申港证券：地方政策陆续发布！数据要素产业加速推进

投资摘要：

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本周的计算机周报主要包括两个部分，第一部分是关于上海市发布推进数据要素产业创新发展行动方案的事件点评，第二部分是站在当前时间点我们看计算机板块的投资策略。

地方政策陆续发布，数据要素产业加速推进。

8月15日，上海市人民政府办公厅印发《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》，明确到2025年，数据要素市场体系基本建成，国家级数据交易所地位基本确立，数据要素产业动能全面释放，数据产业规模达5,000亿元，年均复合增长率达15%。

围绕数据要素，除上海市外，近期北京、广州、贵州亦相继出台相关实施政策或意见，明确未来自身在数据要素产业领域的总体发展目标及实施路径。叠加国家数据局局长的人事任命，我们认为数据要素产业将由顶层设计逐步向下，进入落地实施加速期。

数据要素产业市场空间广阔。根据国家工业信息安全发展研究中心的统计，2021年，围绕数据要素市场产业链的数据采集、数据存储、数据加工、数据交易、数据分析、数据服务及生态保障等各环节的市场规模总量达到815亿元。而整个十四五期间，预计市场规模复合增速将超过25%，数据要素市场整体将进入群体性突破的快速发展阶段。

我们建议重点关注的标的包括云赛智联（上海国资背景的数据中心运营商）、星环科技（大数据基础软件商）、久远银海、德生科技等。

计算机板块投资策略：短期以防御为主，中期维度仍可保持乐观

从整体看，当前申万计算机指数已调整至二月底春节后的水平，也意味着由于AI概念带来的这一轮计算机整体指数的涨幅基本已被抹平。站在当前时间点，我们认为短期内计算机行业仍然存在一定的回调压力。

首先，计算机行业前期受益于AI概念，整体估值持续攀升，处于历史高位水平，而计算机标的主要偏向于AI算法及应用侧，而在当前时间段国内仍处于大语言模型的训练和迭代阶段，处于资本投入期，短期内看不到业绩的兑现及基本面支撑，而估值的持续向上无疑一定程度扩大了投资的风险。

从另外一个层面讲，市场经过几个月的科普对于AI已经有了更强的认知，且认知提升的边际效应逐渐递减，而过去的1~2月海内外可能缺少新的AI领域的技术革新和亮点，整个AI的故事没有办法得到持续的延续。

从中期的维度看，我们对于计算机的行情整体上仍然保持乐观。

从估值角度，我们判断由于去年相对低的基数以及企业在人员及成本上的控制，二季度计算机行业有望实现业绩的同比修复。而叠加这一轮的回调，计算机板块的整体估值有机会重新回到相对合理的区间。

其次，我们认为四季度各大厂商的大模型经过过去几个月的集中攻关，已经逐步具备了商业应用的基础，之后随着监管层面的大模型牌照的下发，国内可能进入AI应用推出的爆发期。与此同时，海外在AI应用领域的先行，我们认为可以关注微软、Adobe等在AI领域的投资能否在应用端取得回报，看整个AI的商业投资逻辑能否形成闭环。

最后，未来诸如GPT-5的发布，如果能够呈现进一步的创新与突破，可能也会催化新一轮的行情。

市场回顾：

本周申万计算机指数延续调整，下跌4.26%，在申万一级行业中排名30/31。

本周申万计算机行业指数前十大权重股均有所下跌，跌幅较大的是浪潮信息、用友网络及科大讯飞。

本周计算机板块涨幅前十大个股：华是科技、三维天地、中亦科技、云赛智联、安硕信息、久远银海、慧博云通、青云科技-U、井松智能、亚华电子。

申万计算机行业指数当前滚动市盈率为63.38，近五年分位值71.39%。

风险提示：政策落地不及预期、技术落地不及预期、宏观经济波动风险等。

（来源：申港证券）

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