风电行业6月边际变化梳理！

【摘要】

江苏大丰的海风项目招标由于其朝令夕改以及终止后迅速恢复招标而获得市场关注，本文简单梳理下海上风电的建设规划以及本月以来产业链上下游的边际变化情况。

(资料图)

6月海风招标逐渐启动

江苏大丰海风项目重启频现波折

6月9日，中国三峡电子采购平台发布《江苏大丰800MW海上风电项目海缆采购招标公告》。

6月9日晚间，中国招标投标公共服务平台发布《江苏大丰800MW海上风电项目海缆采购项目变更公告》称，本项目招标活动中止，具体招标启动时间另行发布招标公告。

6月16日，江苏大丰800MW海上风电项目发布风力发电机组及塔筒设备采购项目公告。

江苏大丰海风招标公告

其他招标项目

6月12日，三峡天津南港204MW海风项目启动风电机组（含塔筒）招标，要求2023年12月前完成全部设备到货。

6月14日，华能海南临高600MW海风项目启动风电机组（含塔筒）招标，交货期为2024年1月至2024年12月。

广东海风竞配进展

5月20日，广东省发布《广东省2023年海上风电项目竞争配置工作方案》，全省项目合计容量23GW，‍其中省管海域7GW，国管海域16GW。

阳江市、湛江市、江门市、珠海市、汕尾市、揭阳市、汕头市、潮州市已经陆续发布海上风电竞配方案。

我们对行业的观点变化不大，依旧看好。

今年风电主要炒作逻辑是交付大年，3季度依旧是交付高峰期，业绩保障较高，对应近期股价回调幅度，性价比逐渐提高。

海风规划情况及各地进展

全国海上风电的规划总量是200GW，其中已经规划的是120GW，实际上目前在建和投产的不到20GW，所以看全国的话，还有很大的增量空间，但是每个省份的情况还是有所不同，像福建、江苏、辽宁等省份已经在海上风电这个领域积累了比较丰富的经验，规划也比较充足，而像海南、广西等地方则还处于规划和前期工作阶段，所以每个省份的情况还是需要具体分析。

目前广东的量是最大的，第二个是江苏，江苏整体的规划容量大概是58个地方，总容量目前能够确定的是23GW。

山东省的海上风电项目目前已经完成了资源配置，像半岛北的博中的、半岛南的这些项目，还有一些涉及到生态红线和军事的项目，目前投资额只有260万，可能还有一些在建的项目也是比较缓慢的。最近还约谈了一些项目，包括山东能源亳州基地、ABC的厂址等，这些项目都是在前期拿到的资金。

广西省的海上风电项目目前还刚刚开始，海南省已经完成了资源配置，只有1,230万的投资额，其中640万是在配置的4个项目中分配给了6家公司。实际上这些项目都还没有开始实施。

辽宁省的海上风电项目可能还在筹备阶段，2019年配置的一次130万的项目都在综合沿线，目前除了广和指标被收回，给了三峡以外，其他的105万基本上都投资了。浙江省的海上风电目前投资额可能在230万左右，还有约130万的在建项目。剩下的项目基本上都是在2025年之后才能落地。

成本及预期等边际变化

进入6月，原材料价格反弹，6月20日相较5月末，螺纹钢价格+8%、铁矿石价格+13.43%，但目前价格仍低于年初。整体来看，铁矿石主连波动较大，与风电反向波动更加明显。

风电产业指数&螺纹钢主连&铁矿石主连叠加

部分零部件企业Q2出货指引有所下调

主机：二季度出货环比有所增长，其中金风环比增幅较大，其他主机企业普遍Q2环比略有提升，由于2022年风机投标价格下降20%，各家风机企业2023年毛利率承压；

零部件：受下游主机客户要货力度低于预期影响，部分零部件企业出现下调Q2出货的情况。具体情况：

铸锻件企业中，日月股份Q2出货从15万吨下调至13万吨，环比+30%，增速放缓；金雷股份环比两位数增速；法兰环节，预计恒润股份Q2法兰出货2万吨，环比+10%，增速不明显。

出货下调的原因主要包括：

（1）前期对Q2行业放量预期过于乐观，实际上行业装机表现已创历史新高。部分企业Q2出货虽然有所下调，但环比仍增长，同比仍呈高增长，如日月Q2出货13万吨，同比、环比仍增长30%；

（2）行业装机节奏原因，历年来上半年均为装机淡季，装机主要集中在四季度。2023年1-4月，行业新增风电装机14.2GW，为历史新高，2018-2022年5年间，1-4月风电新增装机分别为5.34、5.5、3.55、6.6、10.5GW

从行业建设节奏来看，风电装机均集中在下半年，2018-2022年，下半年新增风电装机占全年装机分别达到了64%、65%、91%、77%、66%；并且装机主要集中在四季度，2018-2022年，四季度装机占全年装机比例分别为40%、49%、82%、65%、47%，平均为57%。

部分企业下调Q2出货，核心原因在于前期预期过高、行业装机节奏问题，并非行业需求出现问题，预计2023年国内风电并网量65-70GW。可重点关注塔筒、装机等海风产业链格局相对较好的环节。

小结

整体来看风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼，后续季度量利齐增确定性夯实；二季度陆上风电交付受多重因素影响略有延迟，不改全年放量趋势；国内海风开发稳步推进，广东省23GW海风项目竞配快速推进，江苏大丰项目启动风机招标；欧洲海风开发权招标持续火热，中国风电龙头企业密集中标欧洲海风项目。

风电行业是今年为数不多的景气度趋势向上的行业。

叠加近期下跌的幅度，我们基于制造业属性，给部分景气度溢价，估值中枢在25倍左右较为合理，而当下大部分都在20倍之下，仍有空间，继续看好。

个股近5年PE区间及当前2023年动态PE

参考资料：

20230619-国信证券-风电电网产业链周评：江苏大丰海风项目启动招标，广东海风竞配快速推进

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）

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