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    8个月“按兵不动”!央行最新动作 什么信号?

    2023-04-22 08:13:46  |  来源:上海证券报  |  编辑:  |  

    8个月政策利率“按兵不动”了!

    4月17日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,开展1700亿元中期借贷便利(MLF)操作和200亿元7天期公开市场逆回购操作。中标利率分别为2.75%和2.00%,均与此前持平。

    由于4月有1500亿元MLF到期,最新MLF操作实现“超量平价”续作,但续作规模有所收窄。至此,MLF利率已连续8个月“按兵不动”。


    (相关资料图)

    分析人士认为,17日央行通过MLF、逆回购续作实现长短期资金净投放,反映央行政策偏积极,释放保持流动性合理充裕信号,继续为经济复苏提供有力支持。

    超量平价续作1700亿元

    MLF净投放量有所回落

    在近期部分中小银行下调存款利率背景下,4月MLF利率是否调整引发市场讨论。

    4月17日,央行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,开展1700亿元MLF操作,中标利率为2.75%,仍然维持“按兵不动”。

    总体来看,4月央行MLF续作延续了“价稳量增”的趋势,但MLF资金净投放量较之前有所回落。

    对此,多位受访分析人士表示,多项经济数据显示国内经济复苏态势向好,短期内降息的紧迫性有所下降,因此本月MLF利率维持不变,且净投放有所减少。与此同时,央行超额续作MLF、逆回购操作实现长短期资金净投放,释放维持市场流动性合理充裕信号,满足实体经济的资金需求。

    “本次MLF操作价格不变,保持净投放,但是净投放规模下降。”中信证券首席经济学家明明表示,考虑到三月份降准,本月MLF净投放有所减少,但是保持净投放说明央行仍然会保持流动性合理充裕,稳健货币政策继续为经济提供有力支撑。

    光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,本月MLF净投放有所减少主要是由于:一方面,此前公布的数据显示国内经济稳步复苏,国内市场整体利率处于合理水平,并且货币与信贷总量保持适度宽松水平,央行短期进一步加码政策并不迫切。

    另一方面,国内经济恢复叠加政策靠前发力,接下来央行需要关注政策对内需复苏的传导,合理调节信贷投放节奏,防范潜在的资金脱实向虚风险,提升政策支持精准与质效。

    东方金诚首席宏观分析师王青表示,年初以来信贷持续强劲增长,银行体系补充中长期流动性需求增加。与此同时,MLF加量续作也有助于控制市场利率上行势头,引导实体经济融资成本稳中有降。

    货币政策持续释放稳增长信号

    央行货币政策委员会4月7日召开的2023年第一季度例会指出,进一步疏通货币政策传导机制,保持流动性合理充裕,保持信贷合理增长、节奏平稳,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

    具体来看,与央行2022年第四季度例会的表述相比,央行删除了“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力和“逆周期调节”表述,反映对国内经济形势的判断更趋乐观。同时信贷增长相关表述由“有效增长”改为“合理增长、节奏平稳”,强调信贷投放节奏平稳。

    对此,明明认为,根据货币政策委员会例会的要求,保持信贷平稳增长是支持实体经济复苏的必要条件。同时,需要配合结构性政策,加强对于经济的薄弱环节、小微企业、民营企业的支持。

    周茂华表示,结合经济复苏态势与一季度央行政策例会,预计下一步货币政策将继续围绕稳就业、稳增长、稳物价,促改革和防风险等目标,继续支持内需稳步恢复,但宽松力度较一季度略有收敛,并把握好信贷投放力度。同时,提升货币政策精准质效,突出经济薄弱环节、重点新兴领域支持,激发微观主体活力。

    “当前处于经济修复初期,着眼于夯实经济回升基础,仍需保持信贷多增态势。”王青表示,综合考虑上半年经济修复状况及信贷投放趋势,预计5月MLF有望等量续作或小幅加量续作。鉴于3月降准落地,二季度继续实施降准的可能性很小,加量续作MLF将成为央行向银行体系补充中长期流动性的主要工具。

    (来源:上海证券报)

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