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    8年估值涨超180倍!这家公司四闯港交所 红杉、腾讯等押注

    2023-06-12 13:13:07  |  来源:证券时报  |  编辑:  |  

    5月29日,圆心科技递交招股书拟香港主板IPO上市,这是继2020年10月15日、2022年4月19日、2022年10月21日先后3次递表失效之后的再一次申请。


    【资料图】

    根据《2023·胡润全球独角兽榜》显示,圆心科技估值达到290亿元(单位:人民币,下同),而2015年6月该公司估值为1.58亿元,即圆心科技8年间估值涨超180倍。

    招股书显示,圆心科技是一家医疗健康公司,通过全国性的线下药房网络圆心药房及线上药房妙手医生,向院外患者提供处方药销售服务。简单理解,就是向患者卖药,且公司营收的90%以上都是靠卖药。

    圆心科技四度叩门港交所

    5月29日,圆心科技向港交所递交招股书,这是其第四次叩响港交所大门,再一次站在IPO跑道上。

    招股书显示,圆心科技是一家医疗健康公司,通过其线下药房网络圆心药房和线上药房妙手医生主卖处方药。截至2022年底,公司经营320家药房,其中261家位于医院附近半径1公里以内的位置,85家药房被指定为大病医保双通道药房。线下及线上药房提供约51800个品种的产品,产品组合涵盖国家药监局自2015年起批准的105款创新性肿瘤治疗药物中的83款。

    圆心科技将自身收入分为三大类,即院外综合患者服务、供给段赋能服务以及创新医疗健康服务。其中,院外综合患者服务为圆心科技贡献了90%以上的收入,而这一块业务就是上述提及的处方药及医疗产品销售。

    自2020年至2022年度,圆心科技营业收入分别为36.29亿元、59.38亿元、77.75亿元,其中院外患者服务收入分别为35.37亿元,占总营收比重97.5%;56.15亿元,占比94.6%;72.83亿元,占比93.7%。供给端赋能服务对营收的贡献几乎可以忽略不计,自2020年起的三个会计年度,收入分别为379.5万元、4718万元、8549.6万元,分别占营收比重0.1%、0.8%、1.1%。

    从营收规模来看,这几年圆心科技发展得相当快。截至2022年12月31日,公司已与443家医院合作,覆盖中国26个省及100多个城市,其中包括超过170家三甲医院,并为277家医药公司提供营销服务。此外,圆心科技还为159家保险公司及8家再保险公司提供服务,与保险公司合作推出40余款新特药保险产品,管理4840万份保单。

    值得一提的是,圆心科技的销售成本也相当之高,报告期内占营收的比例没有低于90%的。这也意味着公司毛利率很低,常年在10%以下。因此也不难理解,公司为何营收年年增长的情况下,却始终无法盈利。

    数据显示,自2020年至2022年度,净利润分别亏损3.63亿元、7.57亿元、8.05亿元,3年累计亏损近20亿元。

    红杉、腾讯等大佬重金押注,8年估值涨超180倍

    圆心科技早期的发展壮大过程中,红杉中国起到了不可忽视的作用。

    公开数据显示,圆心科技在2021年完成最后一轮F轮融资,金额约15亿元。在此之前的11轮融资中,圆心科技共获得超过50亿元投资,估值也从2015年6月的1.58亿元,飙升至今年的290亿元,相当于8年时间涨了180多倍。

    其中,红杉中国追投10轮,最终拿到了圆心科技15.74%的股权,而腾讯也是重金押注,获得该公司19.55%股权,成为除公司实控人何涛之外的第一大股东。

    除此之外,背后的投资股东还包括启明创投、中信、中金和中银国际等。

    虽然多轮融资,但实际上圆心科技的账面资金并不算宽裕。数据显示,自2020年至2022年,公司经营现金流出净额分别为2.04亿元、8.14亿元、6.4亿元。截至2022年底,账面资金为16亿元。

    圆心科技在招股书中称,根据2022年的经营活动所用现金流出净额、于2022年的购置物厂房及设备项目等所作出的预测现金消耗率,认为公司能够于未来12个月维持充足的运营资金,但12个月之后呢?

    目前在港股上市、业务模式与圆心科技接近的公司,分别有平安好医生、阿里健康与京东健康,互联网医疗行业竞争激烈。

    微医、春雨医生、平安好医生、好大夫在线从医疗服务切入,配齐了在线问诊、医药电商、健康管理;阿里健康、叮当健康、京东健康从医药电商切入,向前延伸,补上了在线问诊医疗服务,向后拓展,增加了健康管理;智云健康从糖尿病管理入手,拓宽到了整个慢病管理领域,绑定医生、布局药房、做医药电商也是完整的链条。

    模式类似,这些互联网医疗企业的财务表现也很相似,基本是赚的少,亏的多,烧钱占市场的模式如果没有资金持续扶持,是无法持续的。

    (来源:证券时报)

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