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【风口掘金】景气度持续修复！数据拐点加速兑现这个行业细分龙头有望进入成长机遇期

2023-08-04 12:41:02 | 来源:九方智投 | 编辑: |

导语：

(相关资料图)

①销售数据继续回暖，6月产销同比增长超30%，市场持续好转；

②全球化布局加速，出口需求旺盛，横向拓展打开市场天花板；

③通过开拓新产品、新的下游应用领域开拓第二成长曲线，打开新成长空间；

④多方利好刺激，板块估值开始逐渐修复。

正文：

据中国汽车工业协会7月11日发布的数据显示，6月，汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%；乘用车产销分别完成221.9万辆和226.8万辆，环比分别增长10.4%和10.6%，产量同比下降0.9%，销量同比增长2.1%；新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%，市场占有率达到30.7%。其中，插电式混合动力汽车产销量首创历史新高。

2019-2023M6汽车月度销量

分车企来看：

比亚迪汽车 23M6 整车总销量为 25.5 万辆，同比+89%/环比+5%，1~6 月累计销量为 125.6 万辆，累计同比+96%，比亚迪汽车上半年累计同比增长近一倍，6 月销量创历史新高，主要系王朝系列车型上半年销量大幅提升。

广汽集团 23M6 整车总销量为 23.6 万辆，同比+1%/环比+13%，1~6 月累计销量为 1。16.3 万辆，累计同比+1%；广汽埃安连续四个月销量突破 4 万台，6月批发创历史新高

长安汽车 23M6 整车总销量为 20.6 万辆，同比+9%/环比+12%，1~6 月累计销量为 121.57 万辆，累计同比+8%。

各车企6月总销量同环比及1-6月累计销量表现（单位：万辆）

中国汽车工业协会表示，展望下半年，宏观经济的温和回暖逐渐向汽车市场传导，新能源汽车和汽车出口的良好表现有效拉动了市场增长，且伴随政策效应持续显现，汽车市场消费潜力将被进一步释放。

全球化布局加速，横向拓展打开市场天花板

受疫情、贸易壁垒等诸多大环境因素影响，汽车零部件板块近几年也出现两大变化：

1、加快海外工厂投建

为了促进本国新能源车相关产业链的快速发展，美国、法国等分别出台差异化补贴政策，以扶持本国相关产业链发展。同时海外对国内包括钢材、轮胎等在内的出口产品收取较高双反关税。在此背景下，部分零部件公司更加倾向于海外建厂布局产能，以规避关税等带来的不利影响，而海外一批中小型零部件公司的破产潮也带来机遇，多重因素催化，零部件公司全球化布局提速。

受到疫情以及原材料价格、能源动力费用上涨的影响，海外零部件供应链面临洗牌，原有的成熟供应体系被打破，零部件出海迎来发展良机：一方面疫情极端情况下供应链风险已被充分意识到，主机厂开始培养二供三供等，为国内厂商带来机遇；另一方面，部分海外零部件厂商破产倒闭内资供应商切换进入供应体系，这一过程在疫情期间已屡见不鲜，预计未来1年内或将持续进行。

欧洲多国2022年破产公司数量大幅增加

多家零部件厂商在墨西哥、塞尔维亚等地新投建工厂，即将迎来海外新工厂的产能释放，如银轮股份墨西哥工厂、嵘泰股份墨西哥工厂、岱美股份墨西哥工厂预计将于2023-2024年之间陆续投产。

2、受益于海运费、原材料下降，盈利能力修复

2021年来疫情导致供应链紊乱，叠加欧美地区宽松的货币政策，外贸需求大幅增长，集装箱运价指数水涨船高。伴随受疫情扰动影响的供应链逐步恢复，以及新船大量交付、集装箱运力的增长，集运价格指数有所回落，目前上海港/宁波港出口集装箱运价指数基本已回落至疫情前正常水平。

受益于海运费、原材料下降等诸多利好，汽车零部件板块迎来盈利能力修复，板块整体23Q1净利润同比+16.6%，其中有不少零部件公司净利润同比增速远高于营收增速。例如：受益于海运费回落保隆科技23Q1净利润同比+109.6%；受益于铝锭价格下降、海运费回落，爱柯迪/旭升集团23Q1净利润同比分别+99.5%/+60.8%；受益于钢铁、塑料等原材料价格下降，松原股份23Q1净利润同比+42.1%。

SW汽车零部件板块单季度净利润

开拓第二成长曲线，零部件企业打开新成长空间

通过开拓新产品、新的下游应用领域开拓第二成长曲线的公司，业务持续迭代拓展，成长空间进一步打开。一方面特斯拉带领产业链公司进入储能、充电桩、人形机器人等领域；另一方面很多零部件可应用于工业机器人、工程机械、消费电子等领域，部分公司已率先进行横向拓展，以期打开行业天花板、实现持续增长、并减弱汽车周期性影响。

多家零部件公司开拓第二成长曲线

例如：继峰股份从座椅部件头枕、扶手等拓展至座椅总成，明新旭腾从真皮材料拓展至超纤革材料，松原股份从安全带拓展至方向盘及安全气囊，合力科技从铸造模具拓展至铝高压压铸件以及副车架，瑞鹄模具从覆盖件模具拓展至冲压焊接件以及铝压铸件。

多方利好消息刺激，板块估值开始逐渐修复

5月以来，相关部门发布了关于促进汽车消费的措施，同时受国六政策延期影响，燃油车去库存压降低，价格战告一段落，且部分合资车终端折扣开始回收，带动燃油车终端价格趋稳。随着新能源多款新车型陆续上市，预计全年新能源车仍能保持高增速，带动产业链业绩提升。

此外随Open AI对智能驾驶、人形机器人赋能的利好刺激，特斯拉产业链率先领涨，带动零部件板块估值逐渐修复。

促进汽车消费政策一览

截至2023年6月21日，零部件板块估值调整至29.64倍，较年初33.44倍高位下降11%，较月初反弹9%，板块估值已经开启逐渐修复中。

2023年初至今板块估值（PE-TTM)

综合来看，汽车销售数据的回升、相关企业全球化加速布局及开拓第二成长曲线、众多利好消息的刺激，有望带动整个汽车零部件板块的估值进一步修复；同时伴随着数据拐点的加速兑现，汽车零部件部分细分龙头有望进入加速成长期。

相关受益标的

威唐工业（300707）：收购海外模具公司，形成优势互补，公司已成为全球大型A类汽车覆盖件冲压模具供应链体系的关键一环。

金鸿顺（603922）：汽车车身和底盘冲压零部件的专业生产商，高强度/超高强度钢零部件冷冲压技术、铝合金冲压技术等方面已达到行业先进水平。