光线传媒：电影储备丰富！动画竞争优势显著

【摘要】

(资料图片仅供参考)

近日，动画电影《茶啊二中》发布与电影《哪吒之魔童降世》的联动短片，哪吒敖丙破时空化身“转校生”，逃课上网吧、智斗班主任。二者联动的背后，是优质动画人间的认可和相惜。“哪吒”制片人刘文章首映后大赞“原创难，原创喜剧更难，但‘茶啊’都做到了”。

对于“茶啊”团队，低谷时曾因哪吒的爆火燃起“斗志”，如今终于凭借自身过硬品质获得“哪吒”无保留的认可和支持，而这也是“哪吒”时隔三年首度“露面”。

《茶啊二中》预售已破3000万，此前已有54万观众通过提前点映看过了影片，并在猫眼平台给出点映9.5分的超高评分，该影片在业内大获好评。

(一)《茶啊二中》即将公映，点映口碑及预售超预期

近日，喜剧动画电影《茶啊二中》在北京举办首映礼。多位业内人出席捧场。大鹏(董成鹏)、乔杉、徐峥，动画导演田晓鹏（《深海》）、程腾（《姜子牙》）、陈廖宇（《中国奇谭》总导演）均表示该片远超预期的惊喜与好笑，徐峥更发博称“笑到肚子痛”。

为了更好和更真实地呈现中学生的故事，主创团队特地在中学深入体验生活，了解同学们的爱好。

观影后，《深海》《西游记之大圣归来》的导演田晓鹏感叹到：“我知道你们(团队)是在怎样艰难的条件下做完的，如果给你们充足的条件，简直不可限量！自己都可以退休了！”《中国奇谭》总导演陈廖宇则直言：“看过很多美的动画、震撼的动画，但是好久没有看到一部让人从头笑到尾的动画，看得时候真的一秒钟都不想离开。”

《茶啊二中》不单获得了行业内的前辈高度认可，同时也征服了行业外的喜剧人。徐峥称赞《茶啊二中》的成功是“一种天赋，一次勇敢，一种真诚，一次划时代。”乔杉陪两个女儿观影，称被电影成功“圈粉”并感言“动画电影拍这么好，让我们的喜剧片很难做呀！”大鹏大赞“这部电影已经超越了动画片的范畴！”开心麻花导演(《李茶的姑妈》)吴昱翰更是表示自己“从开头笑喷到结尾，节奏都卡在我心里了！动画角色贡献影帝影后级别的表演，是人类做不到的”。

(二)《茶啊二中》主投公司光线传媒：电影储备丰富，动画竞争优势显著

光线传媒2023年一季度业绩强劲复苏，净利润同比增长64%。2023年第一季度，公司投资的《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》已经上映，共取得票房接近60亿元。

公司年内具备上映条件的其他电影数量较多，如《这么多年》4月28日上映；《我经过风暴》将于2023年5 月26日上映；《透明侠侣》将于2023年6月30日上映；此外，《坚如磐石》《扫黑·拨云见日》《草木人间》《她的小梨涡》《本色》也 预计将于年内上映。动画电影方面，《茶啊二中》《大雨》将于今年上映。AIGC方面公司亦在积极探索降本增效可能。

小成本类型片打法成熟，动画电影贡献业绩弹性，公司竞争优势显著。经过二十多年在电影行业的深耕，公司掌握了成熟的运作模式。依靠青春爱情、喜剧等小成本类型片稳固业绩，在不稳定的市场环境中获得稳定现金流，同时通过彩条屋积极布局动画行业，先后出品了《哪吒之魔童降世》《姜子牙》等优质国产动漫电影，符合国家文化政策导向。

公司储备项目十分充足，积极探索AI技术赋能创作。前瞻布局，奠定中国动画电影领军地位，拥抱AIGC有望再上台阶。公司的优势在于：

1)布局前瞻，2015 年开始以动画电影作为核心战略业务；

2)发行制作上具备优势，电影发行起家，宣发能力强；以彩条屋（在和被投资动画的公司进行合作）和光线动画（开发“中国神话宇宙”体系，并且“组建内部的动画制作团队”）两条线共同推进。

3)手握多个IP，包括《哪吒》、《姜子牙》、《深海》等。

4)高管积极拥抱AIGC技术， 指出AI可提升动画电影制作环节效率，包括AI动画表演、AI生成角色和场景资产、AI 生成毛发和衣服的动态效果、AI自动布光渲染、AI用于动画特效、虚拟拍摄、衍生品开发 等，以及提高创意和剧本生成的效率。《去你的岛》海报制作用到了图片生成AI工具 Midjourney、Stable Diffusion。

5)公司动漫业务保持领先优势，“光线动画”厂牌积极开展中国神话宇宙开发，同时彩条屋与所投资公司合作推进的多个重点项目的续集进展顺利，并有一批新项目进入制作阶段。

23年回归正轨，24年项目大年，动画电影长期积累迎来释放期。电影储备丰富，《深海》等多部影片值得期待。23年回归正轨，24年项目大年，动画电影长期积累迎来释放期。公司储备《坚如磐石》《扫黑·拨云见日》《我经过风暴》《大雨》《茶啊二中》等电影。《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙 2》《大鱼海棠 2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》 《相思》《小倩》《凤凰》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》等动画电影均在制作中。

公司回购股份彰显长期发展信心。截至2022 年 10 月 12 日，公司回购股份 1972.76万股，占公司目前总股本的0.67%，本次回购股份的最高成交价为8.39 元/股，最低成交价为 6.77 元/股，成交总金额为1.5亿元。

后续可以持续关注暑期档储备丰富的公司及直接收益的线下院线。

图：2023年待上映重磅影片

数据来源：Wind、华泰证券、九方金融研究所

参考资料：

20230712-华泰证券-专题研究：电影暑期档有望延续强势复苏

20230526-海通证券-300251-光线传媒-内容开发与科技相结合，提升产能龙头优势扩大

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）

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