安信证券：锂电设备业绩高增！景气度有望延续

我们选取先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技、星云股份、科瑞技术、先惠技术、海目星、联赢激光和斯莱克等10家公司作为A股机械行业锂电设备板块的研究样本。

2022年锂电设备三季报总结：受益下游高景气，锂电设备板块业绩持续高增。

【资料图】

1）成长性方面，2022Q3样本公司实现收入合计131.72亿元，同比增长72.05%；净利润合计17.06亿元，同比83.82%，板块业绩高增主要系下游电池厂扩产趋势延续，带动锂电设备需求高增。

2）盈利能力方面，2022Q3行业毛利率为32.93%，同比+0.65pct；净利率为12.96%，同比+0.84pct，盈利能力逐季改善系2020年低毛利订单逐渐出清，2021年优质订单逐步确认收入，净利率增幅大于毛利率主要系规模效应逐步显现，2022Q3锂电设备板块期间费用率为16.16%，同比下降3.52pct。

3）在手订单方面，截至2022三季度末，锂电设备板块预收账款+合同负债合计178.96亿元，同比提升89.21%，存货合计280.63亿元，同比提升56.20%，反映锂电设备在手订单充裕，为短期业绩增长提供保障。

后市展望：锂电设备需求旺盛，高景气度有望延续。

1）汽车电动化趋势明确，电池厂招标陆续开启：短期看，新能源汽车渗透率持续攀升，2022年1-9月我国新能源车渗透率达到23.42%，同比+11.67pct，电池厂招投标逐步开启，有望带动锂电设备订单持续增长；

2）海外电池厂有望开启扩产浪潮：中期看，海外电池厂加速建厂，以LG新能源、SKOn为首的海外传统电池厂扩产步伐加速，Northvolt、ACC等电池厂新势力相继加入扩产装备竞赛，同时海外车企也加码布局动力电池，我们预计未来三年海外锂电设备CAGR达到21%，高于国内增速14%，支撑锂电设备需求持续增长；

3）储能领域高速发展，或成为锂电设备增长新动能：长期看，储能领域高速发展，根据GGII统计，2021年全球储能锂电池出货量70GWh，预计2025年出货量达到460GWh，2021-2025年CAGR=60.1%，储能市场有望成为锂电设备增长新动能。

4）看好锂电新技术催生设备新需求：

①4680系列大圆柱电池推升焊接环节价值量，激光焊接环节有望受益。

②PET复合铜箔量产在即，设备端优先受益。

投资建议：

①海外电池厂扩产即将进入加速期，建议关注具备出海能力的设备厂商，如【杭可科技】等；

②锂电设备平台化趋势明显，建议关注具备向储能、光伏、氢能等领域拓展能力的设备厂商，如【先导智能】、【利元亨】等；

③受益4680大圆柱电池渗透率提升，建议关注【斯莱克】、激光焊接设备龙头【联赢激光】等；

④受益复合集流体产业化推进，建议关注超声波焊接设备龙头【骄成超声】、电镀设备龙头等。

风险提示：新能源车销量低于预期，电池厂扩产低于预期，4680大圆柱电池产业化进度低于预期，复合集流体产业化进度低于预期，市场竞争加剧，新技术路线变革超预期。

（来源：安信证券）

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