【风口掘金】新一轮涨价+下游驱动！AI带动第二增长曲线 这一行业三季度业绩有望迎来拐点

导语

【资料图】

①多家PCB板材厂商上调覆铜板产品价格，板材的涨价幅度在5元至6元每张。

②智能座舱的功能也将更加多样，带动包括硬件部分的PCB等发展。

③2023年三季度，iPhone新机以及其他苹果产品或能为PCB产业带来正面影响。

【事件驱动】

2023年6月底，百度、商汤、华为等拥有AI大模型的厂商相继推出智能座舱产品。随着汽车智能化的发展，智能座舱的功能也将更加多样，带动包括硬件部分的PCB、车载显示屏、域控制器、座舱芯片以及人车交互功能的光学、声学等在内的细分赛道快速发展。

2023年7月以来，覆铜板提价通道或已开启，多家厂商已于近期调涨了相关产品的价格。记者了解到，板材的涨价幅度在5元至6元每张，新一轮涨价诱因主要系原材料端价格不断上涨所致，厂商或意在通过涨价传导成本压力。

2023年7月3日，苹果供应链中PCB业者表示，2023上半年iPhone销售下滑，影响营运动能较大。此外，PC、笔电销售大幅下滑，同时企业制约成本支出，导致服务器支出受影响，PCB厂商也受到牵连。不过放眼2023年第三季度，PCB供应链厂商预计iPhone新机以及其他苹果产品或能为PCB产业带来正面影响。

【行业透视】

PCB产业链上游端主要为铜箔、玻璃纤维等原材料厂商，预计今年中游CCL有望筑底，PCB厂商等待库存量消化后需求回暖，扩产主要布局PCB高密度化和高性能化。

PCB的主要原材料包括以下几种：

1.基板材料：常用的基板材料有玻璃纤维布（FR-4）、聚酰亚胺（PI）、聚酰胺酯（PEN）等。其中，FR-4是最常用的基板材料，具有较好的绝缘性能和机械强度。

2.铜箔：铜箔是PCB的导电层，常用的厚度有1oz、2oz等。铜箔可以通过化学法或电镀法附着在基板上，形成导电层。

3.焊接材料：PCB上的元器件通常通过焊接方式与导电层连接。常用的焊接材料有焊锡、焊膏等。

4.阻焊材料：为了防止电路短路和保护电路，PCB常常在导电层之间涂上一层阻焊层。阻焊材料通常采用环氧树脂或聚酯等。

5.印刷油墨：PCB上的标识、文字、图形等通常使用印刷油墨进行印刷。印刷油墨通常由颜料、树脂、稀释剂等组成。

此外，PCB制造过程中还需要使用一些辅助材料，如化学药剂用于腐蚀、清洗等工艺步骤，以及胶水、胶带等用于固定元器件。

【投资策略】

本轮PCB行情主要受到算力需求拉动, PCB 板块整体市盈率呈现向上弹性。

ChatGPT 发展带来了算力需求的激增，截至6月30日，印制电路板板块整体市盈率经过此轮算力驱动已从去年4月的 18.77（近三年最低点）恢复至23.265。

2023年以来 PCB 板块整体表现良好。

2023年年初以来，截至2023年6月30日，申万印制电路板板块上涨22.1%，在电子行业三级子行业中排名第4，跑赢申万一级电子指数11.1pcts，跑赢沪深300指数22.85pcts。

高盛证券最新报告指出，看好人工智能（AI）服务器驱动长期ABF载板需求持续增长。

随着AI服务器与运算效能需求的增加，相关芯片主要使用2.5D与3D封装，并在IC后段生产制程中使用更高阶的ABF载板，加快ABF载板的升级速度，造成ABF载板的设计更复杂，驱动2023~2025年ABF载板市场规模增长。

天风证券研报指出，PCB厂商盈利能力有望季度环比提升，看好PCB多下游驱动进入新一轮成长周期，关注上游材料的国产化进度、扩产先行指标设备厂商业绩情况。

【个股解析】

沪电股份

高端PCB领先企业，持续深耕通信通讯设备、数据中心基础设施以及汽车电子应用领域，深度绑定国内外主要客户。公司始终执行既定的“聚焦PCB 主业、精益求精”的运营战略。

深南电路

国内PCB与IC载板业务领先企业，通过在 PCB、电子联装、IC载板领域的布局，形成了业界独特的3-In-One业务模式。目前，公司已经是全球领先的无线基站射频功放 PCB 供应商和国内领先的处理器芯片封装基板供应商。

生益电子

公司背靠全球第二大覆铜板厂商生益科技，长期专注并深耕于印制电路板行业，产品以通讯网络、计算机/服务器、汽车电子等应用领域的印制线路板为主，属于中国印制线路板行业领先企业之一。

胜宏科技

深耕 PCB 行业十余载，专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售，公司位列全球 PCB 供应商第 21 名、中国大陆内资 PCB 厂商第四名。

参考研报

20230718-天风证券-电子行业深度研究：看好PCB多下游驱动有望进入新一轮成长周期

20230710-中银证券-算力行业深度之PCB：数通市场PCB迎双轮驱动，IC载板国产替代亦加速

20230620-国金证券-沪电股份-002463.SZ-AI带来PCB增量，强α者率先受益

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