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    湘财证券:回调出现企稳态势!布局创新药投资机会_全球最资讯

    2023-04-06 21:32:49  |  来源:湘财证券  |  编辑:  |  

    核心要点:

    全球生物科技市场快速下跌后呈现盘整态势

    本周医药生物下跌0.2%,位列一级行业涨幅23位,跌幅居前,跑输万得全A 2.0pct,年初至今涨幅1.5%,涨幅居后。13个三级行业6个细分行业上涨,其中CXO、医疗耗材涨幅居前,上涨6.2%、1.6%,中药及医药流通跌幅居前,下跌4.1%、2.5%。全行业估值水平情况,3月13日医药生物PE-TTM(剔除负值)为24.7X,PB 3.2X,估值水平位于1倍标准差下线位置。溢价率方面,相对万得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢价率分别为-18%、30%。


    (资料图)

    全球生物科技市场快速下跌后呈现盘整态势,纳斯达克生物、A股生科和恒生生科涨跌幅分别为1.3%、-0.6%、-1.4%。估值方面,恒生生科PB为2.7X,位于1倍标准差位置。AH折价方面,恒生生科较内地PB折价28%。

    投资建议

    近期医药生物指数连续7周回调,最大回调幅度为9.5%,本周出现盘整态势,细分板块中仅有医药流通、中药及体外诊断跌幅在8%左右,跑赢行业指数,交易主线围绕国企改革主线及流感,以创新药产业链为代表的科技板块跌幅较多,恒生生科及国内CXO指数最大回撤分别为25%、26%,一方面前期疫情恢复行情中创新主线涨幅居前,有一定回调需求,同时受到海外金融机构事件冲击,此轮回调较深,但从本周市场走势来看,全球主要市场生物科技均呈现跌幅收窄盘整走势。从基本面来看,从近期陆续披露年报来看,临床疗效突出地创新药产品商业化加速,在医保政策助力下放量加速,18A企业走入业绩兑现去B阶段,建议重视产业变化趋势,把握短期调整后布局良机。

    我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化,评估估值水平,推荐前沿科技创新及Pharma转型创新和消费医疗恢复三条投资主线。

    1、前沿科技创新主线:投资逻辑需把握生物科技运行周期,后免疫时代,我们看好1到N的平台型技术平台,长期看好ADC及双抗两大技术平台。

    2、Pharma转型创新:看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务,创新差异化竞争策略个股。

    3、消费医疗恢复主线:短期关注疫情恢复,长期看渗透率提升。中长期维度来看,行业迎来转型升级历史机遇,短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动,长期我们对行业维持增持评级。

    风险提示

    1、创新药临床推进低于预期,产品及技术授权交易取消风险及技术迭代风险。

    2、医药相关政策收紧风险。

    3、国际注册及商业化低于预期风险。

    4、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。

    (来源:湘财证券)

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