月内爆买775亿！外资大比例抄底消费龙头

近日，全国多地在结合疫情变化形势和实际情况调整优化防控措施。以北上广深为例，基本贯彻了优化防控“二十条”的以单元、楼栋为单位划定高风险区，及一般不按行政区域开展全员核酸检测等要求，并陆续取消市内交通工具的核酸检测要求。随着出行查验核酸检测要求的逐步放宽，居民出行意愿有望回升，出行消费有望实质进入爬坡阶段。

(资料图)

通过梳理各国疫情发展和消费复苏状况我们得到一些共性结论：

1）国际通航开放时间线上来看：从各国政策从开始逐步放松到实际开放国际通航，经历了9‐18个月不等。

2）各国出行数据上看：疫情管控是关键因素，但也阶段性面临疫情反复导致恢复路线曲折、民众出行意愿恢复受阻的情况。

3）各国消费数据上看：爬坡节奏与出行修复节奏正相关，能够回升到的绝对位置与本国宏观经济韧性有关。

北上资金已经大手笔抄底消费，近一个月净买入775亿，其中家电、酿酒等消费股位列第一和第二，分别买入高达104.39亿、103.84亿！

【医美化妆品板块】

医美部分，渗透率处于持续提升的过程当中，95后&00后接受程度更高，随着年轻人群消费能力增强，市场有望进一步扩容。4大逻辑，渗透率提升+国产率提升+轻医美提升+国产化提升。水光针合规化要求下迎来机会，再生针剂推广效果好，肉毒素等待国产合规产品批复中，胶原蛋白护肤品+注射双管齐下，多产品类目均值得期待。

化妆品部分，随着2021年新规推行以来，对于上游的披露要求变得越来越严格，整个行业的准入门槛大幅提升，可以说化妆品行业入场门票已经握在现有的几个大集团当中，新进壁垒越来越高。电商依然是最重要的渠道，天猫层面更注重品牌力塑造，抖音渠道更倾向于品牌力变现，近年来化妆品集团向抖音倾向的倾向显著。此外，2021年新规推行以来，对于研发的要求也越来越高，对于上游研发的重视程度进一步提升。

【电商板块】

持续推荐产业互联网板块。2C电商内卷严重，渗透率已经到了更高的地步，而淘系的男女两位超头主播也不可复制。产业互联网渗透率低，在持续提升的过程当中，增速快，空间大，目前产业互联网还有非常大的改善空间，工业品类电商也空间广阔。

【钻石黄金珠宝板块】

持续推荐培育钻石，渗透率快速提升下的景气行业，中国在培育钻石产业链中占据重要位置有着核心工艺壁垒，属于供需两旺的一个状态。未来2‐3年预计依然会持续保持高增，相关制造类企业有望显著受益。此外，首饰类品牌公司迪阿股份，有着良好的品牌溢价认知和扩张空间，几乎没有显著竞争对手，在疫情期间预期悲观给予了良好的估值。

【免税旅游出行板块】

2022年Q2是2019年底新冠疫情以来影响范围最大、影响人数最多、对出行相关产业链影响最大的一波疫情，随着上海逐步解封、北京基本清零，近期多地对疫情防控措施进行调整，下半年国内出行有望逐步恢复，带动产业链相关公司业绩回暖。4‐6月赴岛游客数逐月向好，海南国际离岛免税购物节贯穿下半年，海南省政府发放2000万元消费券刺激赴岛消费。中免的海口国际免税城下半年开业有望带动增量客流。看好海南离岛免税标杆项目海口国际免税城下半年开业及国内疫情复苏带来的旅游零售景气度提升。

【教育板块】

对于职业教育及高校等板块，政策一直处于支持程度较高的状态。此前因为K12教育政策压制带来的悲观预期，也给予了整个板块良好的估值，高校很多公司，有着优秀的经营能力，但已经出现一二级市场倒挂，一级市场15x，二级市场仅7‐8x，随着时间推移，会看到重要的机会。此外，在职教这个层面，类似于公务员，教师，等编制类考试，近年需求持续增强，龙头公司内部关系理顺后也值得重点关注。

【线下零售及专业零售板块】

超市仍然具备重要的供应链能力和价值，在社区团购补贴退坡以后，有望迎来恢复，在疫情保供期间展现了重要的经营组织管理和供应链能力，关注超市板块的恢复。此外，供应链品牌化的零售企业如名创优品，已经经过很大调整，处于非常值得关注的位置。

【小家电板块】

投影仪和扫地机器人都属于品牌化的前端阶段。投影仪等品类，更重要的是渗透率提升过程中，品牌力的塑造和形成。中国在制造小家电的供应链上本身就具备得天独厚的优势，目前一方面是国内品牌力的持续塑造，另一方面在出海方面也有着重要拓展，关注投影仪及扫地机上下游的情况。

根据以上逻辑，从基本面和技术面两方面入手，精选个股，供大家参考：

小熊电器(002959)

公司创立于2006年3月，以自主品牌“小熊”为核心，自成立起就专注于创意小家电的研发、设计、生产和销售，产品包含厨房小家电、生活小家电和其他小家电，现已拥有60多个产品品类、500多款产品型号，深受广大消费者的喜爱。消费升级、代际更迭，小厨电前景可期。随着高基数效应逐步减退，2022年以来厨房小家电逐渐恢复良性增长，传统品类需求改善，新品空炸持续放量，带动行业整体回暖。长期来看，在消费升级、代际更迭的大背景下，消费者对中高端产品的接受度大大提高，老品升级、新品涌现有望持续引领行业增长。砥砺创新、品类扩张，差异化策略打开增长空间。

公司具备较强的品牌力和突出的创意设计实力。品牌方面，公司凭借时尚温和的产品形象和轻松愉悦的品牌风格快速圈粉，并结合市场发展持续升级，品牌知名度稳步提升，位居行业第二梯队，仅次于美九苏；产品方面，公司积极洞察用户需求，通过多种场景赋能产品创新，创意设计层出不穷，产品深受消费者喜爱。与此同时，公司巧妙布局，持续拓展增量空间，通过差异化策略灵活切入电饭煲、电热水壶、破壁机等主流单品市场，市场份额有望进一步提升，进而带动收入加速增长，另外在精品化策略的推进下，公司sku减少、产品效益提高，盈利能力有望持续提升。除此之外，公司加码布局母婴、个护等中长期成长性更优的赛道，有望迎来新的增长点。公司积极布局抖音、拼多多等新兴电商渠道，成立直播部门发力店铺自播，预计抖音及拼多多等新渠道增长较快。毛利率及净利率显著提升，创下历年三季度利润率极值，公司Q3毛利率同比提升2.9pct至36.9%！

北上资金连续加仓，持股比例由10月底的1.46%快速飙升至4.21%，翻了近2倍！

技术上，股价处于历史低位震荡，近期走出W底结构，即将突破平台上轨。

山西汾酒(600809)

全国化势能持续释放，青花系列高增带动产品结构进一步升级。

市场端，2022年公司深入推进汾酒“1357+10”全国化战略布局，省内深耕，省外拓展加速延续。省内以调结构为主，市场管理更为精细，数字化转型等机制更为成熟，营收同比+34.14%，省外环山西市场消费者培育和市场抢占已进入收获期，河南/山东等成熟区域规模20亿+，长江以南多省消费氛围形成，同比增长40%+。从经销商看，公司注重扶持经销商，报告期末经销商数量达3729家，同比增加303家。

产品端，产品结构加速优化，汾酒坚持“拔中高控低端”的产品策略，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。前三季度汾酒系列实现营收206.6亿元，同比+31.04%，复兴版、青20省外快速突破，增速30%+，青25迎合省内结构升级，实现翻倍增长；献礼版玻汾上市，占位百元光瓶酒价位带，迎合升级需求，抢占先机。

技术上，股价形成W底形态，今天放量突破颈线，北上资金连续多日加仓。

参考资料：

20221031-国海证券-小熊电器-2022Q3业绩增长表现亮眼，精品化战略成果初显

20221029-浙商证券-山西汾酒-22Q3业绩点评：青花系列势能持续释放，利润端表现超预期

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关键词： 有望持续 离岛免税 山西汾酒