产能+成本+地理优势！千亿煤化工龙头起飞|即时

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煤化工双线布局，产能+成本+地理三重优势兼具的煤制烯烃龙头！

宝丰能源：公司地处国家级宁东能源化工基地核心区,是宁东能源化工基地的重要组成部分,也是最早入驻宁东能源化工基地的骨干企业之一,通过集成国际国内一流的技术及装备,形成了“煤、焦、气、化、油、电”多联产循环经济产业链,实现了煤炭资源由燃料向化工原料的转变及清洁、高效利用,是典型的煤基多联产循环经济示范企业。

标签：煤化工双线布局、全产业链、产能优势、成本优势、地理优势

看点一：煤化工双线布局

公司专业从事煤化工领域，传统煤化工和新型煤化工双线布局，经过多年的发展，我国煤化工产业链布局逐步完善，已经从原有的传统煤化工领域逐步向新型煤化工领域进行延伸，伴随着我国的煤化工行业发展，公司也同步进行了业务的扩展，现阶段公司已经形成了包含传统煤化工和新型煤化工的双线业务格局，

研报菌简评：从煤炭原料出发，从早期的煤焦化业务起家，逐步以甲醇为生产节点向煤气化等领域进行延伸，建立了“一头两线多产”的综合业务平台。

看点二：全产业链

经过多个阶段布局发展，公司在构建焦化、气化双产业链的基础上，快速实现体量规模的扩充，借助区域、项目、产业链、成本等方面逐步构建出公司的核心优势。现阶段公司依托“量增”的优势，打造公司的发展基础，形成产业链基础。

研报菌简评：公司未来可以依托现有的产能和盈利空间，进一步延伸布局高附加值的产品以及丰富现有产品的差异化发展方向。

看点三：产能优势

公司把握机遇，扩充产能，建立一体化大型煤化工企业。经过10多年的布局，公司的生产能力持续提升，通过焦化两期项目，烯烃两期项目逐步形成了720万吨煤炭开采、400万吨焦碳、400万吨甲醇、120万吨聚烯烃、87万吨精细化工产能，已经成为国内规模领先的煤化工企业。

研报菌简评：紧抓行业景气度周期扩大产能，建立一体化先进体系，有利于公司业绩的持续厚增，妥妥的加分项。

看点四：成本优势

公司相比其他煤制烯烃龙头成本优势，从现有宁夏项目来看，2019-2021年，在原料煤成本高出可比公司34元/吨的基础上，烯烃成本较可比公司平均低1245元/吨，毛利率大幅领先可比公司。新的内蒙古项目与宁夏项目相比，原料单耗降低0.3吨/吨烯烃，能耗降低0.4吨标煤/吨烯烃、投资降低1亿元/万吨，仅从煤炭降耗与投资两方面考虑，假设坑口煤700元/吨，折旧年限20年，内蒙古项目较宁夏项目成本低1067元/吨。

研报菌简评：公司注重技术创新，不断降低原料单耗及能耗，在石油和化工行业重点能耗产品2020年度能效领跑者标杆企业名单中，位列煤制烯烃行业第一名，能耗水平行业最低。

看点五：地理优势

公司内蒙古项目位于内蒙古自治区鄂尔多斯市乌审旗苏里格经济开发区图克工业项目区。苏里格产业园地处蒙陕宁能源“金三角”，是国家能源发展的重点，贴近能源开采源头，具有较为便利的采购优势和运输优势，从宁东基地周边煤矿、榆林、鄂尔多斯等地区进行原料采购极为方便，距离较近可以有效地提升采购效率，减小原材的资金占用压力。同时公司的原料需求稳定，多年来同神华宁夏煤业、内蒙古黄陶勒盖煤炭公司具有长期合作，采购价格优惠，有效降低成本压力。

研报菌简评：公司资源优势明显，地理优势突出，更有利于公司的低成本采购和低成本运输。

参考资料：

1、20230210-华泰证券-宝丰能源-600989-煤制烯烃龙头，“碳中和”先行者

2、20230320-天风证券-宝丰能源-600989-双核驱动，煤制烯烃航母扬帆起航

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