跨越里程碑式的巨作！GPT-4横空出世

脱水回顾：

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Ⅰ

AI算法之巅！GPT-4三条投资主线了解一下？

2023年3月15日，GPT-4横空出世。作为OpenAI算法里程碑的代表作，GPT-4是一个多模态大型语言模型。即支持图像和文本输入，以文本形式输出扩写能力增强，能处理超过25000个单词的文本；更具创造力，并且能够处理更细微的指令。

在多模态出世之前，AI模型只专注于单一领域，例如自然语言处理或计算机视觉等；多模态技术出现后，模型已经从早期单一的自然语言处理和机器视觉发展成自动生成图画、图像文字、音视频等多模态、跨模态图型，极大的推动了AIGC的内容多样性和通用性，是又一跨越里程碑式的巨作。

与GPT-3.5相同的是，GPT-4同样采用了强化学习和人工反馈(RLHF)可以理解成在“人脑思维”的基础上加入了“人类反馈系统”。而与以往不同的是，OpenAI团队开发了基础设施和优化，通过可拓展性的方法进行模型的推断，使模型的计算量大幅降低。另外，GPT4.0有效增添了许多安全特性，敏感性的输出内容大幅降低，可以极大降低引发不良行为生成的概率。

比起GPT-3.5，GPT-4模型更加强大，更可靠、更有创意、且更能够理解细微的指令，表现出来的性能为，在各种专业和学术考试以及NLP(自然语言处理)基准测试上达到或超越人类水平。例如，GPT-4在模拟律师资格考试上取得了前10%左右，相比之下，GPT-3.5的得分在倒数10%左右，此外在众多考试中，GPT-4已经达到较高水平。

其次，在文章的理解上，GPT-4的能力更加强大，语义能力理解能力更强，文本的加工和总结能力更强，模型可以更“具备拟人化的能力理解语义”，例如文章总结，根据产品发布会，GPT-4可以非常完美的完成此项任务，GPT-3.5可能甚至没有尝试，就放弃任务。

再者，GPT-4不仅仅是语言模型，而是多模态融合模型，GPT-4可以具备“人类思维”并理解“图片的内容”并进行反馈，比如考试题推理、纸质摘要、图像分析、图像描述等功能。与此同时，还具备极强的复杂推理机制。无论是复杂的逻辑推理、编程推导或者是密集型内容帮助，GPT-4皆表现能力不俗，例如ChatGPT可以帮助税务人士进行密集的内容帮助，该模型快速得到了标准答案，并且可以做到“理解它的解释”。

另外，GPT-4在多种语言方面也表现出优越性。在测试的26种语言中，GPT-4在24种语言方面的表现均优于GPT-3.5等其他大语言模型的英语语言性能。其中GPT-4的中文能够达到80.1%的准确性，而GPT-3.5的英文准确性仅为70.1%，GPT-4英文准确性提高到了85.5%。

虽然GPT-4功能强大,已经具备“人类思维”，但仍有不足，比如推理结果并不完全正确，结果依旧不完全可靠，但相比于以前而言，这种错误的出现的概率明显降低。不管怎么说，GPT4.0的一小步都是通用AI的一大步！

上市公司投资机会方面，机构认为AIGC的出世会产生革命性的影响，同时有望赋能千行百业。梳理了三条路径图，建议关注以下三条投资主线：

Ⅱ

高分红的上海能源龙头，区域竞争优势明显！

申能股份：公司是全国电力能源行业第一家上市公司。公司目前已投资建成的电力项目广泛分布于煤电、气电、水电、核电、风电、光伏发电等领域。公司燃煤发电多是大容量、低能耗机组，具有较强的市场竞争优势。

标签：上海能源龙头、国资控股、天然气管网、高分红

看点一：上海能源龙头公司由原申能电力开发公司改制设立，1993年4月，股票在上海证券交易所上市，是全国电力能源行业第一家上市公司，发电量约占上海总发电量三分之一。是上海地区能源龙头，涵盖电力、石油天然气、燃煤销售等业务。

研报菌简评：公司煤电机组综合质量处于我国煤电行业绝对第一梯队，2021年控股机组供电煤耗为282.7克/千瓦时，低于全国平均煤耗约20克/千瓦时，遥遥领先全国性电力龙头。

看点二：国资控股

公司控股股东为申能（集团）有限公司，实际控制人为上海国资委，截止2022年9月，申能集团持股比例为53.48%。机构投资者较多，包括多家基金，全国社保基金四一三组合持股比例0.54%。

来源：东方财富

研报菌简评：长江电力近年来持续增持公司股份，最新持股比例合计达到12.2%，获得公司董事会席位，有望与公司在长三角地区电力市场化交易等方面展开合作。

看点三：天然气管网

在中游天然气高压输配业务方面，公司控股子公司上海天然气管网公司拥有上海地区唯一的天然气高压主干管网系统，在上海具有不可替代性，目前管网公司已经拥有750多公里的上海天然气主干管网，主要沿郊环、外环等城市外围道路敷设。上海市天然气主干管网系统日益完善，已形成了“基本覆盖全市、管网互通、多气源互补”的格局，随着上海地区天然气需求稳步增长，管网公司或将助力申能股份进一步提升油气业绩。

研报菌简评：公司参股业务及财务性投资提供投资收益助力业绩稳定，除控股资产外，公司还有大量参股资产，清洁电源和金融公司可以贡献稳定的投资收益。

看点四：拓展全国

公司立足上海向外拓展，装机容量持续增长，在电力行业已经深耕32年，控股机组大部分位于上海市，近年来也在浙江、安徽、宁夏、等地投资建设电力项目，广泛涉足煤电、气电、核电、风电等领域。公司在淘汰落后产能的同时，通过收购、自建等方式新增机组，装机容量维持增长态势。

研报菌简评：公司现有装机结构以传统火电为主，绝大部分为大容量、高参数机组，质量处于行业绝对领先地位。

看点五：高分红

公司高度重视股东回报，分红政策以归母净利润为基数，上市以来近30年平均分红比例在50%以上，近10年分红比例持续上升，对股东的回报力度可以在整个A股市场名列前茅。2021年在火电行业最底部、参控股煤电资产大范围亏损的背景下，通过出售持有的上国投5%股权获得投资收益10.5亿元，年度分红比例高达60%，实际分红金额9.82亿元，按照当前股价计算股息率达到3.7%。

研报菌简评：分红政策以归母净利润为基数，上市以来保持了近30年高分红比例以及绝对值，包括2021年行业最低谷。

参考资料：

1、20230315-华西证券-GPT-4震撼发布，AI算法之巅

2、20230302-申万宏源-申能股份（600642）：低关注度的顶级电力资产，稳定与弹性兼具

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