中泰证券：静待需求复苏！把握稀土、锑板块布局窗口

1.【关键词】

中车株洲电机公司永磁动力产业项目建设工程正式启动；美国稀土公司MPMaterials将直接供应稀土产品给日本；Pilbara锂矿首次以来料加工商业模式签署销售协议；宜春严厉打击锂矿非法开采行为；

(资料图片)

2.投资策略：继续推荐稀土/永磁板块和锑板块投资机会。

1）稀土：供应端，Lynas马来西亚工厂若不能在23年7月前解决其放射性的问题，或面临停产风险；需求端短期新增订单有限，价格维持震荡走势，但国内经济复苏的大趋势没有改变，稀土价格有望持稳后逐步走强。

2）锑：展望23年，供应端仅有华钰矿业塔吉克斯坦项目贡献增量，需求端传统消费逐渐复苏，硅料价格下跌预期升温，光伏排产继续提升，供需失衡矛盾将逐步加剧，锑价上涨也是题中之义。

3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：

1）锂，国内电池级碳酸锂价格下跌11.4%至39.6万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.2%至44.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降11.3%至34.3万元/吨。

2）稀土：价格震荡下跌，国内氧化镨钕报价下降0.3%至68.6万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降3.5%至219万元/吨，氧化铽报价下降3.8%至1265万元/吨。

3）钴：钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降4.4%至15.6美元/磅，MB钴（合金级）价格下降1.4%至17.2美元/磅；国内金属钴价格上涨3.2%至30.3万元/吨，硫酸钴价格上涨5.2%至4.1万元/吨，四氧化三钴价格下降0.3%至16.6万元/吨。

4）镍：LME镍价收于25150美元/吨，下降2.52%；SHFE镍价收于201160元/吨，下降0.47%。

5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费2.45万元/吨，下跌2%；6微米锂电铜箔加工费3.4万元/吨，下跌2.9%。6）股票行情：本周申万有色指数上涨1.63%，跑赢沪深300指数0.97%，具体细分板块来看：黄金板块上涨2.16%，稀土磁材板块上涨2.56%，工业金属上涨2.95%，镍钴上涨1.17%，锂板块下跌1.53%。

4.新能源汽车消费需求景气度不改。

1）国内1月我国新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，环比-46.6%/-49.9%，同比-6.9%/-6.3%，乘联会预计2月销量有望回暖；

2）八部门全国范围启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作。城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%；车辆电动化水平有望大幅度提高。

5.锂：整体需求不佳，价格小幅回落。

宜春发布《关于严厉打击涉锂电新能源产业违法犯罪行为的通告》，将依法严厉打击在全市范围内非法偷采盗采、私挖滥采、无证开采等行为，宜春地区锂矿选矿厂停产整顿，锂盐端生产正常，且前期上游锂盐企业累库压力较大，需求仍为主导碳酸锂价格的核心变量。本周电池级碳酸锂价格下跌11.4%至39.6万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌5.2%至44.1万元/吨。

6.稀土永磁：稀土价格有望持稳运行。

供给端，近期分离企业生产正常，并且废料供应恢复使得废料回收企业产出增加，整体供应有明显增加表现；需求端，钕铁硼企业新增订单数量不多，多数企业维持稳定生产，开工增加预期有限，并且企业以长协供应为主，采购主动性不高。本周国内氧化镨钕报价下降0.3%至68.6万元/吨，北方稀土2月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望维持高位。

7.锑：供应紧张，价格上行。

由于国内资源方面整体供应紧张，矿企原料补仓相对困难，短期内锑精矿现货供给难出现大幅增涨；需求端，传统消费逐渐复苏，硅料价格下跌预期逐渐增强，光伏排产提升有望催化价格上行。

8.正负极集流体材料：

加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。

1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费2.45万元/吨，下跌2%；6微米锂电铜箔加工费3.4万元/吨，下跌2.9%。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。

2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费下降2.5%至1.95万元/吨。

9.投资建议：

维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技、湖南黄金、华钰矿业等。

10.风险提示：

宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

（来源：中泰证券）

关键词： 严厉打击 价格上涨 北方稀土