环球热讯:聚合材料：光伏正面银浆全球市占率全行业第一

【摘要】

光伏发电的主要原理是半导体的光生伏特效应，即当硅片受到光照时，内部的电荷分布状态发生变化从而产生电动势，将光子转化为电子、光能转换为电能，从而形成了以硅材料的应用开发为内容的产业链。

(相关资料图)

聚合材料专注于新材料、新能源产业，是一家专业从事新型电子浆料研发、生产和销售的高新技术企业，目前主要产品为太阳能电池用正面银浆，位于产业链的上游。

技术储备丰富，主营业务收入主要来自太阳能电池用正面银浆，其他产品包括5G射频器件、电子元件、柔性电路、电致变色玻璃、导热结构胶等产品

主要产品太阳能电池用正面银浆属于电子材料行业，下游应用于光伏领域

已经掌握了高效晶硅太阳能电池主栅及细栅银浆技术、TOPCon高效电池成套银浆技术、超低体电阻低温银浆技术等多项核心技术。目前，公司基于核心技术开发的产品已能满足多晶PERC电池、单晶单面氧化铝PERC电池、单晶双面氧化铝PERC电池、N型TOPCon电池、HJT电池等多种主流及新型高效电池对正面银浆的需求，并针对金刚线切片技术、MBB技术、叠瓦技术、无网结网版印刷等特定工艺特点开发了相适配的正面银浆产品。

正面银浆主要用于制备晶硅太阳能电池上的金属电极，随着太阳能电池行业市场规模的持续扩大，正面银浆市场的需求逐步扩大。

根据《2021-2022年中国光伏产业年度报告》，近年来国产正面银浆的技术含量、产品性能及稳定性持续提升，叠加国产浆料企业与本土电池企业的紧密合作，国产正面银浆综合竞争力不断加强、进口替代步伐提速，国产正面银浆市场占有率由2015年度的5%左右上升至2021年度的61%左右，预计2022年有望进一步提升至80%。

N型硅电池用银浆需求有望进一步提升。根据经验公式，电池转换效率每提升1%，成本可下降7%。根据中国光伏行业协会数据，2021年N型电池中TOPCon电池、HJT电池平均转换效率分别为24.0%和24.2%，要高于目前市场主流的P型PERC电池的转换效率23.1%。根据中国光伏行业协会预测，到2025年，N型硅电池的市场占有率将超过25.50%。

其他产品包括5G射频器件、电子元件、柔性电路、电致变色玻璃、导热结构胶等产品

5G射频器件

射频（RF）是指可以辐射到空间的电磁频率，具有远距离传输能力，此技术广泛运用于无线通信领域。随着我国5G商用进程的加速，射频技术广泛应用于5G领域。5G射频器件包括5G射频滤波器、GPS/RFID天线、5G手机天线等，其中：5G射频滤波器是5G基站的核心设备之一。

导电银浆是5G射频滤波器中，陶瓷介质滤波器的关键材料，直接影响着陶瓷介质滤波器关键参数。公司生产的5G滤波器银浆拥有低插损同时兼顾高可靠性的特点，经过自主研发，已形成系列产品，能够满足不同客户不同工艺的要求，其中低插损5G滤波器浆料技术，已申请相关专利。目前，公司5G滤波器银浆已通过多家客户的认证，实现量产。

电子元件

电子元件是电子电路中的基本元素，通过将电子元件相互连接，构成一个具有特定功能的电子电路，形成电子产品。目前，最常见的连接方式为焊接，但由于普通焊接需要在高温下进行，对电子元件的耐热性要求较高。导电银浆作为一种新型连接材料，能够在避免过度高温导致电子元器件热损伤的同时，实现电子元器件的导电连接。

目前，公司已成功研发出应用于各种片式元器件的电子浆料，包括片式电阻、片式电容，片式电感等，其中片式电阻中部分电子油墨已实现量产供应。

柔性电路

薄膜开关是集按键、指示元件、仪器面板为一体的操作系统，柔性电路是薄膜开关的一种典型电路形式。由于柔性电路基材不耐受高温，其对导电银浆的烧结温度具有较高的要求，需要运用到低温固化技术。目前，公司已成功掌握超低温银浆制备技术，最低可适配80℃的固化温度。

公司运用该等技术成功开发了适用于键盘、触控开关、大尺寸触摸屏等领域用银浆产品，相关产品处在客户测试、验证阶段。

电致变色玻璃

电致变色技术是指在特定材料上加入电场，使材料的外观实现颜色和透明度的可逆变化，多应用于汽车玻璃、航空玻璃、幕墙玻璃等领域。

目前，公司已成功掌握电致变色浆料核心配方及低温制备技术，生产的产品具有高稳定性、低电阻和高附着力等特点，已实现量产。

导热结构胶领域

导热结构胶的应用广泛，可应用于功率半导体、EV电池模块、光伏逆变器、汽车电子零部件等诸多电子设备,它在发热体与散热设施中有良好的散热及防震能力。

目前，公司已成功掌握聚氨酯及硅系导热结构胶制备技术，导热率为1.2W、1.5W、2.0W的产品均已实现量产。

竞争对手主要包括贺利氏、硕禾电子等境外公司，以及帝科股份、苏州晶银、匡宇科技等境内正面银浆企业

A股上市的同类可比公司中，聚合材料2019年到2021年研发投入复合增长率达103.09%，高于同行水平。截至2022年6月30日，公司拥有研发人员合计122人，其中本科及以上研发人员有74名，包括20名硕士、9名博士，多名研发人员拥有微纳米材料、无机非金属材料、金属材料、高分子化学、物理学等方面的学术及研发经验，多名研发人员曾作为组员获得“2019年江苏省双创团队”称号。

公司在已授权专利总数方面远高于同行业可比公司，主要由于2020年12月公司与三星SDI、无锡三星签署了《资产购买协议》，以800万美元价格向三星SDI、无锡三星购买了与光伏银浆生产相关的设备及境内外专利或专利申请权、非专利技术及交叉许可协议等无形资产。

客户资源丰富

与通威太阳能、东方日升、横店东磁、晶澳科技、中来光电、润阳悦达、阿特斯、金寨嘉悦、英发睿能等规模较大的太阳能电池片生产商建立了良好的合作关系，荣获通威太阳能授予的“2020年战略合作伙伴”、“2020年卓越品质奖”和“2021年战略合作伙伴”，中来光电、阿特斯、横店东磁授予的“2020年优秀供应商”，天合光能授予的“优秀供应商”等多项客户奖项。

市占率及国产替代优势显著

经过公司不懈努力，以聚和股份为代表的境内银浆厂商已经打破了境外厂商在光伏正银领域的垄断地位，持续提升了国产正银的市场占有率。自成立以来，公司参与制定了SEMI发布的“晶体硅太阳电池N型层接触用银浆技术规范”，取得了“江苏省双创团队”、“苏南国家自主创新示范区潜在独角兽企业”和“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”等诸多荣誉。

2020年度，公司正面银浆产品市场占有率排名国产厂商第一位、全行业第二位；2021年度，正面银浆产品销量达944.32吨、销售收入超过50亿元，根据《2021-2022年中国光伏产业年度报告》的数据，2021年度，全球市场正面银浆总消耗量为2546.00吨，以此测算的光伏正银全球市场占有率达到37.09%，第一次替代境外银浆企业，成为全球正面银浆出货第一的企业。

参考资料：

20221122-华金证券-聚和材料-新股覆盖研究

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）

关键词： 电子元件 电致变色 市场占有率