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业绩修复+改革预期升温！火电企业快速上攻天天最新

2023-05-16 21:19:58 | 来源:九方智投 | 编辑: |

脱水回顾：

今日内容：

(资料图)

Ⅰ

煤价下跌叠加改革预期！火电企业配置性价比凸显？

近期在大盘持续回调背景下，火电板块逆势上涨，引发市场关注。分析板块上涨原因，有多方面共振的因素，但核心是煤价下跌和改革预期升温。

煤价方面，国内动力煤价格在经历2月份矿难后上涨幅度及持续时间均低于预期，3月初即再次进入下行通道，秦皇岛5500大卡动力煤5月12日最新价格已经跌至975元/吨，远低于去年同期，提供火电板块二季度业绩修复基础。

与此同时，与去年疫情期间相比，预计2023年4、5月份全社会用电需求增速数据将出现大幅反弹。而水电发电情况却远逊去年同期，反映了煤炭供需更加偏向宽松，煤价不具备较大的反弹基础，可以支撑煤电板块业绩持续改善。

中长期而言，新一轮电改预期升温，成为此次电力板块性行情的中长期支撑。从根本上说，煤价下跌更重要的作用是为中长期的电价机制理顺赢得时间和空间，在煤价下行背景下推进改革，有助于减少改革对下游的成本冲击。

在2020年我国提出双碳战略后，电力供需两侧格局均发生了根本性变化。具体而言，近年来愈演愈烈的缺电现象是供需两侧结构趋势性变化的产物，缺电由“缺电量”转变为“缺负荷”，尖端负荷支撑能力成为电力系统最稀缺的资源。

从需求侧来看，随着产业结构的变化，近年来我国第三产业和城乡居民用电增速持续高于第二产业，电量占比逐年提升，2022年合计占比已经达到1/3。与第二产业相比，第三产业和城乡居民用电需求与人类自然作息高度相关，用电负荷天然存在波峰波谷，而且易受天气影响。目前我国用电负荷呈现明显的日内双峰特点，其中最高峰出现在晚上6点-7点。

根据中电联预测，今年迎峰度夏供需格局仍然偏紧，正常气候情况下，预计2023年全国全社会用电量比2022年增长6%左右。迎峰度夏期间，华东、华中、南方区域电力供需形势偏紧；华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。迎峰度冬期间，华东、华中、南方、西北区域电力供需偏紧；华北区域电力供需紧平衡；东北区域电力供需基本平衡”。

在缺电愈演愈烈压力下，我国电力市场化改革正在加速推进，以现货市场、容量市场、辅助服务市场为代表的各项机制逐步完善，尤其是现货市场，第一批8个试点省份已经全部转入长周期结算试运行。综合煤价下行预期以及新一轮电改提供的正向激励，机构未来火电行业内部公司将出现优胜劣汰，强者恒强的局面。

上市公司投资机会方面，可以留意资产负债率较低的、电力供需偏紧的东部沿海省份机组占比较高的申能股份，坑口电站占比高、在区域内具备成本优势的内蒙华电。另外可以关注浙能电力、京能电力等优质企业。

Ⅱ

核心技术高筑护城河！消费、渠道升级的商用冷柜龙头！

海容冷链：公司自成立以来始终专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，坚持以专业化、差异化和定制化为核心发展战略。公司以商用冷冻展示柜和商用冷藏展示柜为核心产品，主要采用面向企业客户的销售模式，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务。

标签：商用冷柜龙头、消费升级、头部客户、技术壁垒

看点一：国内商用冷柜龙头

公司是国内商用冷柜龙头，自成立以来始终专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，坚持以专业化、差异化和定制化为核心发展战略，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务。

研报菌简评：公司由下游客户投放到大型商超、连锁便利店、机场、火车站、小卖铺、住宅小区、写字楼等场所。

看点二：快消品销售终端

商用冷柜toB的定制化销售终端，公司主营产品商用冷柜属于快消品销售终端，一般由食品饮料企业采购后投向终端商超。具有鲜明的定制化设计，并随所售产品代际更新换代。行业需求受冷鲜消费品渠道持续建设的拉动而保持增长。

研报菌简评：公司产品附加值高于上游零部件，盈利水平处于产业链较高位置。