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    国信证券:消费复苏强劲!线上渗透率继续提升-全球新消息

    2023-04-21 17:30:56  |  来源:国信证券  |  编辑:  |  

    事项:

    国家统计局公布2023年3月线上社会消费品零售额数据。

    2023年3月份,社会消费品零售总额37855亿元,同比增长10.6%。其中,除汽车以外的消费品零售额33591亿元,增长10.5%。


    (资料图)

    1—3月份,全国网上零售额32863亿元,同比增长8.6%。其中,实物商品网上零售额27835亿元,增长7.3%,占社会消费品零售总额的比重为24.2%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长7.3%、8.6%、6.9%。

    国信互联网观点:

    1)整体:社零增速强劲增长,预计二季度社零在低基数影响下增速继续提升。2023年3月社会消费品零售总额3.8万亿元,同比+10.6%,增速创2021年7月以来新高,主要受益于线下消费明显回暖。

    2)线上零售:电商在信息流/物流/资金流上效率更优,电商渗透率持续提升,3月线上化率同比提升1.4pct至27.4%,线上实物零售额1.0万亿,同比增长10.9%,预计2023年线上渗透率将进一步提升。

    3)线上零售分品类:春季出游场景需求增加,带动1-3月线上穿类零售额增速8.6%,高于吃类和用类的7.3%和6.9%,穿类自2021年下半年以来首次增速超过吃类和用类。

    在社零大盘和线上渗透率双重提升下,我们测算2023年网上零售额增量或超2万亿(假设2023年社零增速10%,线上化率提升1.5pct,非实物网上零售额增速10%),建议关注份额增长能力强拼多多(PDD.O)和未上市的抖音集团;我们预计阿里GMV增速将随线上社零回暖逐步转正,建议关注阿里巴巴-SW(9988.HK)。

    评论:

    整体:社零增速强劲增长,预计二季度社零在低基数影响下增速继续提升

    2023年3月社会消费品零售总额3.8万亿元,同比+10.6%,增速显著高于去年同期及今年1-2月(2022年同期yoy-3.5%,2023年1-2月yoy+3.5%),部分受益于去年3月疫情导致的低基数。分渠道看,线上线下消费复苏加快,3月实物商品网上零售额录得1.0万亿元,同比+10.9%,增速较2023年1-2月yoy+5.3%显著提升;非实物商品网上零售额录得5028亿元,同比+24.8%;3月线下零售增速进一步恢复,录得3.8万亿,同比增速10.5%,增速创2021年下半年以来新高;我们预计二季度社零增速将进一步恢复。

    线上零售:线上份额不断扩大,渗透率进一步提升至27.4%

    线上购物效率高于线下,疫情利于消费者养成线上购物习惯,疫情结束后线上渗透率提升趋势持续,3月线上化率同比提升1.4pct至27.4%。预计2023年线上渗透率将进一步提升。在社零大盘和线上渗透率双重提升下,我们认为2023年网上零售额增量或接近2万亿(2022年网上零售增量为0.7万亿),线上增量的提升将引发电商行业新一轮份额竞争。

    线上分品类:居民出行场景提升拉动3月线上穿类零售额增速回升

    春季出游场景需求增加,带动1-3月线上穿类零售额增速8.6%,高于吃类和用类的7.3%和6.9%,穿类自2021年下半年以来首次增速超过吃类和用类。

    投资建议

    在社零大盘和线上渗透率双重提升下,我们测算2023年网上零售额增量或超2万亿(假设2023年社零增速10%,线上化率提升1.5pct,非实物网上零售额增速10%),建议关注份额增长能力强拼多多(PDD.O)和未上市的抖音集团;我们预计阿里GMV增速将随线上社零回暖逐步转正,建议关注阿里巴巴-SW(9988.HK)。

    风险提示

    宏观经济系统性风险,新进入者竞争加剧等市场风险。

    (来源:国信证券)

    关键词:

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