战机龙头强者恒强！核心亮点愈闪愈亮

日前，中航沈飞正式公布2022年度业绩快报，公司业绩表现超出预期。根据公告初步核算，中航沈飞全年营收总额为415.98亿元，同比增长19.93%，归母净利润实现34.55%的增长，扣除非经常性损益后的同比增幅达到37.07%；公司整体业绩继续维持高增势头。同时，就22Q4而言，公司单季度营收约为113.19亿元，同比增长23.41%，单季归母净利润大增133.47%达到5.65亿元；中航沈飞2022Q4业绩表现创近3年新高。

结合我们此前的调研交流，中航沈飞在2022年交付能力达到历史新高的结论被明确证实；公司后续瞄准“十五五”乃至“十六五”期间先进机型的两大发展预期亮点或同样值得期待。

(资料图片仅供参考)

一、提升三代重战装备水平仍将是发展重点之一

纵观全球现役的所有14,019架68种型号作战飞机，当前的全球战斗机装备在两个维度上展现出了三大特点。首先，从代际维度来看，尽管以美国F-22为代表的第四代战斗机已经问世二十余载，但是第三代战斗机仍是全球战机数量中的绝对多数。

其次，从类型维度来说，轻型喷气式战斗机的装备比例（47.22%）仅略微超过重型与中型战斗机总体装备比例（46.83%）；考虑到二代战斗轰炸机的天然定位以及四代机“天生”中型起步的特性，重型化其实才是战斗机装备的特点与趋势。

最后，着眼大国空军，第三代重型战斗机是当前大国空中主战装备核心，也是我国现阶段仍需着重提升装备水平的一大重点。目前，美国、中国、俄罗斯是全球战斗机机队规模最大三个的国家，分别装备各型战斗机2,603架、1,302架和996架；除装备规模外，中美俄国战机装备在代际结构与类型结构上同样存在明显的特点与差异。

综合来看，着力提升第三代重型战斗机装备比例不仅有助于实现我军战机装备的结构迭代发展，也是我国建设世界一流军队的重要抓手。对于中航沈飞而言，考虑到当前歼轰-7A战斗轰炸机升级替换的潜在需求，歼-16系列等产品的装备比例提升空间或接近8%。

根据我们前期的调研交流，中航沈飞不仅在积极推进产能提升项目落地，当前的生产设施也能实现同代机型跨型号柔性生产；公司核心的航空制造业务有望持续维持增长态势。

二、发展新一代高通用性舰载战斗机将是决胜未来的刚需

眼下，随着美国F-35系列战斗机的快速生产交付，舰载战斗机迭代升级需求愈发急迫的同时，第四代战斗机在全球范围内的普及也已成为现实问题。对于我国而言，单纯依靠歼-20这一型第四代战斗机已经不能够满足空中对抗需求，发展国产新一代舰载战斗机的迫切性也愈发凸显。

根据前期调研交流，中航沈飞作为国内唯一拥有舰载战斗机设计研发与生产配套经验的主机单位，正在牵头我国新一代舰载战斗机项目顺利推进；同时，面对近年来逐步显现的装备无人化趋势，中航沈飞等航空工业集团核心单位也在积极发展相关装备以适应将包含无人战斗机在内的未来战场环境。

综上所述，中航沈飞不仅有望继续保持现有核心业务（三代重型战斗机制造&维护）持续增长，在新一代战机等未来方向上也在酝酿着新的驱动亮点。结合我们此前的调研交流，公司在产能规模与生产管理方面已经具备行业优势，个股大概率将在年内继续维持2022年度展现出的高景气势头。

参考研报：

20230409-浙商证券-中航沈飞（600760.SH）：2022年业绩同比增长35％超预期，降本增效效果显著

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：宋诚（登记编号：A0740621120004）

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