算机、机械设备、电子股也较多（2家）。而从市值方面来看，截至（今日）1月18日收盘，21只个股中总市值在15.5亿元至331亿元区间，且中位数总市值近达56.58亿元，总市值小于50亿元个股占比近半。

注：披露奖励预案的此批上市公司基本情况（截至1月18日收盘）

股权激励愈发常态，如何选择景气标的

近年来，随着A股股权激励相关政策持续完善，上市公司发布股权激励的方案数量也呈上升趋势，成功实施方案的公司比率也逐渐升高，有分析预计，2022年A股股权激励市场广度、深度持续增长，预计2025年全年实施股权激励方案的公司将超过1000家。由于股权激励可使得员工与企业形成利益共同体，市场也普遍预期激励方案或对公司后续的经营情况有积极作用。

天风证券此前研报中指出，首先，股权激励核心在于锁定未来高增速，在信用收缩杀估值时有盈利支撑，能够获得超额收益，具备逆周期性，进可攻退可守。2012-2020相对沪深300的超额收益率达到249.5%。其次，股权激励对短期估值具有一定的提振作用，存在交易性机会。最后，股权激励策略往往在预案公告日买入后持有一个月，年化超额收益率最高，但是，持有期太短对机构投资者而言不具备操作性。

相关策略上，天风证券认为，持有期限较长仍有不错的超额收益，但如果股权激励方案终止，短期会出现杀估值现象，投资者应规避风险。成长行业更加青睐股权激励，行业内收益率分化明显，股权激励主要以200亿以下的小市值为主，但200亿以上的公司才是股权激励中获得超额收益率的关键，可以作为超额收益的储备。激励方式以定增为主，期权（行权股票来源于定增）的超额收益率较高。

(来源：财联社）

关键词： 上市公司 超额收益 天风证券