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    上海证券:1月新能源汽车销量触底!看好后续行情

    2023-03-11 07:20:45  |  来源:上海证券  |  编辑:  |  

    行情回顾

    过去一周,电力设备行业下跌-1.16%,表现弱于大盘,在所有一级行业中涨跌幅排名第28。分子板块看,电机上涨2.78%,电网设备上涨1.19%,其他电源设备上涨0.25%,风电设备上涨0.23%,光伏设备下跌1.54%,电池下跌2.36%。


    (资料图片仅供参考)

    核心观点&数据

    新能源汽车

    核心观点:从锂电产业链排产、原材料成本和车型供给端出发,继续看好后续新能源汽车销量表现。1)锂电产业链排产环比恢复;2)秦plusDM-i、理想L7等车型上市,进一步丰富优质供给;3)电池主要原材料价格继续下行。

    数据更新:受燃油车免购置税、新能源汽车补贴政策退出,叠加年底冲量和春节因素影响,据中汽协数据,2023年1月国内汽车销量164.9万辆,环比-35.5%,同比-35%。其中,国内新能源汽车销量40.8万辆,同比-6.3%,环比-49.9%,渗透率为24.7%。我国汽车出口量持续增长。据中汽协数据,2023年1月中国汽车出口30.1万辆,同比+30%;其中,乘用车出口25万辆,同比+36%。新能源汽车出口8.3万辆,同比+48%。

    1月动力电池装机量同比微降,LFP电池装机同比增长。1月,我国动力电池装车量16.1GWh,同比-0.3%。其中三元电池装车量5.4GWh,占总装车量33.7%,同比-25.6%;磷酸铁锂电池装车量10.7GWh,占总装车量66.2%,同比+20.4%。

    根据鑫椤锂电数据,国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、隔膜、电解液环节主要企业2月合计排产环比变化分别为+2%、+14%、+12%、+31%、+15%、-11%和+16%。

    光伏

    核心观点:中上游价格波动是短期现象,需求高景气不改。当前中上游价格波动主要在需求旺盛的背景下,叠加产业链企业增减库存行为所致。我们认为当前1.75元/W的组件均价足以满足终端收益率要求,随着硅料产能持续释放,未来上游价格还将进一步下调并传导至终端,继而带来需求超预期。2023年光伏产业链价格同时受硅料产能释放周期与下游需求影响,叠加企业增减库存行为及石英坩埚等辅材影响,始终会存在波动,价格对于供需的反映有一定失灵。建议淡化价格波动,紧抓需求高增主线。

    数据更新:2月第2周(2023.2.6-2.10)光伏中上游价格维持涨势,组件价格持平。根据PVInfolink数据,截至2月8日,多晶硅致密料价格上涨至230元/kg,环比+29%;182、210硅片价格上涨至6.2、8.2元/片,环比+29%、32%;182、210PERC电池价格均上涨至1.14元/W,环比+18%;组件价格仍维持在1.75元/W水平。辅材方面价格变化不一,根据SOLARZOOM数据,正银、背银价格分别为5355、3028元/kg,环比持平;3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25.5、18.5元/㎡,环比-2%、-3%;EVA、POE胶膜价格分别为10.5、17元/㎡,环比+5%、6%

    投资建议

    新能源汽车:

    2022年7月开始新能源车板块持续下行,目前板块估值在过去3年历史15%~16%分位,处于历史底部。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来,我们预计新能源车需求依旧旺盛,2023年国内和全球的增速超30%。我们持续看好新能源汽车产业链。

    1)整车端,重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪,建议关注长城汽车;

    2)电池端,重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节,建议关注宁德时代等;以及关注从0到1技术进步的投资机会,建议关注复合集流体产业链的宝明科技等,钠电池产业链的容百等;

    3)零部件端,重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节,如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份,建议关注博俊科技等。

    光伏:

    1)当前硅料价格处在较高位置,后续上游降价有望增强组件环节利润。建议关注隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等。

    2)继续看好有供需差和集中度提升的辅材,包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份,建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等。

    3)建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技,建议关注钧达股份、聚和材料、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。

    风险提示

    新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。

    (来源:上海证券)

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