受益AI算力井喷式增长！这一领域热度飙升

(资料图片仅供参考)

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

高性能算力背后，散热冷却方向大有可为？

AI浪潮下，人工只能技术迅猛发展，极大增加了相关产业对高性能算力的需求，而在高性能算力的背后，对设备散热冷却提出了更高的要求。

目前，数据中心冷却技术包含风冷冷却、水冷冷却、自然冷却及液冷冷却等技术。其中液冷是以液体作为热量传导媒介，通过冷却液与服务器发热部件直接或间接接触的方式换热，将发热部件产生的热量带走的一种服务器散热技术，更适用于高密度功率的数据中心。

方式上来看，数据中心液冷方式分为冷板式、浸没式及喷淋式。浸没式液冷是直接接触的制冷方式，相较冷板式，更大程度利用液体的比热容特点，制冷效率更高，可有效降低数据中心PUE（电能利用效率）。根据《绿色高能效数据中心散热冷却技术研究现状及发展趋势》，浸没式液冷整体散热性能更优，同时可适配更高功率密度的机柜和数据中心，前景更加广阔。

市场空间方面，根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，保守估计2025年中国液冷数据中心市场规模将达1283.2亿元，其中浸没式液冷占526.1亿元，占比将超过40%。氟化液是浸没式液冷的理想冷却液，目前我国仍处于发展初期阶段。在浸没式液冷数据中心的加速扩张同步带动冷却液需求的背景下，电子氟化液未来大有可为。

作为适用于大数据中心换热所需的冷却介质及尖端产业、电子流体，高性能电子氟化液生产技术曾长期被国外垄断，3M、苏威、旭硝子等占据了全世界绝大多数市场份额。国内来看，在AI需求推动下，未来国内氟化液有望加快突破与发展，相关企业有望受益。

国内上市公司中，巨化股份是中国氟化工领先企业，氟致冷剂全球龙头。公司是国内用自有技术实现第四代氟致冷剂产业化生产的企业，拥有5000吨/年巨芯冷却液，一期实施1000吨/年现已投入运营。两外，新宙邦氟化液顺利通过行业知名客户认证，实现批量交付。

Ⅱ

多层次服务梯队+战略大股东赋能，行业壁垒高筑的民营体检龙头！

美年健康：公司是中国规模和影响力显著的健康体检与医疗集团拥有“美年大健康”、“慈铭”、“慈铭奥亚”、“美兆”四大健康体检品牌。在全国近300座城市布局600多家体检中心,已实现中国内地版图全覆盖，,致力于成为全方位全生命周期的数字化健康管理平台,践行健康中国战略,为人类社会可持续发展贡献力量。

标签：民营体检龙头、战略大股东、多层次服务梯队、行业壁垒

看点一：民营体检龙头

公司多年深耕体检行业，通过“外延+内生”模式快速扩张成为行业龙头之一，提质增量，精耕细作，经过十多年的发展成为中国最大的专业健康体检和医疗服务机构，以高品质、专业的健康体检为基础，以健康大数据为根源，围绕专业预防、健康保障、医疗管家式服务等领域展开多方位、个性化服务。

研报菌简评：2020至2022年疫情反复致使公司业绩承压，随着防疫政策优化，公司深耕医质有望迎来质变兑现。

看点二：战略大股东

阿里巴巴为战略大股东，董事长俞熔为公司实际控制人。截至2021年底，公司董事长俞熔及其一致行动人合计持股比例为19.82%，对公司拥有实际控制权，阿里巴巴是公司第一大股东，与其一致行动人杭州信投合计持股比例13.03%，持续赋能公司数字化管理及互联网平台建设。

研报菌简评：战略大股东阿里巴巴通过自身行业优势以及科技优势持续为公司赋能，

看点三：多层次服务梯队

公司四大品牌协同发展，打造多层次服务梯队，陆续收购“慈铭体检”、“美兆健康”，并于2016年成立“慈铭奥亚”，形成四大品牌，覆盖由大众至高端的体检需求。其中美年大健康作为大众品牌，覆盖全国区域；慈铭主要覆盖一二线城市；慈铭奥亚及美兆健康则注于为中高端团体客户和高端个人客户提供个性化、定制化产品。

研报菌简评：公司四大品牌收入均保持较好的增长态势，高端品牌仍有较大发展空间。

看点四：行业壁垒

体检行业资金壁垒较高，公司龙头地位稳固，疫情催化市占率有望进一步提升，要投资设立一家体检中心，平均初始投入成本约5400-6200元/平方米，那么建立一个3000-4500平方米的体检中心，需要初始投入资本约2000-2500万元。同时疫情冲击下中小体检中心生存压力加剧，行业集中度有望进一步提高，而美年率先完成全国化布局，市占率有望进一步提升。

研报菌简评：体检行业已由快速扩张期逐渐进入高速发展的成熟期，行业格局基本稳定，新进入者难以与具有规模优势龙头竞争。

看点五：产能利用率

公司进一步挖掘产能利用率，提高单店产能，随着旗下体检中心逐渐进入成熟期，内生增长稳健。体检业务本身具有一定周期性，这是由于公司的客户结构以团检为主，企业大多数会将体检时间安排在四季度，而大部分体检涉及血常规等检查，需要空腹则会安排在早上进行，导致下午场时间几乎闲置。近年公司也在积极探索下午场开展的项目和模式，进一步提高产能利用率，比如疫情后的阳康专场。

研报菌简评：随着公司体检服务内容不断丰富，产能利用率有望进一步提升，进而促进单店产能持续提高。

参考资料：

1、20230412-国海证券-化工行业深度报告：AI赋能化工之一，AI带动材料新需求

2、20230413-财通证券-美年健康-002044：疫后复苏正当时，民营体检龙头内生增长强劲

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