“千县万镇”消费季开启！新能源车迎破局时刻

脱水回顾：

【资料图】

今日内容：

Ⅰ

政策频发！汽车板块23Q3有望迎来反转行情？

汽车作为大宗消费品，是国民经济的重要支柱产业，也是当前稳经济、促消费的重要抓手。在政策刺激、智能化催化、库存周期切换三大核心因素驱动下，机构看好汽车板块销量、盈利、估值在23Q3起将迎来持续改善。

政策端，2023年以来，多部委从需求侧和供给侧双向发力鼓励汽车产业高质量发展。6月，国常会提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策；商务部发布通知，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。由此可见，汽车行业是我国恢复和扩大消费的重点领域，而恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。机构认为未来一段时间内汽车行业有望成为经济增长和政策着力的重点。

智能化催化方面，随着ChatGPT的问世，智能汽车的ChatGPT时刻即将到来。在6月9日开始举办的第二十五届重庆国际汽车展览会上，阿维塔宣布ADS高阶功能包将于6月30日面向全量用户开启订阅。阿维塔ADS高阶功能包涵盖城区智驾领航辅助（CityNCA）和代客泊车辅助（AVP）。三种订阅模式价格分别为640元/月（包月）、6400元/年（包年）、32000元（永久）。在发布会上，华为智能汽车解决方案BUCEO余承东透露中国L3级自动驾驶标准预计在6月底出炉。

另外，马斯克来华前，上海市经信委官方就表示将进一步深化和特斯拉的合作，推动自动驾驶、机器人等功能板块在沪布局。马斯克访华期间与商务部、工信部等多部门主管会面，就智能网联汽车发展交换了意见，有望推动特斯拉FSD在国内逐步落地。随着人工智能技术的突破，智能座舱、智能驾驶迭代升级速度有望加快，车企开启新一轮智能化竞争，对于智能汽车硬件端、软件端需求有望显著提升。

行业库存来看，5月经销商库存预警指数为55.4%，同比下降1.4%，环比下降5.0%。根据乘联会秘书长微信公众号，2023年5月月末全国乘用车库存339万台，其中厂家库存77万台，渠道库存262万台，5月底的库存支持未来天数为61天。厂家库存占比22.6%，较去年5月提升1.8%，环比上月下降1.6%。机构看好乘用车景气度逐步改善，行业有望从“主动去库”阶段迈入“被动去库”阶段，而从历史上看，每一轮行业由“主动去库”转向“被动去库”，汽车板块估值通常迎来较好修复。

综上，在三大逻辑支撑共振下，汽车行业有望自疫情后迎来否极泰来。上市公司投资机会方面，可以留意处于较好新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企比亚迪、长安汽车、长城汽车等。特斯拉产业链方面，可以留意国产替代的头部零部件企业拓普集团、德赛西威等。

Ⅱ

发力空悬+智能化的TPMS龙头，新业务推动在手订单增长！

保隆科技：公司立足汽车制造业,向汽车智能化与轻量化方向发展，产品包括气门嘴、平衡块、智能空气悬架等橡胶金属部件;排气系统管件、汽车结构件和EGR管件等汽车金属管件;汽车胎压监测系统、汽车传感器、基于摄像头和毫米波雷达等技术的汽车驾驶辅助系统等汽车电子产品，是大众、丰田、通用、现代起亚、福特、斯特兰蒂斯、捷豹路虎、上汽、东风、一汽、长安、北汽、广汽、长城、吉利等国内外知名汽车厂的合格供应商。

标签：TPMS龙头、产品矩阵、优质客户、研发投入、在手订单

看点一：TPMS龙头

公司成立于1997年，轮胎气门嘴、平衡块、汽车排气管件为公司初创业务，而随着胎压检测系统（TPMS）的发展与普及，需要相应的TPMS气门嘴产品与之配合，在此背景下公司于2002年布局研制胎压检测产品,通过研制与生产胎压检测产品掌握的压力传感技术，2009年通过压力传感器产品切入汽车传感器业务。基于在橡胶气门嘴业务积累的橡胶工艺与技术能力，2012年开始研制空气弹簧产品，并持续丰富空气悬架部件的产品种类，于2021年实现乘用车空气悬架产品量产。

研报菌简评：从过往发展历程来看，公司业务边界拓展能力较强，能基于掌握的核心技术与行业的发展趋势延伸产品线实现产品单车价值量的提升。

看点二：产品矩阵

公司产品矩阵丰富，不断拓展业务边界，主要产品业务包括气门嘴、平衡块、空气悬架等橡胶金属部件；排气系统管件、汽车结构件和EGR管件等汽车金属管件；汽车胎压监测系统、汽车传感器、基于摄像头和毫米波雷达等技术的ADAS产品等汽车电子产品。从业务发展的阶段来看，成熟业务包括气门嘴、汽车金属管件以及胎压检测产品，新兴业务包括空气悬架部件、汽车传感器、ADAS产品、轻量化结构件。

研报菌简评：公司基于底层技术积累，不断开拓汽零产品线。

看点三：优质客户

公司业务涉及汽车前后市场，覆盖国内外主流客户，由于产品在汽车产品使用周期内存在替换需求，包括汽车前市场业务与汽车后市场业务，气门嘴、TPMS等产品供应汽车后市场。从客户结构来看是大众、丰田、比亚迪、长安、上汽的国内外主机厂的合规供应商，同时向北美和欧洲的知名独立售后市场流通商供应产品。

研报菌简评：公司的客户市场主要分为OEM市场客户和汽车后市场客户。

看点四：研发投入

公司研发投入持续提升，期间费用率水平来看，呈现逐年改善的趋势，2018-2022年，公司期间费用率由21.60%下降至20.85%。研发支出方面，公司持续加大研发投入以支撑新兴业务的发展，研发投入收入占比维持在7%左右。

研报菌简评：从费用来看，销售费用率由于2022年度的调整出现下降，财务费用率与管理费用率较为稳定。

看点五：在手订单

公司在手订单较高，随着空气弹簧渗透率的快速提升，空悬业务有望迎来高增长，根据目前已披露的订单情况来看，空气弹簧方面累计取得8家车企14个平台定点；空气悬架储气罐方面，累计获得11家车企19个平台定点；空气悬架控制器产品也获得2家主机厂定点；在空气悬架系统感知、决策、执行三部分的主要总成零件上，均获得了主流主机客户的量产项目定点，实现了从感知、控制、执行的完整产品方案，在手订单项目丰厚，空悬业务增量确定性较高。

研报菌简评：2022年10月，公司首次获得自主品牌三个车型平台项目空气悬架系统空气供给单元定点。

参考资料：

1、20230619-信达证券-汽车行业专题研究：看好汽车反转的三大逻辑

2、20230506-浙商证券-保隆科技-603197-深度报告：发力空悬+智能化，新业务推动业绩增长

3、20230619-财通证券-保隆科技-603197-空悬+传感器加速放量，打开成长空间

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本文观点由九方智投黄波编辑整理(登记编号：A0740620120007）

关键词：