【摘要】

光伏经过两年多的炒作，从“全国逻辑”扩散到“全球逻辑”，行业的景气度再次来到高点，预期差自4月底反弹以来也已经被挖掘的非常充分，我们不建议再继续全行业看多，行业在超跌之后会有反弹，但选择中长期趋势的话，建议大家在行业的周期中选则相对确定的环节。

(资料图)

本文主要梳理光伏产业链各环节价格，关注边际变化。

行业观点：近期光伏行业指数下跌超过15个点，调整较多，主要原因还是在于欧美市场预期的扰动以及行业的高拥挤度问题。

今日新能源板块的大跌背后的原因可能是对全球产业链脱钩的担忧和欧洲电价限制导致的需求下滑担忧，市场风险偏好变化，事实上，两者都是短期情绪上的冲击，而非实质上逻辑的破坏。本质上是流动性不足导致板块闪崩后，引发市场寻找“鬼故事”，把情绪上的利空放大为了逻辑上的破坏。

例如欧洲反强迫劳动法案以及此前美国相关法案都已出台（此次欧委会没有列出涉强迫劳动的国家、地区、产品和生产商名单；设置了公开的调查程序，且属于无罪推定）。另一方面，欧洲电价即使受限也仍然处于严重的能源危机之中，发展新能源进行能源替代依然是当务之急。

站在交易角度，短期来看，风险偏好影响了市场对行业的估值能给到多少，拥挤问题的解决方法则直接表现为抱团松动，长阴砸盘。值得注意的是，这是一个持续的过程而非一个时点的瞬变，超跌和反弹都是这一过程中的一部分，没有经过充分的换手和资金的共识，很难判断何时为底，要等它走完。

前面的文章说要把握行业中相对确定的环节，但短期来看，这一节奏需要延后，估值的再平衡是整体的通杀和博弈，企稳后再分主次。

从中长期看，新能源等赛道板块仍是为数不多的业绩高增长领域，高估值成长跌下来也是再次布局的机会；中期方向不变，依旧围绕设备和新技术。

光伏产业链价格表

具体细分环节来看

硅料：微涨，单晶复投料均价308元/KG，单晶致密料均价305元/KG

本周大部分企业长单已签订完毕，市场上可售余料有限，部分散单报价持续走高，带动硅料主流成交价格微涨；且下游硅片龙头企业公布新一轮牌价，微涨后下游接受度较好，支撑硅料价格进一步小幅上涨。

观察本周硅料环节生产运行情况，目前仍有两家企业处于检修中，预计将于9-10月恢复正常；9月国内多晶硅供应增量将在一定程度上环节当前供应紧缺态势，但与下游硅片企业的需求相比，仍存在小幅缺口，硅料环节整体供需格局在短时间内无法改变，或将支撑硅料价格保持高位。

硅片：持稳，M10均价7.53元/片，G12均价9.93元/片

本周中环公布新一轮硅片牌价，各尺寸硅片涨幅在0.12元/片-0.24元/片之间，其他企业也纷纷跟进；

目前因地震影响产出、下游龙头电池片企业限电结束复产，叠加下游十一备货需要，硅片供给仍处于紧平衡状态，且硅料价格高企暂无下降预期，或将进一步刺激硅片价格小幅上涨；

观察本周硅料环节生产运行情况，目前硅片环节龙头开工率在70%-75%左右，一体化及专业硅片企业开工率在70%-80%左右，较上月有小幅提升。

电池片：与上周持平

继上周电池片价格上涨后，本周订单陆续落地，下游已逐步接受调涨后的价格，部分企业反馈，9月订单大部分已签订完毕，订单热度持续，虽然组件企业在洽谈过程中尝试议价，但基于目前电池片供应偏紧的供需情况，电池片价格相对强势，或将维持高位，开工率方面9月电池片环节稼动率仍维持高位。

组件：持稳

单晶166组件主流成交价为1.91元/W左右，单晶单面182组件主流成交价为1.97元/W左右，单晶单面210组件主流成交价为1.99元/W左右；182双面双玻单晶PERC组件主流成交价为1.97元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为1.99元/W。

近期产业链上游硅料-电池片环节价格持续上涨，组件成本压力进一步加大，除了部分一体化企业的成本控制相对较好外，其他企业的组件利润空间有限；部分组件企业仍在尝试调涨报价，涨幅在0.02元/W，大尺寸组件报价基本来到2元/W以上，但目前成交较少，市场仍需要时间消化高价；

需求上，国内大型地面电站项目有望加速建设，欧洲天然气断供及巴西澳洲雨季结束，装机需求有望快速上升；目前组件环节整体开工率已上调至80%左右。N型组件部分，本周趋稳，市场主流报价在2.16-2.2元/W。

辅材方面：玻璃价格进一步下调

本周玻璃价格进一步下调，3.2mm厚度的玻璃主流价格为26.5元/㎡，2.0mm厚度的玻璃主流价格为20元/㎡左右，虽组件稼动率上涨需求增加，然组件成本压力增大，对辅材端的议价压力增加，且玻璃库存持续上涨，部分企业进一步让利出货，以价换量，带动玻璃价格继续下调。

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A0740622030003）

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