西南证券：关注业绩确定性！强调医药三条主线

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投资要点

行情回顾：本周医药生物指数上涨2.72%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，行业涨跌幅排名第6。2023年初以来至今，医药行业上涨5.2%，跑输沪深300指数0.04个百分点，行业涨跌幅排名第9。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26.15倍，相对全部A股溢价率为104.1%(+18.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.1%(+0.6pp)，相对沪深300溢价率为200%(+67.6pp)。医药子行业来看，医院为涨幅最大子行业，涨幅为8%，其次是医疗耗材、医疗研发外包，涨幅分别为4.1%和3.9%。年初至今表现最好的子行业是其他生物制品，上涨幅度为11.7%。

关注业绩确定性，强调医药23年创新、复苏、自主可控三条主线。本周A股医药指数和港股医药指数分别上涨2.7%、7.5%，涨幅均超过市场指数，其中周五单日分别上涨2.1%和4.7%，科创板创新药以及港股板块均表现较好。1月11日口腔种植体集采中选结果公布，平均中选价降幅约55%，我们认为，集采有望促进种植牙渗透率加速提升。未来上市公司业绩将成为市场的关注点。根据我们对63家医药上市公司四季度利润的预测，增速下限超过50%的有20家；增速下限在30%~50%的有6家；增速下限在15%~30%的有9家。展望2023年全年，我们看好高确定性三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。创新药械

本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、药明生物(2269)、君实生物（1877）。机器人

本周弹性组合：(603896)、(688358)、（601607）、(300049)、(300558)、（688310）、（300298）、（301363）、(688389)、（688319）。寿仙谷祥生医疗上海医药福瑞股份贝达药业迈得医疗三诺生物美好医疗普门科技欧林生物

本周稳健组合：(600276)、(300015)、(300760)、(000538)、（600129）、（000999）、(300357)、(300896)、(300122)、(600763)。恒瑞医药爱尔眼科迈瑞医疗云南白药太极集团华润三九我武生物爱美客智飞生物通策医疗

本周科创板组合：百济神州(688235)、(688331)、泽璟制药(688266)、（688271）、(688212)、(688293)、(688185)、(688114)、(688105)、(688050)。荣昌生物联影医疗澳华内镜奥浦迈康希诺华大智造诺唯赞爱博医疗

风险提示：医药行业政策风险超预期；新冠疫情爆发风险；业绩不及预期风险。

（来源：）西南证券

关键词： 西南证券 医药指数 个百分点