OPEC+超预期减产！油气产业迎来春天

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(资料图)

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OPEC+超预期减产，油气产业相关标的迎来春天？

北京时间2023年4月2日晚间，多个OPEC+成员国宣布削减产量，减产计划自2023年5月开启，持续至2023年底。此次新增减产规模合计164.9万桶/日，除俄罗斯外其他国家减产规模为114.9万桶/日。对此，次日国际油价大幅上涨，布油期货上涨4.94%至83.84美元/桶，WTI期货上涨4.89%至79.38美元/桶。

机构认为，23年5月起产量配额下调后，将使得油价维持高位的韧性再度增强，可以留意高油价延续下的投资机会。供给侧，高频油品库存从累库转向去库。美国商业原油库存4.74亿桶，周环比下降749万桶。与此同时，美国页岩油企业主动增加资本开支实现扩产的意愿和能力均不足，未来供给侧供应增量有限。

需求方面，中美出行需求较年初有着大幅增长，基本回归疫情前水平，中国工业数据均出现止跌回升迹象，有助于后续成品油的需求恢复。价格来看，23年3月，由于接连信用风险事件的发生，原油市场一度转向交易全球宏观衰退逻辑，美油最低点达到64.36美元/桶,油价再度大跌的风险在短期内大幅减少。随着美国银行流动性风险发生之后美联储鹰派言论已经缓和，若后续政策压力放缓将打开油价上行空间。

综合而言，随着供应端出现收缩，原油供需有望延续紧平衡，高油价的韧性可能超出前期市场预期。对此，基于以上逻辑，机构看好上游油气标的表现，建议可以关注石油类央企估值低位并具有高分红属性的相关企业。

其中，中国海油是国内油气开采龙头企业之一，公司抓住油价高位有利时机持续增产上储，油气产量不断新高。中国石油油气价格高位运行叠加增储上产，公司业绩开创历史新高。

除了油气标的之外，油价坚挺还将对轻烃/煤头路线产品景气形成支撑，利好相关行业景气回暖。从基本面逻辑看，直接的，部分煤化工产品本身就是煤头/油头并存，如烯烃、乙二醇等；煤头产能可以视为石油化工的替代路线，那么在油头产能成本提升的背景下自然受益。间接的，很多煤化工产品虽然是煤头主导的格局，但其产业链也与石油化工有千丝万缕的联系。如中国甲醇虽然几乎全部为煤制，但相关产品乙二醇、丁醇、辛醇则有很多是石油路线生产；伴随油价上涨，甲醇的供需也会逐渐产生积极变化。从历史情况看，油价的大幅上行也几乎都先后伴随着煤化工企业业绩、市值的明显上行。

特别在当下，机构认为油价的坚挺对煤化工的景气回暖显得尤为重要。这主要是由于21-22年行业产能明显扩张的背景下，很多产品的价格开始转变为边际成本主导，而油价上涨将为很多产品提供较强的成本支撑。因此，煤化工各子行业或多或少都将从油价上涨中受益。其中最先受益的是油头占比高、煤头占比低的品种，如煤制烯烃、煤制乙二醇等。其次是尿素、甲醇等煤头主导的产品。

上市公司投资机会方面，卫星化学作为轻烃一体化龙头，前端流程为乙烷裂解和丙烷脱氢装置，油价上涨预计将抬高原油路线下的烯烃成本，进而提升产品价格，公司轻烃路线成本优势将逐渐凸显，有利于公司长远发展。

另外，宝丰能源目前已具备每年约720万吨煤矿（焦煤，原煤口径）、360万吨甲醇、120万吨聚烯烃产能的煤炭→甲醇→聚烯烃全产业链，并副产C4、C5等产品进一步加工为精细化工产品，煤化工产业链条高度一体化。加上公司的高效管理，具备显著成本竞争优势，23年起产能持续投放，极致成本优势+高效资本开支，长期成长逻辑通畅。

Ⅱ

安防领域基石稳固，车载CIS赛道拓展新空间！

思特威：公司是一家从事CMOS图像传感器芯片产品研发、设计和销售的高新技术企业,自成立以来始终专注于高端成像技术的创新与研发,凭借自身性能优势得到了众多客户的认可和青睐。作为致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品企业,公司产品已覆盖了安防监控、机器视觉、智能车载电子、智能手机等多场景应用领域的全性能需求。

标签：图像传感器龙头、产品矩阵、核心技术、车载CIS

看点一：图像传感器龙头

公司主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售，致力于提供多场景应用、全性能覆盖的CMOS图像传感器产品，持续拓展产品的应用领域，以创新的图像传感器技术推动各产业智能化转型和发展，助力集成电路产业国产化替代。

研报菌简评：公司通过开拓机器视觉和汽车电子领域，叠加安防高端化提速，目前中高端产品已成为其主要产品，可以满足行业各种细分场景需求。

看点二：产品矩阵

公司主要产品可分为FSI-RS系列产品、BSI-RS系列产品和GS系列产品，广泛应用于安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域，并助力行业向更加智能化和信息化方向发展，包括无人机、扫地机器人、工业相机、人脸识别摄像头等终端产品。

研报菌简评：公司开拓机器视觉领域，2020年出货量达到2500万颗，居于行业前列。

看点三：核心技术

公司截至2022年6月累计获得境外专利授权63项，境内发明专利授权80项，实用新型专利91项，主要核心技术有12项，全部应用于主要产品CMOS图像传感器，公司基于自身的技术特色形成核心技术体系，推出满足不同领域用户需求的产品，在安防监控、机器视觉、智能车载电子等领域均有较高的市场地位。

研报菌简评：公司掌握多项行业内的核心技术，技术壁垒坚实，竞争优势明显。

看点四：车载CIS

智能车载电子是公司重要的发展方向之一，投入大量研发、销售资源进行市场拓展。公司是少数拥有自主知识产权、提供车规级芯片的国内厂商，公司可将在安防领域和机器视觉领域积累的技术复用到智能车载电子领域。在前装车载市场已与多家主流车厂的一级供货商开展合作，已有两款产品通过车规级认证，并在多家主车厂开始量产验证和小批量出货；此外于2022年上半年推出250万像素车规级图像传感器新品，充分满足车规安全标准，以五重优势更好地赋能360°环视应用的性能升级。

研报菌简评：公司产品应用场景涵盖智能车载前装和后装的应用，产品从中低端到高端全面布局。

看点五：股权激励

公司多次进行股权激励，增强公司凝聚力，目前拥有6个员工持股平台，在上市前，公司共进行三次员工股权激励，分别于2017年6月、2018年3月和2019年12月实施，共计3050万份期权。上市后，公司于2022年8月向公司高管及其他人员共计266人授予1200万股，占当时总股本比例约为3%，行权价格为27.12元/股，总计摊销费用为2.15亿元。

研报菌简评：股权激励可以使被激励人员以长远的眼光深度思考企业未来事业的发展，进而与企业形成“事业共同体”—利益共享、责任共担，从而勤勉尽责地为企业长期服务。

参考资料：

1、20230406-中信建投-石油石化行业简评：OPEC+再度超预期减产，重视高油价延续的投资机会

2、20230404-东亚前海证券-思特威-688213-首次覆盖报告：安防领域稳发展，汽车+手机拓宽引增长

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