全球油轮运输市场回顾及展望！

【摘要】

回顾2022年，俄乌冲突叠加新冠疫情持续多点爆发对全球油品贸易格局及油轮运输市场产生了一系列广泛、深远的影响。全球石油供需处于紧平衡状态，俄乌冲突助推国际油价迅速攀升并保持高位，欧美制裁不断升级已然改变石油贸易格局。

全球油轮运输市场显著走强，油船运力增长缓慢，市场各船型日收益均持续上涨并达到近年来的高位。

(资料图)

展望后期，俄乌冲突给市场带来的红利仍将持续，油运市场需求复苏进程不变且总量将恢复至疫情前水平，供给端的低速增长也为市场上行提供支撑，新的贸易格局形成过程中市场机会将不断孕育而生，预计2023年油轮运输市场有望呈现运价高位震荡且振幅拉大表现。

一、2022年全球油轮运输市场回顾

2022年新冠疫情卷土重来，抑制了全球第一原油进口国——中国的经济复苏及原油需求。持续3年的疫情导致全球经济增速持续低迷，国际范围内的通胀已达到40年来的最高水平。俄乌冲突叠加新冠疫情多点爆发，是影响2022—2023年全球油轮运输市场的两个最重要因素，由此带来的能源价格飙升、经济增长减缓已经深刻改变并将继续影响全球石油贸易格局。

总体来看，2022年全球油轮运输市场显著恢复，各船型收益均呈现较大幅度的上涨。需求方面，2022年全球海运贸易和需求量比2021年有小幅增长，但仍没有恢复到2019年疫情前水平；供给方面，新船交付保持平稳，拆船量不及预期，新船订单量创历史新低，油船运力增速保持在较低水平。俄乌冲突推动国际原油价格高涨，并一度跃升至2008年以来的最高水平，2022年Brent、WTI均价分别约为99美元/桶、94美元/桶，同比2021年大幅上升约40%和38%。

原油轮方面，超大型油轮(VLCC)市场显著走强，代表航线费率及日收益均大幅上涨，在订单处于历史低位、欧洲买家将目光投向更远的地方以取代俄罗斯石油等多重因素影响下，其代表航线中东—远东(TD3)平均日收益一度涨至101230美元/天的历史高位，处于过去30年屈指可数的水平，2022年平均日收益为16885美元/天，较去年同期大涨17403美元/天。

中小船型市场得益于美湾、西非出口欧洲货盘大幅增加，以及美国出口禁令生效前加紧抢购俄罗斯原油，Aframax船型和Suezmax船型市场表现非常活跃，支撑运价大幅上涨并维持高位。

其中，代表航线西非—欧洲(TD20)、科威特—新加坡(TD8)平均日收益分别为29021美元/天和25841美元/天，较去年同期上升741%和1715%。成品油轮方面，2022年，因贸易格局转变，远距离贸易增加推动吨海里贸易增长，且买家集中购买确保供应，叠加炼油利润高企以及炼油传统旺季的到来，成品油运输市场得到提振，收益水平均强势上涨。

综上，2022年各油轮船型运输市场均出现较大幅度的走强，各船型代表航线日收益与上年同期相比涨幅均超过400%，尤其是VLCC船型和Aframax船型涨幅最大，均超过1700%。

2022年全球油轮运输市场整体处于高位，各船型市场都有了显著的改善，实现了从2021年的近30年低点到非常强劲水平的快速转变，各船型日收益都明显上涨并达到近年来的高位。其中，2022年9月—11月间，油轮的平均日收益达到56672美元/天，这是自2008年8月以来油轮日收益最强劲的三个月，尤其在2022年11月份，全球各航线、各船型的原油轮费率及日收益涨幅均十分惊人。

原油轮运输市场方面，作为油轮运输市场风向标的VLCC船型，其费率涨幅最大，2022年11月VLCC船型平均日收益比十年平均水平高出200%，2022年11月22日平均日收益达到了90000美元/天，见图2。Aframax船型日收益是所有船型中最坚挺的，2022年1月—11月的平均日收益比十年平均水平高120%，特别是2022年11月，其平均日收益达到创纪录的103834美元/天，比十年的平均水平高出350%。

Suezmax船型2022年11月22日收益比十年平均水平高出270%。成品油轮运输市场方面，2022年市场整体收益水平强势上涨，其中连续15周平均收益保持在40000美金/天以上，这是有记录以来时间最长的一次。Clarksons数据显示，2022年1月—11月，成品油轮的平均日收益为34999美元/天，比十年平均水平高140%，其中，轻质MR型油轮即期市场平均日收益超过40000美金/天，并创下历史纪录；LR1、LR2船型代表航线的日收益较去年同期涨幅均在400%以上。

二、2023年全球油轮运输市场展望

整体来看，2023年全球油轮运输市场需求将保持稳健增长，成品油轮运输市场前景及收益将好于原油油轮。需求方面，预计石油需求和海运贸易复苏势头不减，将超过疫情前水平；供给方面，预计2023年油轮船队运力将继续维持低速增长，本轮供给端将是市场步入新一轮上行周期的主要驱动因素。

油价方面，预计全球石油库存将在未来两年内增加，2023年石油需求的上升趋势将助力石油市场摆脱低迷境况，并为油价提供支撑，各机构普遍预计2023年Brent平均油价将较2022年有所下跌，但大概率仍将维持高位运行。运价方面，原油油轮中，小型船的收益上升较为明显；VLCC船型供需基本面将进一步改善，市场有所回升；成品油油轮的收益将继续维持上涨态势。

全球油轮运输：运力供需过剩态势有望持续改善，成品油轮运输市场前景及收益将好于原油轮2023年，全球油运市场运力供需过剩态势有望持续改善，成品油轮运输市场前景及收益将好于原油轮。原油轮运输市场方面，随着疫情影响逐步减弱和中国石油需求前景的改善，预计2023年原油轮运力需求将增长6.8%(2022年增长4.7%)，但仍低于疫情前水平；预计原油轮运力供给将延续低速增长态势，全年增长率在1.9%左右(2022年增长率为4.8%)，运力发展较为稳定。

成品油轮运输市场方面，海运贸易模式向长距离航线转变叠加全球石油低库存，将支撑成品油贸易，预计2023年成品油轮运力需求将增长约7.6%(2022年增长3.0%)，比2019年的水平高出4.3%；预计成品油轮运力供给下跌1.1%(2022年增长2.4%)，未来，成品油轮运输市场运力依然紧张。各细分船型2023年供需态势均较2022年有明显改善。

总体来看，2023年俄乌冲突给市场带来的红利仍将持续，油运市场需求复苏进程不变且总量将恢复甚至超过疫情前水平，供给端的低速增长也为市场上行提供支撑，新的贸易格局形成过程中市场机会将不断孕育而生，预计2023年油轮运输市场有望呈现运价高位震荡且振幅拉大表现。

同时，乐观预期下市场仍然存在很多不确定性因素，包括伊核协议进程、俄乌冲突演变、IMO新规生效等，新贸易格局下的未来石油需求也将变得更加敏感，任何地缘政治冲突升级都有可能导致原油供应紧缩、成品油价格高企，从而降低油品消费需求。从周期性判断来看，当前全球油轮运输市场已处于新一轮上行周期，上行区间有望至少延伸至2024年。

1.VLCC船型

2023年VLCC运输市场供给端改善较为明显，订单占比处于历史低位、拆船预期增加、船舶老化、船舶降速航行、造船厂船台紧张等因素，使得未来几年VLCC市场将获得支撑。尽管俄油禁运已经生效，预计2023年中国进口俄油增加将替代部分进口中东和美国石油需求致长航线运输减少，但受益于亚洲炼厂产能扩张以及中东、美国炼厂在欧洲强劲需求中得到提振等利好因素，基本面整体向好。

航线方面，VLCC代表航线中东—远东运输需求将有所增加，在中国疫情限制放宽和石化原料使用量增加以及经济复苏等利好因素支撑下，中国石油消费量将在2023年恢复到以往水平，原油进口量也将增加，利好VLCC船型需求；欧美对俄罗斯能源出口制裁升级将给中东—欧洲、美湾—欧洲、俄罗斯出口远东和亚洲航线需求带来显著增加，提振整体吨海里需求。

运力供给方面，目前VLCC新船订单量仅占船队的7.5%(自1997年以来的最低水平)，运力比重降至历史最低点，预计2023年将交付VLCC21艘，退出运营11艘，VLCC船型的拆解量将远超2022年水平。

2.其他原油中小型油轮

Suezmax船型市场运输需求将继续延续涨势。随着欧美制裁升级，在2023年俄油禁运生效后，需求端市场将继续受益于贸易流向的转变、吨海里运输需求的增长，主要由欧洲增加从中东、美国、巴西进口推动；同时，运力低速增长也将帮助市场更好地受益于运输需求的扩张，支撑运价持续坚挺，2023年预计交付7艘，拆解10艘，净减3艘。

Aframax船型需求增量将主要来自北美—欧洲航线，预计2023年运价将继续保持相对高位。随着美国原油生产增加，美国出口欧洲增量将提振Aframax船型运输需求。此外，俄罗斯增加出口中国和印度原油，也将利好Aframax船型市场。供给端全年预计交付23艘，拆解19艘，净增4艘。

3.成品油轮方面

(1)LR2船型

2023年，需求端随着国际旅行活跃，航煤需求复苏将增加东北亚出口欧洲和北美需求，从而提振中东—远东、美湾—东北亚等航线运输需求；供给端2023年总运力预计交付和拆解均为19艘，2024年将实现负增长，支撑LR2船型运价及日收益保持高位。

(2)LR1船型：在俄乌冲突影响重塑下，中东、印度至欧洲航线需求增加将利好LR1市场吨海里运输需求；供给端2023年仅净增1艘，2024年同样负增长，运力供需关系进一步改善，支撑LR1船型运价及日收益。(3)MR船型：2023年，该船型运输市场受俄乌冲突影响相对较小，区域内需求暂无明显起色，同时2023年净增运力23艘，供需过剩态势并无明显改观，预计运价同比2022年稳中有降。

三、投资建议

建议关注成品油、原油运输公司的阶段性机会，在股价经历大幅回调之后，油运板块的阶段性机会再次显现，相关公司：中远海能、招商南油。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：董宇（登记编号：A0740622090027）

关键词： 贸易格局