中银证券：央企稳步增长！新技术板块成长空间广阔 环球看热讯

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建筑行业2022年年报及2023年一季报公布完毕。2022年及2023年一季度，八大建筑央企与地方建筑企业业绩表现保持稳健，新签订单同比实现稳步增长，且地方建筑企业新签基建订单同比增速水平明显高于房建。一季度工建板块及海外工程企业业绩实现稳步增长，民建板块盈利能力好转。专业工程中，设计咨询企业盈利能力不断提升，铝模板、高空作业平台及建筑减隔震设备符合绿色建材及新技术替代发展要求，未来使用场景将不断扩大，建筑新技术板块发展空间广阔。

支撑评级的要点

建筑央企：业绩稳步提升，新签铁路订单同比增幅较大。2022年，建筑八大央企合计实现营收67,115.69亿元，同增10.46%；归母净利合计1,629.04亿元，同增8.71%；2023Q1建筑央企合计实现营收16,557.78亿元，同增7.40%；归母净利合计427.48亿元，同增10.73%。2022年及2023年一季度建筑央企业绩均实现稳步增长。新签订单方面，2022年八大建筑央企新签订单金额合计14.94万亿，同增17.52%；其中四季度新签订单金额为5.05万亿，同增7.84%。2023年一季度，八大建筑央企新签订单合计3.67万亿元，同增13.33%。2022年及2023年一季度，建筑央企新签铁路订单同比实现较大幅度增长，对基建订单提升形成支撑。

地方建企：新签基建订单同比增速水平明显高于房建。2022年地方建筑上市企业合计实现营收9982.46亿元，同增11.22%；归母净利合计268.68亿元，同增24.00%。2023Q1地方建企合计实现营收2157.51亿元，同增21.33%；归母净利合计54.58亿元，同增46.97%。订单方面，2022年地方建筑企业合计新签订单11,131.99亿元，同增18.24%；其中四季度地方建企新签订单4,666.85亿元，同增65.64%。2023年一季度，地方建企新签订单合计2839.19亿元，同增30.36%。受房地产业下行影响，2022年及2023Q1地方建企新签基建订单增速明显高于房建订单。2023Q1民建板块盈利能力好转，工业建筑企业及海外工程企业业绩稳步增长。

专业工程：设计咨询企业盈利能力提升，建筑新技术板块成长空间广阔。2022&2023Q1园林施工板块持续亏损，盈利能力仍较弱；2022&2023Q1钢构板块净利同比下滑，23Q1经营现金净流出规模缩小；2022&2023Q1装修施工企业营收基本持平但净利同减，现金流表现有所转好；2022&2023Q1设计咨询板块净利同比增长，盈利能力持续提升；2022&2023Q1建筑新技术板块业绩稳步提升，现金流表现不断好转。铝模板、高空作业平台及建筑减隔震符合绿色建材及新技术替代发展要求，未来使用场景将不断扩大，发展空间广阔。

投资建议

基建板块建议关注建筑央企龙头中国建筑，新基建领域建议关注产业链逐步延伸至风电光伏领域的中国电建；建筑细分领域推荐铝模板领军企业志特新材、具有装配式与BIM技术先发优势的华阳国际、发力高空作业平台的钢支撑租赁龙头华铁应急。推荐工建龙头精工钢构、空间结构龙头东南网架，建议关注钢结构制造龙头鸿路钢构、发力钙钛矿电池的杭萧钢构及特级承包商富煌钢构。推荐建筑减隔震龙头企业震安科技。

评级面临的主要风险

基建资金力度不及预期，房地产宽松政策发力不及预期。

（来源：中银证券）

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