环球速看：中国海防：海洋安全领军单位！核心业务双花齐放

中国海防作为中国船舶集团下属的防务主机单位之一，在国防水下信息化领域发挥着领军作用。公司业务全面覆盖水下信息获取、探测、通信、对抗、导航系统及设备等领域，产品广泛应用于我国海军所有现役和在建潜艇、水面舰艇以及国内各型水面、水下平台中，是我国军用水声领域毋庸置疑的龙头单位。

如今，面对快速发展的海洋防务与水下安全需求，伴随着国企改革高质量发展推进与军民融合改革的深化，中国海防正在形成以水声防务、（水下）无人装备等军事防务业务为主、以智慧城市等民用业务拓展为辅的核心业务结构，未来成长空间值得关注。

【资料图】

一、核心业务以军为主，勇挑水下国防安全重担

1.中国水声防务领军企业，筑水下安全长城

目前，在所有主要业务营收中，中国海防的军事防务类业务与民品业务比例约为7:3。2021年公司水声电子防务产品、特装电子产品分别贡献40.64%、32.13%的收入，以及42.58%、37.56%的毛利。除舰艇等载具平台声呐外，公司防务产品与服务现阶段主要针对近海安全方向，尚未涉及第一岛链，相关业务以系统集成为主的同时也已成功实现部分核心模块的制造覆盖。

2.践行高质量发展改革，打造产研一体稀缺龙头

公司先后历经两次资产重组，2019年成功承接中船体系下核心防务院所资产；其中，杭州应用声学所（715所）是专业从事升学、光学、磁学探测设备研制的重点骨干研究所，产品在远洋快速反潜领域意义重大；上海船舶电子设备所（726所）创建于1943年，是国内较早从事水声电子、超声设备、海航开发和船用电子设备应用开发的综合性研究所。

自此，中国船舶集团已将水下的水声类资产完成证券化，中国海防成为国内水下信息系统和装备行业技术最全面、产研实力最强，产业链最完整的企业之一。

图：中国海防股权结构

图片来源：公司官网

综上所述，考虑到海水恶劣工况对于高价值量传感器寿命的巨大影响以及整体水声系统大约6-7年的升级/换代周期，在眼下国内以新体制声呐为代表的水声领域创新追赶浪潮下，中国海防作为国内唯一拥有水声电子全体系科研生产能力的企业，势必将发挥不可替代的领军作用。

二、紧跟军事现代化浪潮，海军无人装备新兴龙头

着眼新世纪以来我国的海军装备发展，以大舰艇为核心代表的水面力量建设成果显著，相关装备在质量上实现信息化等核心性能加速跨代提升的同时，在规模上也持续维持着温和上涨的趋势。与此相反，由于高技战术指标与实际作战能力之间的兼顾取舍等技术问题制约，我国装备的国产水下无人潜航器长期以解决有无且功能单一的老旧型号为主。

适应信息化背景下全新作战需求的无人潜航器（UUV）既是我国正在面临的新兴重大安全威胁，也是我国在装备体系基础领域亟待发力补上的关键短板之一。作为无人潜航器必不可少的关键载荷，声呐/水听设备势必将是国产高性能无人潜航器发展必须追赶的一环；近年正在持续布局UUV的中国海防在这一国防强基领域责无旁贷。

此外，眼下随着国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》配套行动规划推进落地，军工上市资产实现产业专业整合与避免/解决同业竞争的工作方向基本明确。曾经中船科技计划收购未果的我国无人潜航器龙头——中船海鹰集团（原南船下属）在两船合并的过程中借由中国海防平台上市也并非全无可能。

结论

中国海防是国内水下安全领域的领军龙头，主要利润由军品贡献，可同时享受主机厂的低竞争和零部件的高利润率。

得益于建设信息化远洋海军这一长期过程，公司发展前景良好，核心业务中的水声防务与水下无人潜航器未来有望实现中期与长期的成长驱动接力。

参考资料：

20230219-国盛证券-无人装备：飞者非鸟，潜者非鱼，战不在兵

20230208-华泰证券-华泰证券航天军工专题研究：光纤水听器，海洋之耳，前景广阔

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：宋诚（登记编号：A0740621120004）

关键词： 无人潜航器 核心业务 华泰证券