【世界独家】股票市场的基本逻辑和判断

股票市场的基本逻辑和判断：当前中国经济处于复苏期，我们认为4-5月股市或保持多头态势。

【资料图】

当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，根据过去的经验，此时资本市场会不断出现新的投资机会。在经济稳步上升，货币政策持续宽松的背景下，今年无论是大盘股，还是小盘股都会有投资机会。

不过，在通货膨胀上升之前，企业利润还没有办法完全支撑企业业绩，基金经理也无法验证蓝筹股业绩的可持续性，此时大盘股并没有显著优势。在这种情况下，过剩的流动性主要会追求题材或者小盘股。因此，在1月份大盘股完成突破之后，2-3月小盘股基于数字经济题材演绎出了更大的行情。

4月21日上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均大幅收跌，调整明显加快，且有跌破趋势的迹象，尤其是小盘股本日下跌更为明显。从技术指标来看，前期上涨较多的小盘股短期仍有调整压力，但此后小盘股有可能依托数字经济再度发力，形成一波主升浪。

从发达经济体市场来看，美联储加息预期下降之后，全球投资者风险偏好显著提升，多数国家风险资产持续创出短期新高，但技术指标也出现了背离情况。需要关注短期的压力和波动，如果出现风险事件，可能会产生较大的回调。

从国内的情况来看，考虑到本轮上涨过程中上证50、沪深300指数尚未突破3浪高点，大盘股主升浪可能尚未结束，但对于小盘股需要保持一定警惕。

一、欧元区股指出现回落，顶背离迹象基本证实

德国DAX指数4月20日下跌0.62%，日频DIF指标见顶回落，顶背离迹象基本得到证实，后续需警惕其调整压力。

法国CAC40指数4月20日下跌0.14%，日频DIF指标基本走平，后续顶背离迹象大概率得到证实。

二、国内申万一级行业背离情况

家用电器行业4月21日下跌1.76%，跌破2月23日创下的相对高点，日频DIF指标顶背离信号基本得到证实。

建筑装饰行业4月21日下跌2.12%，日频DIF指标已开始回落，顶背离现象得到证实，短期内有可能面临调整压力。

社会服务行业4月21日加速下跌3.15%，跌破3月20日创下的相对低点，日频DIF、MACD指标均发出底背离信号。但从技术指标走势来看，后续存在指数继续下跌、底背离现象得到化解的可能性。

基础化工行业4月21日下跌2.55%，创下2022年11月初以来低点，MACD指标发出底背离信号。从MACD指标走势来看，后续调整压力可能仍然存在，但底背离现象能否被证实尚有不确定性。

建筑材料行业4月21日下跌1.73%，日频MACD指标由正转负，开始发出底背离信号。但由于其MACD指标刚刚步入负区间，后续底背离现象能否得到证实仍有待观察。

国防军工行业4月21日小幅上涨0.05%，但日频DIF、MACD指标仍在小幅下行，继续发出底背离信号。而从K线形态及成交量来看，国防军工行业本日上午持续上涨拉出长上影线后，持续下跌，主力资金做多力量可能不足，后续需警惕其调整压力。

环保行业4月21日下跌1.79%，已连续四日下跌，创下年内新低，MACD指标开始发出底背离信号。

美容护理行业4月21日下跌1.31%，跌破3月20日创下的相对低点，MACD指标开始发出底背离信号。但从技术指标走势来看，后续继续下跌、底背离信号被化解的可能性仍然存在。

三、K线形态及成交量

股指方面，4月21日上证50、沪深300、中证500及中证1000指数均放量并大幅收阴，且除沪深300指数小幅高开外，其余指数均低开，整体来看主力资金做空意图较为明显，且得以实现。这种现象出现后，短期指数可能继续迎来调整压力。

国债期货方面，4月21日10年期国债期货呈现“高开放量收阳”的形态，分时来看，开盘小幅下跌后10年期国债期货价格持续上行，主力资金做多意愿强烈，且得以实现。此外，10年期国债期货日频DIF、MACD指标出现反弹，其后续走势的不确定性提升。

四、浪型判断

4月21日上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均大幅收跌，且均有跌破趋势的迹象。其中除上证50指数外，其余指数MACD指标均由正转负，调整压力明显加大。但考虑到本轮上涨过程中上证50、沪深300指数尚未突破3浪高点，大盘股主升浪可能尚未结束，但对于小盘股需要保持一定警惕。

4月21日申万TMT指数大跌5.16%，调整幅度明显增加，对比2013年浪型走势来看，后续可能仍将调整8个交易日左右，低点或出现在五月初。

五、北向资金流入流出情况

从申万一级行业来看，4月20日北向资金净买入排名前五的行业为：传媒（+9.77亿元）、计算机（+9.41亿元）、有色金属（+8.88亿元）、石油石化（+6.25亿元）、银行（+5.48亿元）。

北向资金净卖出排名前五的行业为：电力设备（-8.16亿元）、基础化工（-3.20亿元）、汽车（-2.33亿元）、钢铁（-1.90亿元）、建筑材料（-1.09亿元）。

从个股来看，4月20日北向资金净买入排名前五的个股为：恒生电子（+4.59亿元）、蓝色光标（+3.78亿元）、山东黄金（+3.24亿元）、招商银行（+2.66亿元）、晶盛机电（+2.65亿元）。

北向资金净卖出排名前五的个股为：隆基绿能（-7.87亿元）、比亚迪（-3.32亿元）、北方华创（-3.11亿元）、宁德时代（-2.52亿元）、贵州茅台（-2.04亿元）。

观点来源：九方金融研究所宏观组。

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