中银证券：6月乘用车销量稳步复苏！新能源汽车快速增长

6月沪深300指数上涨1.2%，申万汽车指数上涨8.9%，表现优于沪深300指数。6月汽车销售262.2万辆，同比增长4.8%、环比增长10.1%；其中乘用车销量226.8万辆，同比增长2.1%、环比增长10.6%，预计主要是需求逐步回暖、价格战影响消退所致。商用车销售35.5万辆，同比增长26.3%，环比增长7.3%，客车及卡车同环比均增长。6月新能源汽车销售80.6万辆，同比增长35.2%，批发、零售渗透率33.8%、35.1%。6月乘用车销量稳步复苏，但随着消费淡季到来，加上去年政策影响基数较高，预计7月产销量同环比或承压。国六B部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续随着国内经济复苏、汽车价格趋于稳定，预计汽车销量有望持续回暖。

【资料图】

支撑评级的要点

6月乘用车批发销量同环比均增长，零售销量环增同降。据乘联会数据，6月狭义乘用车批发销量223.6万辆，同比增长2.1%、环比增长11.7%；零售销量达189.4万辆，同比下降2.6%、环比增长8.7%。6月乘用车销量复苏略超预期，但随着消费淡季到来，加上去年政策影响基数较高，预计7月产销量同环比或将承压。6月国内豪华品牌乘用车零售30万辆，同比下降3%、环比增长22%，环比增幅较高，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比下降19%、环比增长6%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌同比增长14%、环比增长7%，自主车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，建议持续关注。

6月商用车销量持续增长。据中汽协数据，6月商用车销售35.5辆，同比增长26.3%。其中卡车销售31.0万辆，同比增长25.8%；随着需求的逐渐释放，重卡等销量有望持续回暖。客车销售4.5万辆，同比增长29.9%，其中大客、中客、轻客同比分别增长64.8%、60.1%、22.5%。随着国内经济复苏，出行需求增长，预计后续大中客车销量有望持续回暖。

6月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，6月新能源汽车销售80.6万辆，同比增长35.2%。新能源乘用车销量76.7万辆，同比增长34.9%，批发、零售渗透率分别为33.8%、35.1%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、特斯拉Model3/Y、AIONS/Y等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量3.9万辆，同比增长40.5%；6米以上新能源客车销售3868辆，同比下降5.9%，其中宇通客车、中车电动、成都客车销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。

1-5月汽车行业收入、利润同比均增长。据中汽协数据，2023年1-5月汽车工业重点企业集团实现营业收入14998.4亿元，同比增长7.6%；实现利润总额983.7亿元，同比增长26.4%。6月车市表现良好，随着汽车价格趋于稳定、大量新车型陆续上市，预计营收及利润有望进一步增长。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望持续增长。

投资建议

整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广汽集团。

零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。

新能源：新能源汽车销量2023年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。

智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。

（来源：中银证券）

关键词：