基金经理二季度操作动向：加仓光模块、减仓大模型

公募基金二季度仍在加仓AI板块，但不同于一季度全线加仓题材各环节，二季度对AI产业链的操作出现分化。

资金更加聚拢在业绩率先兑现的上游算力板块。其中光模块、服务器是加仓最为显著的两个领域；对于部分业绩短期兑现前景不明的AI板块，基金经理持仓仓位有所下降，例如大模型、工业软件、虚拟人、营销等。

光模块业绩确定性已有所显现

(资料图片仅供参考)

根据广发证券发展研究中心研报，纵观基金二季度对AI产业链的配置，已有订单拉动、业绩兑现最为清晰的光模块、服务器等算力环节短期配置抬升较快，AI的多数环节超配幅度均在70%以上。

其中光模块、服务器是加仓最为显著的两个领域，仓位分别抬升1.3个百分点、2个百分点至1.7%、2.8%。此外，算力端的存储芯片、光芯片、液冷温控、交换机均获加仓。下游应用中游戏板块二季度继续获得基金经理青睐。

公募基金从一季度全面加仓AI各环节，到二季度将调仓更多转向光模块，华润元大信息传媒科技混合的调仓操作是其中典型代表。

从前十大重仓股的变化来看，该基金的调仓更多转向光模块。相较一季度末时的中微公司、福晶科技、寒武纪、天孚通信、茂莱光学、方邦股份、博创科技、凌志软件、紫光国微、中控技术，有7只个股发生变化。

截至二季度末，华润元大信息传媒科技混合前十大重仓股分别为中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、同花顺、英杰电气、中微公司、锐捷网络、福晶科技。

上述基金仓位调整并非个例，Choice数据统计显示，相较于2023年一季度，二季度共有1025只个股被基金持有数数量增加（不包含二季度新持有个股）。

在个股被基金持有数增加值TOP50的榜单中，算力概念个股中兴通讯以增加基金数397只位列第一，2023年二季度末被基金持有数为682家，持股总市值296.56亿元。

光模块龙头企业中际旭创截至二季度末则被570只基金持有，相较一季度末增加396只，仅此于中兴通讯。

在不少业内人士看来，光模块领域的相关上市公司已成为AI产业链中确定性最强的环节。

该板块中已有多家上市企业发布了业绩预告。根据中际旭创发布的业绩预告，受益于AI算力需求的激增，公司上半年800G等高端产品出货比重增加，预计上半年实现净利润5.5亿元~6.7亿元，同比增长11.69%~36.05%。

剑桥科技也发布了上半年业绩预告。受益于高速光模块等产品在手订单充足，公司上半年归母净利润同比将实现扭亏。

总体来看，得益于800G光模块的陆续出货，光模块头部企业的业绩确定性已经有所显现。

中信建投研报表示，近日，算力板块呈现震荡调整态势。网络带宽在算力中的作用实际上越来越重要，800G之外，1.6T光模块的量产进程有望加速，或成为2025年的需求主力，将打消市场对2025年光模块市场需求的担忧。

“市场将光模块行业类比光伏逆变器行业，我们认为光模块行业的竞争格局更优，新技术更新迭代的速度更快，且在人工智能确定性的大时代背景下，有望长期受益。持续推荐AI算力板块。”上述研报表示。

据LightCounting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以CAGR11%保持增长，2027年将突破200亿美元，2028年中国光模块市场规模有望达35亿美元。

光模块企业的强势，也带动了相关基金净值走高。例如在二季度高配光模块的华润元大信息传媒科技混合，近三月净值涨幅达8.66%，在3720只同类基金中位居第26名。

减仓业绩兑现确定性不高的板块

Choice数据统计显示，在人工智能板块中，京东方A、海康威视、华天科技、三六零、昆仑万维等个股遭公募机构大举减持。

二季度遭基金减持最多的30只人工智能个股

第一财经记者梳理发现，上述个股大多基本面不佳，部分企业存在炒作AI概念追热点的嫌疑。

以京东方A为例，根据其于7月14日晚间披露的业绩预告，公司预计上半年净利润7亿元~8亿元，同比下降88%~89%。上年同期，公司盈利65.96亿元。

今年上半年，三六零预计亏损2.3亿元，与上年同期相比，将减亏逾40%，其中，二季度，公司预计减亏幅度超过90%。如果剔除投资损益及公允价值变动损益影响，公司预计主营业务基本实现盈亏平衡。

近几年，三六零营业收入持续下滑。2022年，公司营业收入为95.21亿元，连续第四个年度下降，较2018年的131.29亿元减少了36.08亿元。

2022年以来，三六零受到市场高度关注，主要原因是，元宇宙概念、AIGC概念火爆，公司迅速投身研发，推出相应的研发产品，并持续加码大模型，是一家典型的大模型概念个股。

另一家遭基金大举减持的人工智能企业昆仑万维则存在“蹭人工智能热点”嫌疑。今年以来，因在互动易平台上大量回复投资者关于“ChatGPT”及“AIGC”等相关问题，喊出“Allin”AGI与AIGC的昆仑万维已不止一次收到关注函和监管函。

深交所在4月的关注函就表示，“再次提醒你公司信息披露务必真实、完整、准确，充分提示相关风险，不得存在误导性陈述，不得利用市场热点题材进行‘蹭热点’、市场操纵等违法违规行为。”

（来源：第一财经）

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