环球实时：创业板指大涨3.44%！反转或就此展开？

要点回顾：

6月2日我们发表了标题为《创业板指反转在即，迎来战略性投资机遇》的策略研报，核心结论有以下几点：

(相关资料图)

1）聚焦成长创新行业，估值波动较大；

2）被称为“中国版纳斯达克”，体现出高波动、估值贡献为主；

3）在A股主要指数中，创业板指长期ROE最高、成长性最好；

4）指数表现低迷主要原因是目前正处在业绩消化估值的尾声、公募持仓一季度大幅流出新能源；

5）而我们认为现在或许是左侧布局创业板的最好时机，聪明的资金已经连续三个季度抄底新能源和医药，创业板ETF份额创历史最高，个人和机构投资者齐抄底。

创业板指目前投资价值较高，或将走出1-2年的牛市行情。

一、6月15日创业板指单日大涨3.44%，可能的原因我们认为有以下几点：

1）美联储6月14日鹰式暂停加息，主要是考虑到美国通胀率下滑至同比4%，但核心通胀仍然较高，需要将长期目标控制在2%以内，点阵图显示美联储7/9月或有两次小幅加息25bp；

2）美股昨夜小幅下跌，给足了美联储鹰式暂停加息的面子，美元指数已经提前反应“利率上限”，人民币汇率短暂企稳，汇率企稳减轻了给A股带来的压力，A股终于可以缓口气了；

3）最关键的还是美国国务卿布林肯即将访华的消息，市场开始展望中美关系的缓和，这样的话之前被制裁的行业、出口占优势的行业，如新能源、CXO、半导体芯片等全部向好，市场风险偏好明显回升，北向资金大幅涌入92亿。

而创业板指权重最大的三个行业就是电力设备、生物医药和电子，三个行业权重相加就占了64.4%，而风险偏好上行、出口预期改善、中美关系缓和等，最利好的恰好是这几个行业。所以从6.15当天表现看，申万一级行业涨幅最大的就是电力设备，涨幅高达5.33%，生物医药也有1.31%的涨幅。

二、创业板指的反转就此展开了吗？

5月已公布宏观经济数据确实不太好，无论是新订单指数、价格指数还是库存指数都显示需求不足，很多行业开工率明显不足，面临一个被动补库存的阶段。所以最近市场都在预期中国或出台一整套经济刺激的组合拳。

已经兑现了的利好，包括6月13日的一天两次降息，还有更早一些的扩内需政策，如“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，各省发放的家电消费券促销费政策，延长新能源车购置税至2024年等。后续可能还会陆续出台新老基建政策、减税降费政策、降低融资利率政策等。

我们最近一直在强调“中国经济韧性很强”，“不太可能出强刺激政策”，“重新思考强刺激的必要性”等观点，这些都体现出我们对下半年中国经济的复苏抱有很大信心。为了给投资者信心，我们在《A股估值跟踪》周报中，还启发性的反问大家：难道现在经济比20-22三年疫情期间还差？

20年初那么艰难的时候，我们都没有靠强刺激度过了。2020年3月A股、美股一起暴跌，PMI创历史最低35.7%，那么困难的时候我们都非常客观地说：危机危机，危中有机。更遑论2023年五一消费数据已经超越2019年疫前水平的情况下，我们有什么理由感到悲观？

三、总结

综上，我们对中国经济下半年复苏有很大信心。回顾上篇创业板指深度报告的核心结论，创业板指在A股主要指数中，波动率最大、估值贡献为主、ROE最高，因此只要市场开始预期中国经济的复苏，无须等待真的看到EPS的明显上行，指数就已经可以领先基本面优先上涨了，而且大概率会在所有主要指数中涨幅居前。

风险提示：

1）如果此次中美会谈效果不及预期，短期涨幅在下周或出现回吐风险；

2）市场认为国内经济刺激政策不及预期的风险；

3）中国经济下半年复苏缓慢风险等。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问张铖(登记编号:A0740620090002)撰写。

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