宁德时代豪掷190亿拟投资上下游 欲入股天齐锂业？

本报记者 高沛通 赵毅 广州报道

一石激起千层浪。8月11日晚，宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”，300750.SZ）发布公告称，拟以证券投资方式对外投资，总额不超过190.67亿元。对于此次投资的目的，宁德时代方面称：“为契合公司业务长期发展需求，推进全球化战略布局，保障行业关键资源的供应。”

值得一提的是，上述公告发布后，8月12日，天齐锂业股份有限公司（以下简称“天齐锂业”，002466.SZ）涨停。8月13日，在投资者互动平台上，有投资者向天齐锂业问及“市场传闻宁德时代入股天齐锂业，是否属实”。有行业人士谈及宁德时代此次拟大手笔投资时甚至称：“这个基本上是针对收购天齐锂业来的。”

8月14日，天齐锂业方面回应《中国经营报》记者称，公司没有这方面应披露而未披露之信息。当前，公司正在持续积极论证有助于降低公司债务杠杆的各类股权融资工具和路径，包括但不限于引进境内外战略投资者、出售部分资产和股权等方式，不过截至目前，公司既未达到履行决策程序的条件，也未与任何第三方签署有法律约束力的股权融资、出售资产或引进战略投资者的协议。

宁德时代方面则回应《中国经营报》记者称，公司审议通过相关产业链投资议案，系公司为契合业务长期发展需求、围绕境内外产业链上下游可能的战略投资机会所做的程序准备。目前，公司暂时没有具体投资计划，也没有全面或大规模对国内产业链上下游上市公司进行投资的计划。

扩展产业链布局

本报记者注意到，对于此次拟大手笔投资的原因，宁德时代方面称，新能源汽车及储能行业近年来快速发展，但产业链仍存在配套设施不完善、关键资源供应不足等短板，可能制约行业长期发展，公司作为新能源行业领先企业，出于长期战略发展考虑，拟围绕主业，通过对产业链上下游优质上市公司进行投资，进一步加强产业链合作及协同，提高资源利用效率，提升公司市场竞争力。

此外，宁德时代在公告中称，此次投资中，境外投资总额不超过25亿美元。

值得注意的是，在欧洲电动化战略加速、国内补贴退坡下新能源汽车市场回调等原因影响下，动力电池巨头之间的博弈局势正面临变化。上半年LG化学的电池装机量超越宁德时代成为全球第一，宁德时代的装机量下滑了28.1%。

8月12日，宁德时代董事长曾毓群在2020年中国汽车蓝皮书论坛上亦表示：“今年，整个欧洲的电动汽车销售量将超过中国，我们非常痛苦。”在特斯拉带来的鲶鱼效应之下，全球电动车规划的步伐已经明显加快。

对于宁德时代此次拟大手笔投资，东吴证券(10.360, 0.13, 1.27%)发布的研报称，车企与电池厂合作是因为可以预见未来5 年电池供不应求，他们的目的是为了保证锂电池产能供应。同样，此次宁德时代投向产业链合作伙伴主要包括设备商，也是可以预见未来 5 年设备供应供不应求。其预计主要将会投向宁德时代自身产业链的大多数设备商和材料商，加强产业链合作协同，保障关键的资源供应。

西部证券(9.670, 0.09, 0.94%)发布的研报认为，目前动力电池竞争格局是双寡头，即LG化学和宁德时代。宁德时代虽然此前在产业链上具备了一定的整合能力且有一定的布局，但是目前来看还远远不够，未来可能会存在供应链安全的担忧，所以站在现在这个时间点，宁德时代进行产业链的深化布局，非常有必要。

入股天齐锂业？

有行业人士在沟通中表示，“这个基本上是针对收购天齐锂业来的”，此前市场上即有传闻，宁德时代要在宜宾打造一个大型锂电基地，四川省政府方面则希望宁德时代接盘天齐锂业。

本报记者注意到，2020年5月29日，类似“宁德时代正在谈收购天齐”的消息从东方财富(25.330,0.42, 1.69%)网股吧中传出，在股价层面，在基本面表现弱势的背景下，5月28日开始，天齐锂业股价一路上涨，截至8月14日收盘股价涨幅49.91%。8月11日晚宁德时代公告发布后，8月12日天齐锂业迎涨停。8月13日，有投资者向天齐锂业方面问及“市场传闻宁德时代入股天齐锂业，是否属实”。

真锂研究首席分析师墨柯认为，宁德时代其实没有必要做天齐锂业的大股东，宁德时代并非专业做锂资源的企业，接手了不一定能运营好，资源保障是有必要的，但一般是参股资源厂，不是控股。对于墨柯的观点，有来自券商的行业分析师表示认同，称从常规逻辑判断，矿产是明显周期性行业，如果完全收购反而会拖累自身的业绩，且不利于维持和上游供应商的关系。

本报记者注意到，宁德时代确实在四川省有所布局。

据地方媒体报道，2019年12月，四川时代新能源科技有限公司（宁德时代全资子公司，以下简称“四川时代”）动力电池项目在宜宾正式开工建设。2020年5月，据地方媒体援引宜宾四川时代项目（一期）建设项目工程负责人说法称，“我们的产品不仅可依靠航运辐射长江中下游地区，还能通过中欧铁路将极片等半成品运至宁德时代在德国的生产基地”，四川时代是宁德时代在西南片区唯一的生产基地，也将成为宁德时代总部之外最大的生产基地。

值得一提的是，伴随着此次发布拟大手笔投资产业链上下游的公告，宁德时代还同时发布了另外一个公告，其旗下控股子公司时代吉利动力电池有限公司，拟在四川省宜宾市投资建设动力电池项目，项目投资总额不超过人民币80亿元。

不过，在天齐锂业层面，目前其财务状况堪忧。

2019年，天齐锂业一改近年来的业绩上行趋势，营收同比下滑22.48%，归母净利润巨亏59.83亿元。天齐锂业2020年一季报显示，一季度其归母净利润亏损5.00亿元，货币现金为12.45亿元，一年内到期非流动负债为136.39亿元。

将时间线拉长，则较容易看到原因。天齐锂业的营收起伏与国内新能源汽车的市场崛起或下行有较强关联性。2018年，市场上行之际，天齐锂业以40.66亿美元完成了对 SQM 23.77%股权的购买，其中向银团借款35亿美元，对比来看，当年天齐锂业营收规模为62.44亿元。2019年下半年开始，国内新能源汽车进入下行通道。

在2019年年报中，天齐锂业方面称，由于在国家新能源汽车补贴退坡等不利因素影响下，锂产品市场进入调整期，产品销售价格持续下滑，行业面临多重压力和巨大挑战，对长期股权投资SQM计提减值准备约52.79亿元人民币。

对于入股传闻，天齐锂业方面回应本报记者称，目前公司正在持续积极论证有助于降低公司债务杠杆的各类股权融资工具和路径，包括但不限于引进境内外战略投资者、出售部分资产和股权等方式，以期在条件成熟时履行法定程序进行审议决策和信息披露，并从根本上优化公司的资产负债结构，提高盈利能力和现金流水平。

天齐锂业方面进一步称，截至目前，公司既没有达到履行决策程序的条件，也没有与任何第三方签署有法律约束力的股权融资、出售资产或引进战略投资者的协议。公司仍将继续积极推进各类融资工具和路径的可行性论证工作。如果相关事宜有重大进展，公司将及时按照法律、法规及相关规定履行审议程序和信息披露义务。

宁德时代方面回应称，公司审议通过相关产业链投资议案，系公司为契合业务长期发展需求、围绕境内外产业链上下游可能的战略投资机会所做的程序准备。目前，公司暂时没有具体投资计划，也没有全面或大规模对国内产业链上下游上市公司进行投资的计划。

（编辑：赵毅 校对：颜京宁）

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