A股大幅回调！背后究竟是何原因？

8月11日，市场表现极度低迷，各行业及主要指数均收跌，上证指数最终收跌2.01%，再度回到3200点以下，且各种时间维度也尚未看到止跌迹象，此前形成的微弱上涨趋势亦被破坏。

从表面上来看，本日市场的下跌是由多种因素共振所致，但其背后的主要原因还是在于政策力度不及预期导致的市场情绪降温，特别是投资者对于未来经济复苏的前景出现了明显的担忧。短期来看，这种担忧的情绪可能会持续对市场形成扰动，但在这种情况下情绪的反转也极有可能出现，短期市场可能会处于宽幅震荡状态。

(资料图)

数据来源：Wind，九方金融研究所

一、全球大类资产背离及分型情况

国内股市方面，本日市场表现极度弱势，日内基本呈单边下行趋势，上证指数整日跌幅达2.01%，创2022年10月28日以来最大单日跌幅，也基本磨平了近两周以来的所有涨幅。从技术上看，本日主要指数的各类技术指标均走坏，中证1000指数甚至砸出了底背离现象，但从市场的弱势表现来看，后续底背离现象被化解的概率较高。

债市方面，虽然本日股市表现不佳，但债券市场的上涨反而较为克制，本日10年期国债期货仅小幅上涨0.07%，并未突破此前高点。短期来看，债市可能是高位震荡行情。汇率方面，本日离岸人民币汇率同样跌至7.25附近，技术指标继续走弱，短期人民币汇率或维持震荡偏弱格局。海外及商品方面，8月11日美股三大指数均出现回升，但幅度不大，且主要指数并无背离现象出现。

数据来源：Wind，九方金融研究所

二、国内申万一级行业背离情况

8月11日A股所有行业均下跌，非银金融、计算机、农林牧渔等行业跌幅惨重，仅房地产、医药等行业相对抗跌。同时，本日市场的大跌导致社会服务、公用事业行业出现了底背离现象，但后续能否被证实尚需观察。

三、K线形态及成交量

股指方面，8月11日A股小幅放量，但持续下跌，各种级别的时间维度均看不到止跌的迹象，短期市场或继续是震荡偏弱行情。

国债期货方面，本日10年期国债期货小幅上涨0.07%，虽然有小幅放量，但K线呈十字星型，在触及阻力位后，资金的做多情绪并不高，债券市场短期内或维持高位震荡态势。

汇率方面，本日离岸人民币汇率再度贬至7.25附近，我们认为短期人民币汇率或仍是震荡偏弱格局。

四、浪型判断

8月11日虽然上证指数跌破了所有级别的均线，市场的走势明显被破坏。从大的趋势来看，新一轮行情是否开启仍需等待。

8月11日，TMT板块随大盘回调，传媒、电子、通信、计算机行业均下跌，中信TMT指数整日下跌2.18%。对比2013年走势来看，我们认为当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

数据来源：Wind，九方金融研究所

五、北向资金流入流出情况

8月11日，北向资金仍是净流出状态，且净流出规模明显扩大，陆股通整日净流出123.37亿，创2022年10月24日以来最大单日流出。其中，沪股通整日净流出53.96亿元，而深股通整日净流出69.42亿元。

数据来源：Wind，九方金融研究所

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；

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