民生证券：迎春旺季来临！消费场景加速恢复

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春运客流持续增长，加速消费复苏节奏。春运首周，公路、铁路、民航和水路总发送旅客量达2.61亿人次；人口整体迁移路线呈现由南向北，由东到西，由发达沿海省份向内陆省份流动的特点。迁移特征与历年春节假期前一致，以大城市向周边城市流入为主，以主要劳务输出省迁移为主。据交通运输部初步分析研判，2023年春节期间全国客流总量约为20.95亿人次，相比去年同增99.5%，恢复到2019年同期的70.3%水平。从客流构成看，探亲、务工、旅游和商务出行依旧为核心客流。

白酒：返乡潮刺激下，高库存去化进程加快。本周为节前发货高峰期，我们走访了江苏、安徽、湖南、四川等省份，当地白酒经销商反馈节前宴请及礼赠需求增加，尤其县城与乡镇消费复苏明显；各大名酒及区域龙头白酒动销明显提速，渠道经销商及终端消费者信心提振，宴席场景逐步增加，过节氛围恢复明显。白酒批价方面：本周茅台整箱飞天批价2930-2945元，散瓶飞天批价2760-2770元，环比略微下降；普五批价稳定在965元左右，国窖1935维持在900左右，环比保持稳定。白酒板块把握受益于节前团拜、礼赠需求增加的高端白酒，重点推荐、、；返乡潮带动区域大众消费恢复的地产酒龙头，重点推荐、、、、、、、、等。五粮液贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河股份古井贡酒迎驾贡酒今世缘老白干酒金种子酒金徽酒伊力特

大众品：提前布局啤酒旺季，关注必选龙头及弹性赛道。参考海外疫情管控放开后，除首轮感染对消费意愿的短期扰动，后续消费需求的增长将进入更加平稳的回升通道。受四季度疫情疫情，我们预计啤酒企业22Q4营收增速承压。而23年二季度开始啤酒将进入消费旺季，疫情防控优化有餐饮、夜场消费场景恢复有望带来销售回升，高端化进程加速，啤酒板块营收&利润率&估值有望提升，重点推荐、，关注改革加速的等；其次，我们持续推荐具有品牌、渠道深护城河的优质必选消费龙头有望率先恢复稳健增长，且当前估值处于历史低位的、、等，以及兼具成长空间&成本弹性的。疫后短期消费场景和意愿持续修复，预计带来餐饮供应链、连锁、休闲零食等业绩高弹性，持续推荐、、、、、等。青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒海天味业中炬高新伊利股份安琪酵母安井食品千禾味业日辰股份绝味食品紫燕食品盐津铺子

风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。

（来源：民生证券）

关键词： 民生证券 重庆啤酒 交通运输部