全球滚动:3倍大牛股引领涨停潮！预制菜跨年行情启动

丨2022年预制菜跨年行情启动！

近两年来，预制菜由于简单方便而不失口感，因此成为就地过年最大受益品种。而今年，随着第一轮冲击波的到来，人员流动的降低，将进一步刺激预制菜的销量。

【资料图】

与此同时，预制菜也是餐饮复苏的最大受益者。从图中我们可以清晰看到预制菜正逐步成为B端餐厅的主力军，因此伴随第一波冲击波结束后，餐厅迎来消费正常后，预制菜市场有望进一步扩张，而预制菜对于普通餐厅的降本增效，将进一步刺激新餐厅的使用，渗透率有望进一步提升。

丨强势品种深度梳理

味知香

预制菜第一股。

当前产能已经成为限制公司发展的瓶颈。2017年初，公司半成品菜产能为8,000吨/年，2017年9月，公司投产新增产能7,000吨。2018-2020年，公司产能利用率逐步上升，分别为81.49%、85.89%及99.18%，。2018-2020年，公司产销率一直保持在100%左右的水平，分别为97.35%、102.27%及103.05%。2021年公司营业收入7.65亿，预计已经满产满销。IPO募投项目中年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目原定于22年2-3月投产，由于疫情影响施工进度，新产能或将推迟至22年年底投产。假设现在1.5万吨产能满产对应21年7.65亿收入，则推算5万吨产能预计对应25亿以上产值。

产能投放+疫后复苏推动公司B端发展

新产能投放后，公司预计将BC两端业务分离，计划后续旧厂房针对B端产品进行生产，新厂房针对C端产品进行生产。公司“馔玉”品牌主要面向B端，客户主要为连锁餐饮和大批发商，目前受限于产能，与B端新客户多数处于前期接洽、商谈、打样以及磨合中，等新产能释放后再开展具体合作。公司具备牛肉类和酒店菜的产品力、性价比等方面具备比较优势，同时考虑疫后餐饮逐渐修复，预计B端有望明显起量。

C端开店具备空间

公司门店主要分布于农贸市场，产品既有散称产品也有包装产品，考虑到门店初始投入较低，预计成熟市场门店投资回收期较短。我们预计目前门店仍是夫妻老婆店或者夫妻各开一家为主，主要系产品形态决定门店对店员操作规范性要求较高，当前门店信息系统欠先进进而限制管理半径。但是公司门店经过华东地区农贸市场消费者验证，即使在消费降级背景下仍具备复制潜力。

行业高景气绵延，公司产销两头稳步推进

预制菜是强确定性的朝阳赛道，未来渗透率提升逻辑顺畅、趋势明显。味知香在上游采购、冷链物流配送，下游多渠道开拓等方面均具备一定先发优势。生产端来看，伴随公司新品研发逐步推进与新增5万吨产能陆续投产，预计公司产品SKU将更为丰富，产能的“量”与“质”有望进一步提升；销售端来看，公司有望通过完善冷链、物流等供应链配套设施进一步加强对非核心市场的覆盖。另外，公司积极推进多渠道布局。C端方面，加盟渠道除在农贸市场稳步渗透外，社区店也成功投入运营并进行推广，同时经销渠道进一步推进与商超合作，未来C端有望扩大销售覆盖，提高品牌市占率；B端方面，销售团队持续扩充，新客户有望贡献新增量，拉动营收增长。

广州酒家

预制菜后进入黑马。

月饼收入小年仍显韧性，餐饮稳健增长：分产品上看，前三季度月饼系列产品营收13.60亿，同比增长5.6%，今年为月饼小年仍能保持正增长；速冻食品营收7.56亿，同比增加23.53%，Q3营收2.28亿，同比增长10.15%，环比增速有所放缓主要因疫情叠加消费疲软；其他产品营收5.63亿，同比下降3.71%；餐饮业营收6.28亿，同比增加24.8%，主因公司并购海越陶陶居后相应营收纳入公司合并报表所致，Q3营收2.34亿，同比增长16.18%，增长较为稳健。报告期内经销商数量减少8家，其中广东省内净减少22家，广东省外净增加11家，境外净增加3家。

营造“一核三翼”产能布局，跨区域拓店赋能食品业务延申外地：1）公司拥有广东广州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生产基地，构成“一核三翼”的食品制造产能布局来保障产品供应。2）公司坚定走“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略，积极跨区域开拓门店，旗下“星樾城”首开佛山店；着力深圳市场，10月26日广州酒家省外首店长沙首店盛大开业，推进跨区域门店发展，并进一步借助“强品牌”使“食品制造”与“餐饮服务”相互联动，助力食品业务实现异地开拓。

参考资料：

20221115-中泰证券-味知香-605089-产能投放在即，来年提速可期

20221101-光大证券-广州酒家-60343-2022年三季报点评：业绩符合预期，月饼小年显韧性

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关键词： 广州酒家 同比增长 农贸市场