环球热推荐：宁德时代首谈“锂矿返利”！今年将保持合理的盈利水平

3月9日晚间披露2022年报后，锂电池龙头企业宁德时代(300750)面向机构投资者举行电话会议，多达2980名受邀投资者参会。宁德时代董秘兼副总经理蒋理等三人出席会议，延续了年报中传递积极乐观预期的主基调，介绍了公司2023年在产能、产品等方面的规划，并首次公开回应了“锂矿返利”计划。

复盘2022年

整体来看，宁德时代昨晚披露的2022年报稍优于此前预期，公司产能规模、盈利能力齐头并进，全年实现营业收入首次突破3000亿大关，达到3285.9亿元，同比增长152%；归母净利润307.29亿元，同比增长93%。业务层面，公司动力电池、储能电池两大核心业务均以极大领先优势稳坐全球市占率第一。（详见《宁德时代去年盈利飙升93%达307亿元 2023年仍将大力推进产能建设》）

(相关资料图)

在年报复盘方面，投资者主要关注公司盈利能力的修复。在2022年全年，宁德时代动力电池系统产品毛利率达17.17%，较年中提升2个百分点；储能系统毛利率更是由年中的6.43%大幅提升至17.01%。此前，宁德时代曾透露，四季度的毛利率预计会环比三季度进一步改善，因公司与大部分动力电池客户协商确定了价格联动机制。

在业绩说明会上，宁德时代回应称，第四季度受规模效应摊薄成本、储能新项目落地等因素驱动，动力及储能电池毛利率环比均有明显改善。

年报另一个亮点，来自于宁德时代首次将以电池矿产资源为主体的采选冶炼业务单列披露业绩情况。2022年年报显示，当年公司该业务实现营收45.09亿元，占营收的总比重为1.37%。

宁德时代表示，为推动行业良性、健康发展及打造自身供应链韧性，公司前期进行了电池矿产资源布局，随着新业务板块的增长，为更好的反映公司业务实际情况及便于投资人理解公司业务，本年将业务进行重新梳理，按新板块进行披露。

2022年以来，宁德时代确实在全产业链布局中，更加突出对上游矿产资源的投入。宁德时代在业绩交流中表示，对锂矿的布局是为了供应链安全，降低价格大幅波动带来的成本和供应链风险。

宁德时代自述，2022年在锂资源方面，宁德时代在江西宜春含锂瓷土矿项目、四川斯诺威硬岩锂矿项目、玻利维亚盐湖运营项目取得突破性进展；在镍资源方面，在印度尼西亚与合作方共同投资建设从红土镍矿开采、冶炼、三元材料到电池的全产业链项目正有序推进；在磷资源方面，已取得贵州大坪磷矿项目的采矿许可证。

以斯诺威项目为例，该项目被业内评价为“天价锂矿”。宁德时代作为重整投资人，提出64亿元的重整计划，实现受让斯诺威100%股权，对应5075万元出资额。这笔交易在今年3月3日完成过户，雅江县斯诺威矿业发展有限公司发生工商变更，由宁德时代全资持有。

首次回应“锂矿返利”

在刚刚开始的2023年，宁德时代以自有资源为支撑，提出的“锂矿返利”计划是行业瞩目的焦点。宁德时代方面在本次电话会议上首次做出明确回应，否认了发起价格战的指控

“锂矿返利”计划面向部分车企客户开展，未来三年，宁德时代一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算，由此产生的差价将返还车企，与此同时，签署合作的车企需承诺将约80%的电池采购量提供给宁德时代。这一计划被普遍认为是宁德时代针对二线电池厂商发起的价格战，也有分析认为这是一种锁定利益的对赌长单。

宁德时代将这一计划定位为行业上下游的互利共赢，“公司锂矿分享不是出于降价的目的，而是我们有一些矿产资源，不想获取暴利，希望可以与长期战略客户分享，正在推进相关沟通”。

事实上，上下游共赢的解读方向，也与各方此前的发声相接近。

如二线锂电厂商亿纬锂能表示，今年在动力电池方面不太追求更高的利润率。“下游客户基本上还是尚未盈利的状态，因此作为主要供应商，公司会在战略上给与一定支持，在利润上部分让利下游”。

造车新势力之一蔚来创始人李斌此前也确认，在跟宁德时代讨论一些新的价格的机制，“当然还在跟他们在讨论的过程中”。李斌认为，这一情况代表电池公司已经认识到必须和汽车公司一起去承担电池材料的价格波动。

事实上，以碳酸锂为主的锂电材料正处于下行周期，虽然目前价格仍在35万元/吨以上，但是跌跌不休的态势让人担忧。宁德时代未对碳酸锂价格后续走势做出判断，仅表示在下行周期，公司在推动快速去库存并缩短采购周期。

2023年积极乐观

刚刚开始的2023年，对于宁德时代而言有不少新的挑战。在下游，首两月新能源汽车销售降速，油车、新能源车的降价潮一触即发；在电池行业，4680圆柱电池、钠离子电池等电池新技术的应用也引发广泛讨论。不过，宁德时代仍对行业发展抱有积极乐观的态度。

针对近期油车和新能源车的降价现象，宁德时代认为，公司作为行业龙头，在成本和规模方面更具优势，更容易在竞争中获得主动权。宁德时代分析目前车企降价情况称，油车和电车降价的驱动因素不同，油车降价主要受国6升级的短期影响；电车降价主要受上游原材料价格逐渐回落至合理区间影响。

在未来技术路线布局方面，在2022年研发投入翻倍达到155亿元的宁德时代，保持了对全技术路线的关注。宁德时代在电话会议中强调，“公司具备多元化产品形态研发及生产能力，有能力为客户提供多元化、最具竞争力的解决方案”。而具体来看，宁德时代透露，在今年钠离子电池和M3P都将产业化，规模取决于客户项目进展。

对比钠离子电池和锂离子电池，宁德时代认为，目前前者成本优势已经比较明显，待供应链成熟后会更具优势。对比麒麟电池和圆柱电池，宁德时代认为，前者方案更优，体积利用率、能量密度都比较高，不过圆柱电池宁德时代也能生产，并和宝马签署了协议。

总体来看，宁德时代在电话会议中释放了乐观的预期。“新能源行业发展前景广阔，随着新能源车竞争力逐步提升、储能政策持续支持，未来将保持较快增长”，而宁德时代将在2023年“追求高质量的份额增长，同时保持合理的盈利水平”。

3月10日早间，主持本次电话会议的东吴证券发布研报，认为宁德时代第四季度电池毛利率明显恢复，报表质量优秀，维持公司“买入”评级，目标价712元。在二级市场上，宁德时代今日早间走势平稳，开盘涨近1%报401.69元/股。

（来源：e公司）

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